10年期美債收益率暴跌 全球資金正涌入國債市場避險

　　3月9日，債市大跌。

　　Wind數據顯示，3月9日，美國國債收益率持續下跌，10年期國債期貨收益率跌至0.4140%，跌幅近30個基點，創2009年以來最大單日跌幅。30年期國債收益率也跌破0.8%，二者均創歷史新低。同時，國債期貨大幅收漲，10年期主力合約漲0.48%，盤中一度漲0.79%報102.255元，創上市以來新高；5年期主力合約漲0.23%，2年期主力合約漲0.07%。

　　此外，全球債券收益率也跌至階段新低。美國10年期國債期貨觸及上漲上限，導致交易短暫暫停。當日澳元閃崩令各個市場陷入嚴重避險情緒之中。印度十年期國債收益率跌9個基點至6.09%，創2009年以來的新低。沙特阿美2049債券價格暴跌，收益率至0.346%。

　　市場人士普遍認為，在目前國際充滿悲觀恐慌氛圍下，全球資金正在涌進國債市場避險。據中央證券存管機構報告，2月份，外國投資商所購債券額創下了紀錄，達1.95萬億元人民幣（2810億美元）。中國國債和政策銀行的有價債券對外商銷售增長最快，外商手中的中國債券數量增加了3.4%。且政府債券更受歡迎：在外商1.95萬億總債券額中，此類債券額為1.34萬億元人民幣。此外，中國政策性銀行的債券也廣受歡迎：2月份與上個月相比，外商購買的有價債券增加了6.8%。

　　國信證券(002736,股吧)3月9日發布研報中指出，后續由海外疫情蔓延以及美股暴跌推動的行情難以持續，當前10年期國債收益率已經處于歷史低位，風險較大。一方面，我國經濟最低谷的時期已經過去；另一方面，寬松的貨幣政策目前主要新增方向在信貸支持。再考慮到美股經過前期的暴跌后風險已經釋放較充分，靠風險偏好下降情緒推動的行情也難以持續。

　　另外值得注意的是，10年國債利率已經突破2016年底部，而國債期貨價格卻還沒有突破2016年高點，表象原因是當前國債期貨基差較2016年更高，而基差相對更高的原因是投資者風險管理意識的增強和做多基差的預期。

　　國信證券進一步對國債期貨從四個指標緯度給出趨勢判斷，1）趨勢指標。上周MACD由綠轉紅，國債期貨在上周繼續上漲，短期來看，國債期貨延續漲勢的概率偏大，但當前位置已處于歷史較高區間，后續價格回落風險也較大。（2）能量指標。上周BRAR指標出現回落，盡管國債期貨繼續上漲，但市場情緒在逐漸回落，目前兩指標依然處于歷史較高水平。（3）壓力支撐指標。上周BBIBOLL軌道有所收窄，期貨價格繼續在BBI中軌道線上方，短期來看BBI中軌道線可能會繼續支撐期貨價格。（4）波動指標。ATR指標變化不大，受疫情影響，國債期貨市場的波動性較之前明顯提高。

　　整體而言，上周債市繼續上漲。從各技術指標來看，短期期貨市場繼續延續偏強走勢的概率要大些，但結合當前價格處于歷史較高區域，后續債市面臨的風險也在逐步積累。

　　而對于未來貨幣政策的預判，中信證券(600030,股吧)表示，短期看預計3月是窗口期，最早3月16日將迎來“量”和“價”的雙降，針對普惠金融考核的降準和MLF利率的下調均有望落地。本月中旬可能有一次定期的MLF操作，預計屆時MLF利率大概率將下降5個基點至3.10%，以引導本月的LPR利率進一步下降，幫助降低企業資金成本；而由于近期也臨近上一年普惠金融考核結果的宣布時點，在本月的繳準日，預計部分大型銀行也將滿足第二檔準備金率的下調，進而釋放3000-4000億元的長期資金。因此，最早3月16日，有望迎來“量”和“價”的雙降。