[ 近三日來(lái)，大盤上漲4.31%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)漲幅更是超12%。 ]

　　多家投資機(jī)構(gòu)的相關(guān)負(fù)責(zé)人在采訪中，對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱：“在周一經(jīng)歷風(fēng)險(xiǎn)釋放之后，股票市場(chǎng)在后面幾個(gè)交易日里的表現(xiàn)非常不錯(cuò)，充分說(shuō)明我國(guó)資本市場(chǎng)具有較強(qiáng)的自我修復(fù)能力。這恰恰也證明了，正常開市的決定經(jīng)得起檢驗(yàn)。復(fù)盤這幾日的走勢(shì)，即首日大跌、隨后連漲三天，可以說(shuō)我國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)受住了這場(chǎng)‘大考’”。

　　有投資資深人士認(rèn)為，除去“漲”或者“跌”之外，他們更看重市場(chǎng)參與者的心態(tài)，應(yīng)該來(lái)說(shuō)，是更加理性、更加成熟了。“機(jī)構(gòu)投資者心態(tài)平穩(wěn)，基本上沒(méi)有出現(xiàn)追漲殺跌行為，甚至還有不少基金公司購(gòu)買自家基金振奮市場(chǎng)，成為帶動(dòng)市場(chǎng)企穩(wěn)的中堅(jiān)力量。此外，即使在疫情影響下，我國(guó)資本市場(chǎng)也受到國(guó)際投資者的青睞，開市兩日北向資金凈流入近280億元。”上述多位人士認(rèn)為，這些都是比較好的現(xiàn)象。

　　理財(cái)子“抄底”成功

　　疫情沖擊下，銀行理財(cái)子公司、險(xiǎn)資等“低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金”的逆勢(shì)流入成為A股“絕地反彈”的重要推動(dòng)力。

　　近日來(lái)，多家銀行理財(cái)子公司開足馬力，在股票市場(chǎng)陷入恐慌情緒時(shí)堅(jiān)決買入，充分把握住了交易性機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)“抄底”。近三日來(lái)，大盤上漲4.31%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)漲幅更是超12%。

　　事實(shí)上，第一財(cái)經(jīng)了解到，理財(cái)子公司開業(yè)后，理財(cái)子公司投資股票的諸多限制已放開，加大權(quán)益資產(chǎn)配置是其長(zhǎng)期方向，此次疫情沖擊導(dǎo)致的“黃金坑”，則加速了這一進(jìn)程。

　　“對(duì)理財(cái)子公司而言，因?yàn)榻o了一些和原來(lái)銀行資管相對(duì)差異化的政策，除了債券，理財(cái)子公司投資的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)也包括了股票，理財(cái)子公司增加二級(jí)市場(chǎng)配置大方向是一致的，在疫情事件的沖擊下，也引發(fā)了理財(cái)子公司加速配置。”2月6日下午，一位理財(cái)子公司相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴第一財(cái)經(jīng)。

　　“節(jié)后首個(gè)交易日，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)均出現(xiàn)了巨幅波動(dòng)，光大理財(cái)投資部門認(rèn)為市場(chǎng)存在較好的交易機(jī)會(huì)，看好股市長(zhǎng)遠(yuǎn)期發(fā)展，結(jié)合非典時(shí)期經(jīng)驗(yàn)，以及春節(jié)期間境外市場(chǎng)表現(xiàn)，我們決定在二級(jí)債基等產(chǎn)品上積極做多股票類資產(chǎn)。在股票市場(chǎng)陷入恐慌情緒時(shí)堅(jiān)決買入，充分把握了交易性機(jī)會(huì)，逆勢(shì)為客戶實(shí)現(xiàn)了理財(cái)資金的保值增值。”對(duì)此，光大理財(cái)子公司便表示。

　　此前交銀理財(cái)也表示，“我們正在積極采取措施，助力穩(wěn)定市場(chǎng)。這兩天我們一直在加倉(cāng)權(quán)益類資產(chǎn)，未來(lái)權(quán)益類資產(chǎn)的比重還可能提高。”

　　在銀行理財(cái)子公司等資金助力下，A股恐慌性下跌僅一日，隨后的3個(gè)交易日出現(xiàn)大幅反彈。

　　2月6日，滬深兩市再度迎來(lái)普漲行情，尤其是創(chuàng)業(yè)板指出現(xiàn)“報(bào)復(fù)性反彈”。截至收盤，滬指上漲1.72%，創(chuàng)業(yè)板指大漲3.74%，指數(shù)點(diǎn)位刷出近3年內(nèi)新高。連續(xù)三日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)漲幅超12%，累計(jì)上漲216點(diǎn)。

　　這也意味著，理財(cái)子公司、險(xiǎn)資等“逆行者”“抄底”成功。

　　事實(shí)上，第一財(cái)經(jīng)也了解到，對(duì)理財(cái)子公司而言開業(yè)后，理財(cái)子公司投資股票的諸多限制已放開，加大權(quán)益資產(chǎn)配置是其長(zhǎng)期方向。

　　“為應(yīng)對(duì)理財(cái)收入的下滑，理財(cái)子公司通過(guò)發(fā)行高費(fèi)率且超額收益更高的權(quán)益類與混合類產(chǎn)品是一種較為不錯(cuò)的選擇。”天風(fēng)證券分析師也認(rèn)為。

　　國(guó)金證券(600109,股吧)統(tǒng)計(jì)顯示，銀行理財(cái)子公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中，83.63%的產(chǎn)品投資范圍包含債券，20.18%的產(chǎn)品投資范圍包含基金，僅 7.02%的產(chǎn)品投資范圍包含股票。

　　“銀行理財(cái)子公司為A股帶來(lái)的增量資金主要來(lái)自于兩方面：一是銀行理財(cái)資金規(guī)模增長(zhǎng)帶來(lái)的增量資金，二是理財(cái)子公司提高A股投資比例帶來(lái)的增量資金。2020年，銀行理財(cái)為A股帶來(lái)的增量資金規(guī)模預(yù)計(jì)為1450億。”國(guó)金證券研究表示。

　　與其他資管機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)

　　相比銀行資管的公募產(chǎn)品只能通過(guò)投資公募證券投資基金等方式間接地參與股票市場(chǎng)，理財(cái)子公司可直接參與股市。《理財(cái)子公司管理辦法》明確指出理財(cái)子公司的公募理財(cái)產(chǎn)品可直接投資于上市股票，并規(guī)定持單一股票不超過(guò)其流通股的15%。

　　第一財(cái)經(jīng)了解到，過(guò)去銀行資管部門因風(fēng)險(xiǎn)偏好低，無(wú)法直投股票，人數(shù)較少，市場(chǎng)化程度低等原因，基本沒(méi)有完備的權(quán)益投研體系。

　　天風(fēng)證券也認(rèn)為，以前銀行資管部只是單純將資金委托給投資管理人管理，其他訴求較少。理財(cái)子公司成立后，它通過(guò)委外業(yè)務(wù)，不僅要獲得預(yù)期的投資收益，還期望能培養(yǎng)提升自己的投資團(tuán)隊(duì)能力，因此理財(cái)子公司十分注重委外管理機(jī)構(gòu)的研究能力。

　　公募理財(cái)子公司在投資權(quán)益資產(chǎn)時(shí)，可采用直接或者間接的方式，其中權(quán)益類產(chǎn)品是公募基金和銀行理財(cái)子公司產(chǎn)品的合作重點(diǎn)。

　　“理財(cái)子公司是一種新生態(tài)，和所有資管機(jī)構(gòu)是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的。一些資管機(jī)構(gòu)在專長(zhǎng)領(lǐng)域很突出，比如私募證券的權(quán)益能力，這些能力是銀行理財(cái)子公司在短期內(nèi)達(dá)不到的。而且有的頭部號(hào)召力很強(qiáng)，具有很強(qiáng)的品牌效應(yīng)。”某理財(cái)子公司人士則表示。

　　第一財(cái)經(jīng)了解到，理財(cái)子公司為加大對(duì)指數(shù)類產(chǎn)品的布局， 公募與理財(cái)子合力開發(fā)定制指數(shù)也是兩方合作的可選方式之一。

　　“理財(cái)子公司的要求還是很高的，不會(huì)因?yàn)槭倾y行系基金就放松對(duì)我們的考核。”某銀行系公募基金人士也告訴第一財(cái)經(jīng)。

　　另外，相對(duì)于銀行理財(cái)，理財(cái)子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品可聘請(qǐng)私募基金作為投資顧問(wèn)，即以MOM或者類MOM的形式來(lái)進(jìn)行管理產(chǎn)品。

　　“理財(cái)子公司進(jìn)入到私募行業(yè)，符合政策導(dǎo)向也符合監(jiān)管要求，也符合市場(chǎng)需求。特別是私募證券基金是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，管理很規(guī)范，信任感和透明度很好，流動(dòng)性也很好。”上述理財(cái)子公司人士也稱。

　　國(guó)金證券也表示，從資金性質(zhì)與資產(chǎn)配置來(lái)看，銀行理財(cái)資金主要來(lái)源于一般個(gè)人客戶，總體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，投資以穩(wěn)健為主，追求低波動(dòng)，銀行理財(cái)資金在 A 股的投資風(fēng)格與保險(xiǎn)資金相近。

　　2019年第三季度保險(xiǎn)資金持倉(cāng)情況顯示，前十大重倉(cāng)股主要集中在工商銀行、貴州茅臺(tái)(600519,股吧)、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)石油(601857,股吧)、中國(guó)平安(601318)等大盤藍(lán)籌股和績(jī)優(yōu)白馬股。因此分析人士稱，未來(lái)銀行理財(cái)子公司帶來(lái)的增量資金將提高對(duì)大盤藍(lán)籌股和績(jī)優(yōu)白馬股的配置需求。