11月6日，郵儲銀行在上交所發布公告稱，根據市場化詢價結果，該行A股IPO價格確定為5.50元/股。由于該發行價格對應的2018年攤薄后市盈率（9.58倍PE）高于中證指數有限公司發布的A股銀行業最近一個月平均靜態市盈率（7.10倍PE），需要連續刊登三周風險提示公告，網上、網下申購將按規定遞延至11月28日，網上路演也按規定相應遞延至11月27日。

　　申購遞延三周屬行業慣例

　　根據《關于加強新股發行監管的措施》（證監會公告〔2014〕4 號）的要求，如擬定的發行價格（或發行價格區間上限）對應的市盈率高于同行業上市公司二級市場平均市盈率，發行人和主承銷商應在網上申購前三周內連續發布投資風險特別公告，每周至少發布一次。

　　對此，多位券商分析人士指出，作為銀行股IPO上市，出現遞延三周申購實屬常見，屬行業慣例，對此專業投資者及資本市場人士也早已習以為常。據統計，今年已經登陸A股的銀行股，均無一例外發布了同類公告，其原因均為新股發行價對應的攤薄后發行市盈率高于同行業上市公司二級市場平均市盈率。

　　正是由于上述原因，按照郵儲銀行5.50元/股的發行價計算，其對應的市盈率為9.58倍，超過所屬中證行業最近一個月7.10倍（截至11月1日）的平均靜態市盈率，根據證監會《關于加強新股發行監管的措施》相關規定，需在網上申購前三周內連續發布投資風險特別公告，便會出現申購遞延三周的情況。

　　零售特色鮮明的國有大行

　　“得零售者得天下”。近年來，大力發展零售業務逐漸成為銀行業的共識。作為國有大型商業銀行，郵儲銀行具有天然的零售稟賦，在成立之初就確立了差異化的零售銀行戰略，零售特色鮮明。

　　依托“自營+代理”的獨特運營模式，郵儲銀行擁有近4萬個營業網點，覆蓋中國99%的縣（市），是中國網點最多的銀行，服務個人客戶近6億戶，覆蓋超過中國人口總量的40%，居中國銀行業第二位。

　　得益于遍布全國且深入城鄉的營業網絡和深度下沉的服務能力，郵儲銀行具有穩定的資金來源和強大的資金實力。郵儲銀行招股書顯示，截至2019年6月末，郵儲銀行資產規模達到10.07萬億元，負債總額9.57萬億元。負債端，存款余額9.10萬億元，存款占總負債比重95.07%，個人存款余額7.92萬億元，個人存款占存款比重87.02%。資產端，個人貸款余額2.55萬億元，占貸款比重54.24%。個人銀行業務收入占營收比重達61%，在銀行業中處于領先水平。

　　中信建投分析指出，郵儲銀行在資產收益率和負債成本率均有優勢。資產收益端的優勢得益于零售貸款占比和收益率雙高；在負債成本端，郵儲銀行得益于廣泛、下沉的網點，個人存款占負債比重高。

　　干凈的資產負債表和優異的資產質量一直是郵儲銀行投資價值所在，也是郵儲銀行的一張亮麗名片。數據顯示，截至2019年6月末，郵儲銀行不良貸款率僅為0.82%，不到行業平均值的一半；逾期貸款率僅為0.97%，遠低于同業平均水平。郵儲銀行執行審慎的風險政策，資產質量真實可靠。不良貸款與逾期90天以上貸款比值123.60%；關注類貸款占比0.67%，不到行業平均水平的四分之一。與此同時，郵儲銀行撥備覆蓋率達396.11%，是行業平均水平的兩倍多。

　　中泰證券表示，無論是從不良維度、逾期維度、還是撥備維度，郵儲銀行的資產質量在行業中均處于優異水平，不良率長期保持在1%以內，且2019年6月末單季年化不良凈生成率僅為0.09%，處于極低水平。

　　對于郵儲銀行不良率水平低的原因，中泰證券認為，可以從其貸款結構和風控水平兩方面去解釋，一方面郵儲銀行信貸業務以個人貸款為主、個貸以低風險的按揭貸為主、且公司貸款中高風險領域敞口較小，產能過剩行業等高風險行業貸款余額比重低。同時從風控水平看，采取審慎管理原則，引進先進信貸管理技術，嚴格把控企業信貸流程，單列小微企業授信政策指引，將不良控制在較低范圍內。

　　機構普遍看好估值提升

　　郵儲銀行登陸A股在即，這意味著國有大型商業銀行將迎來A+H兩地上市收官。與此同時，市場機構普遍看好該行估值提升空間。

　　專業人士指出，廣大縣域地區是金融服務的藍海市場，郵儲銀行差異化的零售銀行戰略，與我國鄉村振興戰略和新型城鎮化戰略高度契合，近4萬個網點深度下沉、覆蓋范圍廣、布局均衡，為其帶來了廣闊的業務發展空間。

　　國泰君安認為，隨著資本補充到位，郵儲銀行存貸比及貸款占比指標仍有快速上升空間，將使該行在利率下行期資產收益率相對更穩。

　　公開數據顯示，郵儲銀行貸款總額過去3年年均復合增長率19.19%，顯著領先于五大行平均的8.78%，成長性優異。截至2019年6月末，郵儲銀行存貸比僅為51.66%，顯著低于五大行77%的平均水平，未來貸款業務增長帶來業績提升的空間很大。

　　除此之外，郵儲銀行近年來分紅比例逐年提高，2018年度已經達到30%。分析人士認為，未來隨著資本金的進一步夯實，郵儲銀行的增長潛力將得到進一步釋放，將繼續維持與同業可比且具有競爭力的分紅水平。

　　值得一提的是，科技賦能將為該行業務發展提供全面支持。今年以來，郵儲銀行管理層多次表示將加大金融科技投入力度，加速金融科技賦能轉型發展，通過科技賦能優化傳統業務、開拓創新業務。

　　據了解，郵儲銀行積極推動科技創新能力提升，深化云計算、區塊鏈、人工智能等新技術的研究與應用，將加大科技投入，未來計劃將信息科技投入占營業收入比例提升至3%。

　　對于未來郵儲銀行可期待的空間，中泰證券認為，一是與集團和戰略投資者之間的業務協同，二是通過科技賦能進一步拓展多場景的金融運用。

　　根據郵儲銀行發布的A股招股意向書對全年業績預計的披露，預計2019年營業收入為2,766.55億元至2,792.65億元，同比增幅約為6.00%至7.00%；歸屬于公司普通股股東的凈利潤為581.80億元至592.26億元，同比增幅約為16.55%至18.64%。

　　中泰證券認為，郵儲銀行為全國營業網點數最大、覆蓋面最廣的大型零售商業銀行。零售特色鮮明，負債端有較深的護城河，資產質量優異，盈利能力逐步提升，是具有差異化特色的國有大行，建議投資者重點關注。

　　國信證券(002736,股吧)認為，郵儲銀行具有很強的負債優勢，長期盈利能力仍有很大提升空間，首次覆蓋給予“買入”評級。