11月19日，央行再次出手，通過公開渠道投放流動性，推動定存利率下行！

　　當日，央行以利率招標方式開展了中央國庫現金管理商業銀行定期存款操作500億元，“中標利率”3.18%，比上一次“中標利率”降低2個基點。

　　值得注意的是，從11月5日央行公布一年期MLF的“中標利率”降低5個基點，至3.25%；到11月18日央行將7天期逆回購操作（OMO利率）中標利率，下調5個基點，為2.5%；再到11月19日，央行連續動作，降低銀行負債端成本，可謂三板斧。然而，市場仍在期待后續。11月20日，本周三，LPR利率將進行第四次報價，市場預期大概率繼續下調LPR利率5個基點。

　　從這一系列措施來看，當前央行向外界釋放了更加積極的信號！面對經濟下行壓力，雖然有通脹高企、內外平衡等因素掣肘，但央行還是更加關注穩增長、穩就業、降成本，可能會視情況進一步加大逆周期調節的力度。

　　受此積極信號影響，A股繼昨日全線翻紅后，今日再度全線大漲，截至收盤滬指上漲0.85%，深成指上漲1.8%，創業板指上漲2.77%。A股總市值兩天飆升1.1萬億。

　　再降2個基點，500億國庫現金定存中標利率3.18%

　　11月19日上午，財政部、央行開展500億元國庫現金定存，期限為1個月，中標利率降至3.18%，比上一次中標利率降低2個基點。此前，10月28日，財政部、央行開展的期限為1個月600億元國庫現金定存，中標利率降至3.2%。

　　國庫現金定存是指將國庫現金存放在商業銀行，商業銀行以國債或地方政府債券為質押獲得存款并向財政部支付利息的交易行為。國庫現金定存屬于一般性存款，從國庫現金定存的中標利率可以反映出商業銀行吸收存款的情況。央行通過國庫現金定存公開渠道投放流動性，推動定存利率下行，有助于降低商業銀行負債端壓力。

　　國庫定存利率是央行公開招標，各家銀行競爭的結果。結合央行近期將MLF“中標利率”和7天期逆回購操作（OMO利率）連續降低5個基點來看，國庫定存利率的下行，更進一步確認了銀行負債成本的下滑，表明銀行負債端壓力有所減輕。

　　歷史上看，2018年12月，一個月期國庫定存首度創設。從最初的中標利率4.02%，到今年1月24日3.30%，再到10月28日的3.2%，再到11月19日的3.18%，中標利率可謂連環降低。從最近一次利率情況比較來看，此次國庫現金定存中標利率從20天前的3.2%降低到3.18%，直接下降了2個基點。

　　值得注意的是，國庫定存利率是央行公開招標，各家銀行競爭的結果。結合央行近期將MLF“中標利率”和7天期逆回購操作（OMO利率）連續降低5個基點來看，國庫定存利率的下行，更進一步確認了銀行負債成本的下滑，表明銀行負債端壓力有所減輕。

　　當前，在央行近期持續引導資金利率下行的推動下，銀行等各個層面整體資金面都不太緊。11月19日，來自資金面的各種數據情況也在釋放資金寬松的信號。11月19日，上海銀行同業拆放利率Shibor全線下行，特別是隔夜資金價格大幅下調36.4個基點。7天期資金價格下跌11.7個基點。

　　11月19日，銀行間市場債券回購利率方面，同樣出現大部分回落。DR001加權價午間下跌36個基點，報2.3%；DR007加權價大跌17個基點，報2.58%。

　　11月20日，本周三，LPR利率將進行第四次報價，市場預期大概率繼續下調LPR利率5個基點。

　　顯然，市場正在得隴望蜀！好處不能讓銀行獨享，更應該讓實體經濟得利。結合此前，11月5日上午，央行公布一年期MLF的“中標利率”降低5個基點，為3.25%。11月18日，央行將7天期逆回購操作（OMO利率）中標利率，下調5個基點，為2.5%。再到11月19日，國庫現金定存中標利率降低到3.18%，直接下降了2個基點。

　　毫無疑問，在這種情況不斷推動銀行負債成本降低的情況下，市場當然有理由繼續相信央行會在LPR利率的第四次報價中將目標直接和盤推出，即降低LPR報價，推動實體企業實際利率降低，在短期經濟壓力下，進一步加大加強逆周期調節。

　　盡管此前有不少宏觀分析師認為，在央行貨政報告中，提出了防止通脹預期發散的目標，這將制約央行應對短期壓力而降息的可能。但是，從本周連續不斷的央行操作，讓市場大呼意外。

　　特別是，近來豬肉價格明顯回落，或讓央行降息的底氣更為充足。根據農業農村部監測數據顯示，11月份以來，全國有16個省份豬肉價格指數連續兩周環比下跌。

　　農業農村部監測數據顯示，11月第1周，全國生豬價格為38.18元/公斤，同比上漲172.9%，環比小幅下跌1.4%;全國豬肉價格為58.71元/公斤，同比上漲149.2%，環比微漲0.2%，環比漲幅明顯回落。

　　11月第2周，生豬和豬肉價格分別為36.04元/公斤和56.69元/公斤，環比分別下跌5.6%和3.4%。從不同省份來看，天津、山西、遼寧、吉林、黑龍江、安徽、福建、山東、四川和重慶等地豬肉價格兩周回落超5%。天津、遼寧、吉林、黑龍江、安徽、福建、山東、河南、陜西等地生豬價格降幅比較明顯，兩周降幅均超過10%。

　　豬價兩周的回落會不會持續下去？通脹預期會不會進一步降低？可能還需要后期數據的進一步跟進。畢竟，四季度是豬肉消費的旺季，再加上元旦、春節的雙重加持，終端豬肉消費量將大幅增加，短期內生豬供應量也無法大幅增加，豬價可能仍有回升的空間。但是，如果11月豬肉價格再回落兩個星期，恐怕央行的動作會更猛烈點吧，應該不會止步5個基點。

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