4月17日召開的中共中央政治局會議強調(diào)，當前經(jīng)濟發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)前所未有，必須充分估計困難、風險和不確定性，切實增強緊迫感，抓實經(jīng)濟社會發(fā)展各項工作，并在“六穩(wěn)”的基礎上首次提出要保居民就業(yè)、保基本民生、保市場主體、保糧食能源安全、保產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定、保基層運轉(zhuǎn)。“六保”是首次在政治局會議中提出，體現(xiàn)了堅持穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)。

　　同日，我國統(tǒng)計局公布了今年一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)。在一季度GDP增速負增長的情況下，政治局會議要求以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響，包括積極的財政政策要更加積極有為，提高赤字率；穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，運用降準、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕。

　　對于一季度經(jīng)濟運行情況，我的體會是：

　　第一，統(tǒng)計數(shù)據(jù)實事求是地反映了我國經(jīng)濟運行情況。一季度，GDP同比下降6.8%，比不少經(jīng)濟學家預測的低，當然，比有些悲觀者預期的高。其中，比較出乎大家預料的是，第二產(chǎn)業(yè)增加值下降9.6%，負增長的幅度超過了第三產(chǎn)業(yè)的-5.2%。盡管在意料之外，卻在情理之中，符合實際情況。因為第三產(chǎn)業(yè)和人們的生活更直接、更密切。比如與人們生活密切相關商品呈現(xiàn)增長態(tài)勢，限額以上單位糧油、食品類，飲料類和中西藥品類商品分別增長12.6%、4.1%和2.9%，比1-2月份分別加快2.9、1.0和2.7個百分點。此外，第三產(chǎn)業(yè)主要取決于國內(nèi)情況，受國際環(huán)境影響比第二產(chǎn)業(yè)相對較小。在三個產(chǎn)業(yè)部門中，第二產(chǎn)業(yè)下降幅度最大，這和疫情防控期間二產(chǎn)停擺時間較長、以及國外疫情蔓延有關。

　　第二，3月份經(jīng)濟逐步企穩(wěn)。3月當月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降1.1%，較1-2月回升12.4個百分點；社會消費品零售總額同比下降15.8%，比1-2月回升了4.7個百分點；固定資產(chǎn)投資同比增速為-9.5%，而1-2月為-24.5%，其中，基金投資、制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資增速分別為-14.0%、-20.6%和1.2%（房地產(chǎn)投資由負轉(zhuǎn)正），分別比1-2月回升12.9個、10.9個和17.5個百分點。3月當月，我國進口、出口同比增速分別為-6.6%和-0.3%，降幅分別較1-2月收窄10.6個和3.1個百分點；3月貿(mào)易順差199億美元，而1-2月為逆差。

　　第三，高新技術產(chǎn)業(yè)逆勢而上，我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型有加速的趨勢。3月份，我國高技術制造業(yè)同比增長8.9%，其中計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)增長9.9%。工業(yè)機器人和發(fā)電機組產(chǎn)量分別增長12.9%和20.0%。第三產(chǎn)業(yè)中，信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)增加值同比增長13.2%。根據(jù)不久前清華大學經(jīng)管學院對212家大中型企業(yè)的調(diào)研，本次疫情在中長期對企業(yè)發(fā)展也有顯著的影響，超過七成的企業(yè)將數(shù)字化轉(zhuǎn)型、實現(xiàn)業(yè)務線上化作為未來發(fā)展的重點。

　　第四，金融支持實體經(jīng)濟力度加大。盡管第三產(chǎn)業(yè)增加值負增長，但金融業(yè)增加值卻保持了6%的高增速，依此計算，一季度金融業(yè)增加值在GDP中的占比超過10%。3月末，M2余額同比增長10.1%，增速分別比上月末和上年同期高1.3個和1.5個百分點。3月末人民幣貸款余額同比增長12.7%，增速比上月末高0.6個百分點，比上年同期低1個百分點。從增量看，一季度人民幣貸款增加7.1萬億元，同比多增1.29萬億元，其中3月份同比多增1.16萬億元。3月末社會融資規(guī)模存量同比增長11.5%，較上月末和上年同期均提高0.8個百分點。從增量看，一季度社會融資規(guī)模增量累計為11.08萬億元，比上年同期多2.47萬億元。其中，人民幣貸款、直接融資和政府債券凈融資增加較多，同比分別多增9608億元、9131億元和6322億元。

　　對今年接下來三個季度的經(jīng)濟運行，我也有以下幾點看法：

　　第一，不能單純憑一季度GDP增速來推論全年的經(jīng)濟增速。這不僅因為二季度開始，我國經(jīng)濟會逐漸企穩(wěn)向好，并且可能一個季度比一個季度好。我們還應該看到，一至四季度占全年GDP的比重是不同的。在正常年份下，各個季度經(jīng)濟增加值占全年GDP的比重是逐季提高的，比如2019年一至四季度增加值占比分別為22.1%、24.5%、25.6%和27.8%。而且今年情況特殊，經(jīng)濟受疫情的影響程度會逐季減少，而經(jīng)濟發(fā)力會逐季增強。所以，全年GDP的占比更會呈現(xiàn)逐季提高的態(tài)勢。這是預測或設定全年GDP增速所需要考慮的一個重要因素。由于海外疫情等不確定性，二季度我國經(jīng)濟可能還無法恢復至正常水平。假如二季度經(jīng)濟增速達到3%，三、四季度分別達到6%和7.7%，則今年全年的GDP增速可達3%。

　　第二，投資將在今年我國經(jīng)濟增長中發(fā)揮更重要的作用。從GDP支出法衡量，由于今年全球疫情蔓延，國際形勢復雜，凈出口很大程度上不在我們的掌控之內(nèi)。由于疫情影響了國內(nèi)居民的收入，不僅沖擊一季度消費，而且對全年后續(xù)消費也有影響。一季度，全國居民人均可支配收入同比實際下降3.9%。因此，在努力促進消費和國際貿(mào)易的同時，投資將在今年我國經(jīng)濟增長中扮演更重要的角色。

　　從圖中可以看出，無論是2003年“非典”時期，還是2009年國際金融危機期間，我國凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻都為負，2009年更是觸及-42.6%的低位。而投資對經(jīng)濟增長的貢獻率都比一般年份高得多，2009年更是高達86.5%。盡管這次疫情沖擊與“非典”及國際金融危機時期情況不同，但“三駕馬車”對GDP的貢獻可能會很相似。

　　第三，要把穩(wěn)就業(yè)放在更加突出的位置。無論是“六穩(wěn)”還是“六保”，就業(yè)都首當其沖，為民生所系。今年3月我國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.9%，盡管較2月份下降了0.3個百分點，但仍處于較高水平。而且，復工不等于完全復產(chǎn)。企業(yè)不裁員不等于員工都正常上班。由于疫情的沖擊，“隱性失業(yè)”比較普遍。今年870萬高校畢業(yè)生、農(nóng)民工和城市低收入人群的生活應該引起高度關注。這也是黨和國家領導人多次強調(diào)的。為此，要從各個方面支持中小微企業(yè)復工復產(chǎn)。首先是它們能活下來，因為它們吸納了80%的就業(yè)人口。4月17日政治局會議首次提出“保市場主體”。市場主體，如企業(yè)、個體工商戶等，是經(jīng)濟運行最基本的單位。如果市場主體因為疫情沖擊而“枯萎”，那么疫情對經(jīng)濟的影響就可能從短期發(fā)展為長期。“保市場主體”就是最大的保就業(yè)、保民生。

　　第四，服務業(yè)是今年穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)就業(yè)的重要領域。服務業(yè)是典型的勞動密集型產(chǎn)業(yè)，吸納就業(yè)的能力優(yōu)于其他產(chǎn)業(yè)。截至2018年，服務業(yè)就業(yè)占比達到46.3%，吸納就業(yè)人口是第二產(chǎn)業(yè)的1.68倍，是第一產(chǎn)業(yè)的1.77倍。先進制造業(yè)也完全離不開現(xiàn)代服務業(yè)，如研發(fā)、教育、商務服務等。服務業(yè)發(fā)展既能提升我國GDP，又能提高人民生活質(zhì)量，還能減少服務貿(mào)易逆差。多年來，我國對全球服務貿(mào)易逆差不斷擴大。從2008年至2018年，我國貨物貿(mào)易順差提高了1.1倍，而服務貿(mào)易逆差擴大了26倍。2019我國服務貿(mào)易逆差首次較上年收窄300多億美元。未來仍需加快服務業(yè)的改革開放。

　　第五，房地產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟增長中仍然具有重要作用。固定資產(chǎn)投資主要由基建投資、制造業(yè)投資和房地產(chǎn)投資組成。2019年，我國固定資產(chǎn)投資同比增長5.4%，其中房地產(chǎn)投資增長9.9%，而基建投資和制造業(yè)投資僅增長3.8%和3.1%。今年一季度，一季度，全國固定資產(chǎn)投資同比下降16.1%，其中，基建投資同比下降19.7%，制造業(yè)投資同比下降25.2%，房地產(chǎn)投資同比下降7.7%，房地產(chǎn)投資對固定資產(chǎn)投資的拉動作用還是最大。房地產(chǎn)業(yè)還影響著其他很多產(chǎn)業(yè)，所以在堅持“房住不炒”和“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期”的前提下，應該穩(wěn)定今年的房地產(chǎn)投資和銷售。4月17日的政治局會議再次強調(diào)“要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”。這表明我國既需要防止房地產(chǎn)市場過熱，也應確保房地產(chǎn)行業(yè)合理的發(fā)展需求得到滿足。應堅持供給和需求相結(jié)合的調(diào)控方式，當前尤其要加強供給端的調(diào)控。按照“一城一策”的原則，增加人口流入和房地產(chǎn)庫存較低的城市的住宅土地供應。堅持需求端調(diào)控不放松是為了穩(wěn)房價和穩(wěn)預期。

　　本文作者系上海市人民政府參事、中歐國際工商學院教授、中歐陸家嘴(600663,股吧)國際金融研究院常務副院長

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