人民幣國際化十年：打通金融血脈、服務實體經濟再出發

　　人民幣國際化為實體經濟帶來了實實在在的好處。

　　2019年是我國推出跨境貿易人民幣結算試點的第十年，人民幣的國際地位穩步提升，人民幣跨境使用穩步擴大，成為各類市場主體的新選擇。

　　隨著中國對外開放程度不斷提高，中國經濟全面融入世界經濟體系，人民幣跨境使用的政策逐步完善、使用主體不斷拓展、使用領域經歷了從經常項目到資本項目、從銀行企業到個人、從簡單到復雜業務逐步發展的過程，人民幣的國際貨幣功能逐步完善。可以說，人民幣國際化是市場驅動和水到渠成的市場化過程。

　　在11月6日第二屆中國國際進口博覽會“人民幣國際化服務自貿試驗區建設”主題論壇上，來自政府部門、研究機構、企業、銀行等各個領域的嘉賓在人民幣國際化服務實體經濟這一話題上，展開了思想碰撞和經驗交流。

　　高速發展、全方位布局

　　人民幣國際化的初衷和出發點是尊重市場需求、服務實體經濟。在這十年間，政策制定部門不斷簡政放權、推動實現更高水平的貿易投資便利化；銀行和企業等市場主體通過使用人民幣國際化服務，實現規避匯率風險、降低兌換成本、提高經營效率，人民幣國際化為實體經濟帶來了實實在在的好處。

　　主題論壇上，中國人民銀行宏觀審慎管理局局長霍穎勵分享了目前人民幣國際化的最新進展和政策框架。

　　她表示，10年前，上海開始實行第一筆結算，到目前為止，人民幣在跨境使用中的政策基本上已經沒有任何限制。10年以來人民幣國際化發展最大的特點之一就是在金融市場開放過程中推動了人民幣的跨境使用。

　　今年金融對外開放一個重要舉措就是取消了對QFII和RQFII額度限制，以及RQFII試點的國家區域限制。除此，不斷優化境外投資者進入境內市場的渠道和流程，縮短入市時間，提高政策透明度和相應的配套措施。

　　2019年1~9月，人民幣跨境使用已經超過14萬億元，同比增長超過20%。在全部跨境使用當中，使用人民幣的比重超過30%。

　　“資本項下的使用已經在全部人民幣使用當中占到七成以上，這與近一兩年來金融市場開放是密切相關的。”霍穎勵稱，14萬億元人民幣跨境流動中，有6萬億元左右是來自證券投資項下使用產生的跨境資金流動。金融市場開放和人民幣國際化是相互推動的過程，中國股票和債券納入國際主流指數使得境外投資者對風險管理和資產組合多元化提出了更高要求。霍穎勵預計，未來還會有更多境外投資者進入中國市場購買人民幣定價的金融資產。

　　中國社會科學院世界經濟與政治研究所國際金融研究中心主任高海紅表示，回顧這十年，人民幣國際化經歷了三個階段。第一個階段是從2009年到2011年的起步階段，特征是政策驅動。第二個階段是從2012年到2015年，重要特征是資本項目自由化出現了時間表，給投資者以穩定預期。第三個階段是從2016年以來，人民幣國際化進入常態期。經過了匯改，人民幣更有彈性。

　　渣打銀行（中國）有限公司行長兼副董事長張曉蕾也認為，人民幣國際化已經完成了包括從支付、匯率、投資資產、存款、儲備等立體的全方位的布局。

　　“人民幣國際化會推動全球跨境貿易向前發展。”張曉蕾稱。近年來，越來越多的中外資企業開始接受和使用人民幣開展跨境貿易和投資。浙江吉利控股集團常務副總裁兼CFO李東輝介紹稱，吉利作為實體經濟的一員，毫無疑問是人民幣國際化的受益者。一方面，通過中國銀行的跨境資金池業務，吉利總部與全球的下屬子公司進行了非常便捷、高效的資金內部往來。大大提高了資金利用率的同時，也解決了境外企業階段性的資金頭寸困難。在人民幣跨境結算方面，吉利“走出去”后也能非常有效的使用人民幣作為結算手段。

　　在引入外資汽車企業方面，將技術、品牌和成套生產設備引入中國，外資企業收取品牌使用費、知識產權使用費，以及設備和零部件的銷售費用，這些費用全部需要使用美元結算，反之亦然。

　　隨著人民幣國際化的推進，以吉利在馬來西亞寶騰汽車的投資結算為例，李東輝坦言，吉利收取的技術轉讓費是用人民幣來結算，出口成套的零部件散件也是用人民幣結算。據介紹，2019年僅馬來西亞寶騰項目的結算金額就達到25億元人民幣。

　　李東輝稱，最實在的還是資金使用效率的提升，以及有效規避匯率波動的風險，“能把中國生產的產品輸出到一帶一路沿線國家和東南亞市場，并且使用人民幣結算，我們很驕傲。”

　　德國永恒力股份公司亞太區高級副總裁歐瑞（Ronald Ohlrogg）也感受到人民幣跨境收付為公司經營帶來的便利。歐瑞表示：“‘永恒力’是一個全球的物流供應商品牌，目前主要使用的國際貨幣是歐元和美元，人民幣國際化現在越來越受歡迎，對我們來說也會越來越重要。”歐瑞認為，人民幣將會像歐元和美元一樣，成為下一個全球引領的貨幣，因此要推動人民幣國際化的發展。

　　多場景使用的未來暢想

　　中國金融市場開放進程在不斷加快，人民幣的跨境使用已經突破傳統的貿易和直接投資，面向金融市場方向拓展。未來幾年，人民幣跨境使用的前景如何？將會有什么樣的政策支持，從而進一步推動人民幣的跨境使用？

　　霍穎勵認為，人民幣國際化是一個放松管制的進程。監管部門只能把限制取消，在公平條件下讓企業能夠切實得到好處，而不是取代別的幣種。過去十年人民幣國際化推進過程，就是在最大程度的簡化政策障礙，優化政策流程，乃至降低機構、特別是企業提供各種單據、不斷跑銀行、跑監管部門的成本。

　　上海自貿區成立之后，最顯著的特點之一就是推動了人民幣跨境金融產品創新，推動人民幣國際化，以及有序穩步推動資本項目可兌換。更重要的是，在產品創新的同時完善了相應的管理機制進行簡政放權，優化營商環境。所有的人民幣跨境支付結算都側重于事中事后管理，沒有設置任何的事前審批。

　　霍穎勵表示，在下一步開放過程中，應推出更多金融產品創新來滿足自貿區建設需要。“我們正在逐漸探索與國際接軌的方式，在‘三反’的原則基礎上，由商業銀行按照企業的支付指令直接辦理經常項下以及部分資本項下的跨境支付。”霍穎勵稱，現行的跨境結算中的規則監管正逐漸向和國際接軌的原則監管邁進。

　　今年9月，央行宏觀審慎管理局已經在18個自貿區試點更加便利的跨境人民幣結算，根據18個自貿區不同的特點相應推出有關的金融服務。霍穎勵稱：“希望可以在上海自貿試驗區產生更多的樣板，今后進一步復制推廣到全國其他地區。”

　　近年來，A股被納入MSCI指數，人民幣債券被納入彭博巴克萊全球綜合指數，已有60多家央行或貨幣當局將人民幣納入外匯儲備。張曉蕾建議，未來將國債期貨對商業銀行開放，使得國內的商業銀行不僅可以對自己的債券存量進行風險管控，同時也可以幫助一些境外機構投資者進行積極管理。另外是對人民幣相關衍生品的推進，比如推進利率產品、匯率產品、數字期權等。

　　“利率方面，可以從現有的人民幣互換基礎上，進一步開放人民幣利率期權，比如封頂期權，封底期權互換等，將有利于在國內形成完整的人民幣衍生品市場，從而更好的掌控定價權。”

　　高海紅也認為，目前的政策正在把中國的債券市場、股票市場和國際聯動，這對境內金融市場發展有很大的推動作用。“從國際比較來看，如果想要將本國貨幣作為金融交易貨幣，債券市場發展更為重要。”高海紅稱。

　　從體量上看，中國已經是全球第三大債券市場，但是全球貨幣在債券市場領域的使用占比中，美元占48%、歐元占32%、日元占5%，人民幣不到1%。因此，擴大人民幣在債券市場的使用還有很大空間。