瑞銀：中國(guó)房企債券風(fēng)險(xiǎn)可控 預(yù)計(jì)全年凈供應(yīng)下降80%

　　瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室2月26日表示，新冠疫情影響下，中國(guó)房企債風(fēng)險(xiǎn)可控，債券供不應(yīng)求。

　　瑞銀認(rèn)為，中國(guó)主要城市“封城”以來，許多售樓處大門緊鎖。跟1月相比，70個(gè)大中城市今年以來新建商品房銷售下降了22%。盡管我們預(yù)期開發(fā)商今年全年銷售下跌10%，但隨著中央及地方政府加大寬松政策，對(duì)行業(yè)流動(dòng)性不會(huì)構(gòu)成太大壓力。

　　瑞銀稱，我們覆蓋的房企債券發(fā)行人1月合同銷售持平，大概達(dá)到全年目標(biāo)的4%。一般來說，一季度占全年銷售15%至20%，二季度則為20%至25%，下半年占比達(dá)到60%。

　　疫情雖然影響了建筑峻工時(shí)間，但瑞銀預(yù)計(jì)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在3月末前逐步恢復(fù)正常，預(yù)計(jì)開發(fā)商今年收入下跌10%。到目前為止，大部份房企未有調(diào)整全年銷售目標(biāo)。

　　開發(fā)商一般把40%或相當(dāng)于4個(gè)月合同銷售所得資金用于土地，因此，只要二季度銷售恢復(fù)正常，企業(yè)應(yīng)當(dāng)有能力管理好現(xiàn)金流。離岸人民幣債券及銀團(tuán)貸款市場(chǎng)的融資活動(dòng)保持活躍，在岸企業(yè)債券額度申請(qǐng)要求也有所放寬。

　　此外，盡管中央的“房住不炒”基調(diào)不變，但多個(gè)城市先后出臺(tái)穩(wěn)樓市的措施，譬如容許延期繳納土地出讓金及銀行不盲目抽貸等。

　　瑞銀預(yù)計(jì)估計(jì)今年房地產(chǎn)板塊的違約率為2.5%，對(duì)于評(píng)級(jí)B-或以下的發(fā)行人特別謹(jǐn)慎。雖然任何違約事件都會(huì)影響到市場(chǎng)氣氛，但低評(píng)級(jí)房企一旦違約，并不一定會(huì)拖累高評(píng)級(jí)債券。

　　在債券供求方面，瑞銀預(yù)計(jì)全年債券凈供應(yīng)下降80%，至僅10億美元，而年初超額認(rèn)購(gòu)比率達(dá)6.6倍，高于去年的4.5倍，需求仍然強(qiáng)勁。由于市場(chǎng)對(duì)政策寬松的預(yù)期，加上技術(shù)面支持，投資級(jí)別及高收益?zhèn)�券指�?shù)今年至今分別漲約2.1%及1.9%，表現(xiàn)好于預(yù)期。