上市銀行八成破凈，凈息差及資產質量承壓

　　疫情之下，銀行股進一步下行。在當前50多家A股和H股上市銀行中，已有40多家破凈，占比超過80%。其中，不少銀行市凈率（PB）長期在0.5倍以下，H股上市銀行PB無一在1倍以上。

　　“受新冠疫情影響，經濟數據、社融信貸等短期變弱，進而會引起市場對銀行資產質量的預期變差，股價也會有所回落。但長期來看，國內銀行的資產質量指標比較好，韌性較強。未來估值修復還需要實體經濟的回暖，進而支撐金融業的高質量發展。”多位分析人士對第一財經記者表示。

　　破凈銀行超過80%

　　作為高杠桿行業，銀行經營模式天然隱藏較大風險，尤其在經濟調整和疫情多重因素的影響下，市場對銀行資產質量的預期較差，銀行股處在較低估值區間。

　　第一財經記者統計，截至4月7日，在50多家國內上市銀行中，42家銀行市凈率在1倍以下。在港股市場，市凈率在0.5以下的有中信銀行(601998,股吧)（0.32）、華夏銀行(600015,股吧)（0.38）等10家，其中，最低的哈爾濱銀行僅為0.24、甘肅銀行也只有0.25。

　　數據來源：第一財經整理

　　港股上市銀行市凈率低，與預期經營業績、凈利潤和不良狀況有關。2019年H股上市銀行業績較差，多家銀行利潤大幅下降，比如，甘肅銀行凈利潤下滑了85%，錦州銀行虧損11億元，哈爾濱銀行凈利潤下降了36%，江西銀行去年凈利潤下滑23.9%等。

　　另外，不良增速加快。例如，錦州銀行在2019年不良率達到6.52%，較2018上升1.53個百分點；甘肅銀行不良率為2.45%，較上一年上升0.16個百分點；江西銀行、哈爾濱銀行、天津銀行、盛京銀行、瀘州銀行的不良率同比都有不同程度的上升。

　　在A股上市的銀行雖然凈利潤和資產質量不錯，但PB依然表現不佳，僅有寧波銀行(002142,股吧)、招商銀行(600036,股吧)、紫金銀行(601860,股吧)、常熟銀行(601128,股吧)、西安銀行(600928,股吧)和張家港行(002839,股吧)的PB超過1倍。

　　交通銀行在國有大行中市凈率最低，為0.56。在上證e互動上，有投資者問，近幾年交行的股價一直在下跌，預計2019年的稅前現金分紅回報率會達到5.5%，股權融資成本遠高于債權融資，而且不能夠稅前扣除，請問交行目前是否有回購的計劃，如果沒有，建議董事會可以考慮通過回購的方式降低公司整體融資成本，提高每股收益，從而提高股價。“上市公司股價表現，受多方面因素綜合影響，目前無股份回購計劃。”交通銀行回應稱。

　　國家金融與發展實驗室副主任曾剛對第一財經記者稱，整體而言在過去一段時間里，國內、國際市場股市估值都不太樂觀，銀行股也受到影響。目前，尚處疫情之下，經濟增速下行的壓力較大，市場對銀行的前景預期不明朗；銀行股內部逐漸分化加劇，有些表現不錯，有些在繼續下滑。不過，客觀上看，國內銀行業還是不錯的，無論是營收狀況、風險抵御能力，還是資本充足率、撥備覆蓋率，都維持在比較高的水平，較為穩健。

　　疫情下，銀行股如何走？

　　受國內及海外疫情影響，年初以來國內銀行板塊有些回落，當前PB估值不到0.75倍，處于歷史最低位。在國家接連出臺政策下，未來銀行股走勢如何？

　　曾剛表示，在疫情之下，銀行業可能會采取限制分紅、限制遞延型薪酬、限制股票回購，或者降低監管指標要求等措施，所有的指向都是同一個目標，增強銀行支持實體經濟的能力，釋放銀行資產專項投放的能力。

　　“其實從2019年業績來看，上市銀行表現是不錯的。今年下半年銀行股的走勢將不完全取決于本身經營業績，而受多個因素的影響。預計未來銀行的信用風險可能會有小幅上升。例如，銀行業要支持實體經濟，降低實體經濟的融資成本，凈息差可能還會收窄。但從長遠看，這種讓利對銀行是好的，實體經濟的穩健運行反而會讓銀行業更加健康。總體來講，目前，銀行業盈利能力比較穩定，現在估值相對較低，銀行股還是有比較強的投資價值。”曾剛稱。

　　浙商證券總裁助理兼研究所所長邱冠華稱，短期實體經濟與個體消費均受疫情抑制，信貸活動受到疫情影響；政府引導調降信貸利率，銀行息差有走低的壓力；部分行業受到明顯影響，疫情或對存量貸款資產質量形成沖擊。長期來看，銀行基本面仍由宏觀經濟驅動。整體來說，銀行受到影響相對間接，基本面具有穩健性優勢。

　　另一位銀行業人士則稱，當前銀行資產質量承壓，部分人群及行業收入下降明顯，對消費貸、小微貸款造成了較大的影響；再加上國外疫情的擴散，預計二三季度國內出口承壓，制造業等行業部分小微企業面臨生存壓力，小微貸款質量受考驗，銀行股短期來看難見大幅上漲。