瑞銀：中國房企債券風險可控 預計全年凈供應下降80%

　　瑞銀財富管理投資總監辦公室2月26日表示，新冠疫情影響下，中國房企債風險可控，債券供不應求。

　　瑞銀認為，中國主要城市“封城”以來，許多售樓處大門緊鎖。跟1月相比，70個大中城市今年以來新建商品房銷售下降了22%。盡管我們預期開發商今年全年銷售下跌10%，但隨著中央及地方政府加大寬松政策，對行業流動性不會構成太大壓力。

　　瑞銀稱，我們覆蓋的房企債券發行人1月合同銷售持平，大概達到全年目標的4%。一般來說，一季度占全年銷售15%至20%，二季度則為20%至25%，下半年占比達到60%。

　　疫情雖然影響了建筑峻工時間，但瑞銀預計內地經濟活動在3月末前逐步恢復正常，預計開發商今年收入下跌10%。到目前為止，大部份房企未有調整全年銷售目標。

　　開發商一般把40%或相當于4個月合同銷售所得資金用于土地，因此，只要二季度銷售恢復正常，企業應當有能力管理好現金流。離岸人民幣債券及銀團貸款市場的融資活動保持活躍，在岸企業債券額度申請要求也有所放寬。

　　此外，盡管中央的“房住不炒”基調不變，但多個城市先后出臺穩樓市的措施，譬如容許延期繳納土地出讓金及銀行不盲目抽貸等。

　　瑞銀預計估計今年房地產板塊的違約率為2.5%，對于評級B-或以下的發行人特別謹慎。雖然任何違約事件都會影響到市場氣氛，但低評級房企一旦違約，并不一定會拖累高評級債券。

　　在債券供求方面，瑞銀預計全年債券凈供應下降80%，至僅10億美元，而年初超額認購比率達6.6倍，高于去年的4.5倍，需求仍然強勁。由于市場對政策寬松的預期，加上技術面支持，投資級別及高收益債券指數今年至今分別漲約2.1%及1.9%，表現好于預期。