央行等四部委在發(fā)布會(huì)說(shuō)了什么？10大政策信號(hào)及解讀

　　涉及經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、宏觀政策、監(jiān)管政策等。

　　國(guó)務(wù)院應(yīng)對(duì)新型冠狀病毒感染的肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制于2020年2月7日（星期五）上午10時(shí)舉行新聞發(fā)布會(huì)，請(qǐng)財(cái)政部副部長(zhǎng)余蔚平，人民銀行副行長(zhǎng)、外匯局局長(zhǎng)潘功勝，稅務(wù)總局總審計(jì)師兼貨物和勞務(wù)稅司司長(zhǎng)王道樹(shù)，銀保監(jiān)會(huì)副主席周亮介紹支持新型冠狀病毒感染肺炎疫情防控相關(guān)財(cái)稅政策、緩解小微企業(yè)融資難融資貴有關(guān)情況，并答記者問(wèn)。

　　目前國(guó)新辦已公布了發(fā)布會(huì)實(shí)錄，全文約1.5萬(wàn)字。據(jù)記者梳理，上萬(wàn)字的問(wèn)答實(shí)錄透露了十大政策信號(hào)（首先呈現(xiàn)問(wèn)答原文，并作分析）：

　　信號(hào)一：疫情對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)造成擾動(dòng)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)償性的恢復(fù)

　　人民銀行副行長(zhǎng)、外匯局局長(zhǎng)潘功勝：疫情可能會(huì)對(duì)我國(guó)一季度的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成擾動(dòng)，但是在疫情得到控制之后，經(jīng)濟(jì)會(huì)較快地回到潛在產(chǎn)出的附近。我們看看歷史上的2003年非典，非典時(shí)期擾動(dòng)的是當(dāng)年二季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，三季度經(jīng)濟(jì)迅速出現(xiàn)了反彈。所以，我們認(rèn)為，疫情緩解以后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)迅速企穩(wěn)，并且前期推遲的消費(fèi)和投資會(huì)有釋放，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)償性的恢復(fù)。

　　解讀：去年四季度經(jīng)濟(jì)增速回落至6.0%。受到疫情影響，今年一季度消費(fèi)、投資、出口“三駕馬車(chē)”增速會(huì)回落，進(jìn)而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速下行，一些機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)GDP實(shí)際增速可能下行至5.7%左右。但疫情控制之后，增速會(huì)企穩(wěn)回升。

　　信號(hào)二：保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更具有重要性，平衡好貨幣政策支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和穩(wěn)杠桿的關(guān)系

　　人民銀行副行長(zhǎng)、外匯局局長(zhǎng)潘功勝：我們?cè)趯?shí)施貨幣政策時(shí)，要綜合考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、杠桿率、通脹預(yù)期、匯率等內(nèi)外部平衡多重因素。在疫情的背景下，在經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的背景下，保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更具有重要性。人民銀行在貨幣政策方面將認(rèn)真研判，把握好度，平衡好貨幣政策支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和穩(wěn)杠桿的關(guān)系。

　　解讀：2020年是全面建成小康社會(huì)的收官之年，其硬指標(biāo)是2020年GDP比2010年翻番。一季度受疫情影響，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)下行，后面幾個(gè)季度可能會(huì)加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度，宏觀杠桿率可能會(huì)小幅上升。

　　比如2019年穩(wěn)增長(zhǎng)力度加大，杠桿率也出現(xiàn)上升。國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的報(bào)告顯示，2019前三季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率分別上升了5.1、0.7和1.6個(gè)百分點(diǎn)，共計(jì)7.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　信號(hào)三：宏觀調(diào)控政策空間仍充足

　　人民銀行副行長(zhǎng)、外匯局局長(zhǎng)潘功勝：我國(guó)的宏觀調(diào)控政策空間仍然是充足的，在世界主要經(jīng)濟(jì)體中，中國(guó)的貨幣政策仍然是少數(shù)實(shí)施常態(tài)化貨幣政策的國(guó)家，所以，我們的工具箱是非常充足的。

　　解讀：中國(guó)存貸款基準(zhǔn)利率、政策利率距離0還有一段距離，存準(zhǔn)率也相對(duì)較高，具備下調(diào)的空間。財(cái)政政策方面，赤字率低于3%的警戒線。

　　信號(hào)四：貨幣政策穩(wěn)增長(zhǎng)“三板斧”

　　人民銀行副行長(zhǎng)、外匯局局長(zhǎng)潘功勝：在貨幣政策方面，下一步，一是要加大逆周期調(diào)節(jié)的強(qiáng)度，保持流動(dòng)性合理充裕。二是要進(jìn)一步深化利率市場(chǎng)化改革，完善市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率傳導(dǎo)機(jī)制。三是繼續(xù)發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用，像定向降準(zhǔn)、再貸款、再貼現(xiàn)這樣一些結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的引導(dǎo)作用，加大對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

　　解讀：今年仍將有降準(zhǔn)降息的操作。

　　信號(hào)五：赤字安排已經(jīng)考慮了一些不確定的因素

　　財(cái)政部副部長(zhǎng)余蔚平：今年的赤字安排已經(jīng)考慮了一些不確定的因素，從目前的情況來(lái)判斷，疫情防控的支出是有保障的，我們有信心完成今年的各項(xiàng)財(cái)政指標(biāo)。解讀：2019年赤字率是2.8%，離3%的警戒線還有0.2個(gè)百分點(diǎn)。這個(gè)表態(tài)相對(duì)比較模糊，但疫情影響下穩(wěn)增長(zhǎng)力度加大，今年赤字率可能會(huì)達(dá)到3%，國(guó)債和新增地方一般債的發(fā)行規(guī)模將增加。

　　信號(hào)六：資管新規(guī)過(guò)渡期延長(zhǎng)是有可能的

　　人民銀行副行長(zhǎng)、外匯局局長(zhǎng)潘功勝：我們現(xiàn)在正在評(píng)估，你所講的（資管新規(guī)過(guò)渡期延長(zhǎng)）是可能的，人民銀行和銀保監(jiān)會(huì)正在做技術(shù)上的評(píng)估。

　　銀保監(jiān)會(huì)副主席周亮：剛才有記者朋友專(zhuān)門(mén)關(guān)心合理延長(zhǎng)存量資管業(yè)務(wù)的整改過(guò)渡期問(wèn)題，潘行長(zhǎng)也做了回答，我們現(xiàn)在正在從實(shí)際出發(fā)，做內(nèi)部評(píng)估，會(huì)盡快公布。

　　解讀：《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》已經(jīng)下發(fā)并實(shí)施近兩年，過(guò)渡期設(shè)定在2020年年底。現(xiàn)在部分機(jī)構(gòu)存量規(guī)模較大，2020年底整改完畢確實(shí)存在難度。在當(dāng)前情況下，資管新規(guī)過(guò)渡期延長(zhǎng)也是穩(wěn)金融、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要舉措。

　　信號(hào)七：財(cái)政部聯(lián)合人民銀行等有關(guān)部門(mén)首次實(shí)施了專(zhuān)項(xiàng)再貸款與財(cái)政貼息

　　財(cái)政部副部長(zhǎng)余蔚平：加大金融貸款貼息支持力度。增加貼息資金規(guī)模，改按疫情防控重點(diǎn)保障企業(yè)實(shí)際獲得貸款利率的50%給予貼息，確保企業(yè)實(shí)際融資成本低于1.6%。

　　人民銀行副行長(zhǎng)、外匯局局長(zhǎng)潘功勝：人民銀行設(shè)立3000億元專(zhuān)項(xiàng)再貸款，實(shí)施優(yōu)惠貸款利率，加強(qiáng)對(duì)重要醫(yī)用、生活物資重點(diǎn)企業(yè)的金融支持。

　　解讀：具體操作路徑為，發(fā)展改革委、工信部負(fù)責(zé)重點(diǎn)企業(yè)名單管理，央行提供專(zhuān)項(xiàng)再貸款，中央財(cái)政貼息，金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格審批，從快放貸。銀行給名單內(nèi)的企業(yè)發(fā)放優(yōu)惠利率貸款，利率不能高于3.15%，較1月一年期LPR4.15%的水平下降1個(gè)百分點(diǎn)。

　　從發(fā)放的情況看，銀行貸款利率基本在2.4%-3.15%之間。在此基礎(chǔ)上，由財(cái)政部對(duì)企業(yè)按照貸款利率的50%進(jìn)行貼息。也就是說(shuō)，如果一個(gè)重點(diǎn)企業(yè)拿到這筆貸款，實(shí)際所負(fù)擔(dān)的融資成本不高于1.6%。

　　例如，2月5日人民銀行2億元專(zhuān)項(xiàng)再貸款資金通過(guò)工行三峽分行發(fā)放到枝江奧美醫(yī)療(002950,股吧)股份有限公司，審批時(shí)間2天，利率為3.15%，期限1年，專(zhuān)門(mén)支持該公司全力趕制醫(yī)用防護(hù)口罩。財(cái)政貼息后，實(shí)際利率為1.575%。

　　信號(hào)八：MLF和LPR利率大概率下行

　　人民銀行副行長(zhǎng)、外匯局局長(zhǎng)潘功勝：金融市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)利率變化會(huì)影響LPR預(yù)期，現(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)期下次中期借貸便利操作的中標(biāo)利率和2月20日公布的LPR，也會(huì)有較大概率下行。

　　解讀：央行公告稱(chēng)，自2019年8月20日起，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心于每月20日公布貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR），LPR按公開(kāi)市場(chǎng)操作利率（主要指中期借貸便利利率，也參考逆回購(gòu)利率）加點(diǎn)的方式形成。在逆回購(gòu)利率下調(diào)10BP后，MLF和LPR利率下調(diào)已在預(yù)期之中。

　　目前1年期品種報(bào)4.15%，5年期以上品種報(bào)4.80%。本月20號(hào)（周四）將進(jìn)行第七次報(bào)價(jià)，一年期LPR大概率下調(diào)10BP，但5年期以上LPR是房貸定價(jià)基準(zhǔn)，其變化值得關(guān)注。

　　信號(hào)九：小微不良率會(huì)有所上升

　　銀保監(jiān)會(huì)副主席周亮：這次的疫情對(duì)小微企業(yè)，特別是住宿、旅游、餐飲等這類(lèi)小微企業(yè)造成了一定的影響。但是總的來(lái)看，第一，總量不會(huì)太大，嚴(yán)重的疫區(qū)，如湖北武漢可能受的影響更嚴(yán)重一點(diǎn)，其他地區(qū)受春節(jié)因素的影響和防控措施的影響，我們預(yù)判不良率會(huì)有所上升。但是從整個(gè)金融體系運(yùn)行情況來(lái)看，去年我們化解了2.3萬(wàn)億不良資產(chǎn)，小微企業(yè)的不良占比是比較小的。

　　解讀：2019年普惠性小微企業(yè)的貸款不良率是3.22%，比2018年下降了近1個(gè)百分點(diǎn)。目前疫情對(duì)小微企業(yè)沖擊較大，信用風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)暴露。

　　信號(hào)十：即將發(fā)布支持疫情防控稅收優(yōu)惠政策指引

　　稅務(wù)總局總審計(jì)師兼貨物和勞務(wù)稅司司長(zhǎng)王道樹(shù)：我們即將發(fā)布支持疫情防控稅收優(yōu)惠政策指引。同時(shí)，為了保證落實(shí)到位，對(duì)此前已經(jīng)有的全國(guó)稅務(wù)機(jī)關(guān)納稅服務(wù)規(guī)范和稅收征管操作規(guī)范相應(yīng)地進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化，對(duì)稅收征管信息系統(tǒng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，確保一線稅務(wù)機(jī)關(guān)干部，也確保納稅人在辦理相關(guān)涉稅事項(xiàng)過(guò)程中易操作、好操作。

　　解讀：財(cái)政部、稅務(wù)總局已出頭多項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策，但需要具體指引。