銀行將對定期型結構性存款、大額存單實行限額管理，降低發行成本。

　　“3月過后，我們的3年期大額存單利率已經從4.1%降到了3.85%附近，額度也少了，未來對部分銀行來說，這類高成本的品種可能會消失。”某股份行資管部人士稱。

　　4月，1年期、5年期LPR（貸款市場報價利率）分別大幅下調20bp、10bp。此前，央行時隔12年罕見下調銀行超額準備金利率，這導致大額存單和普通定存產品利率普遍下行。銀行一季報顯示，上市銀行息差普遍收窄，降低負債成本將未來趨勢。交通銀行預算財務部總經理陳隃近日對記者表示：“控制高成本的定期型結構性存款、大額存單、協議存款管理是未來銀行的方向。銀行將對定期型結構性存款、大額存單實行限額管理，降低發行成本。”

　　相比之下，理財產品收益率的降幅仍相對有限，尤其是相對于不斷走低的資產端收益率，例如，中國10年期國債收益率從3月的2.8%附近跌至目前2.6%上下。銀行系理財子公司不斷增配權益以做高收益率。第三方數據顯示，今年以來，理財子公司權益類資產的配置比例不斷提升，3月約76%的產品配置了股票等權益類資產或商品與金融衍生品，配置比例大多在20%或30%以內。

　　大額存單量價齊跌

　　4月20日，最新LPR報價出爐，1年期和5年期以上品種報價均創下去年8月LPR改革以來最大降幅，分別調降20bp和10bp。LPR持續下行有利于降低實體經濟融資成本，但另一方面，銀行不得不面對資產收益率下滑的嚴峻現實。

　　就一季度銀行業績而言，凈息差和資產減值損失是拖累上市銀行凈利潤增長的主因，分別帶來7.6個、9.4個百分點的負面貢獻。尤其是在MLF（中期借貸便利）、OMO（公開市場操作）利率不斷下行的背景下，銀行資產端收益率下降。同時，流動性寬松及存款定價的約束，使銀行整體負債成本略有下降，但仍跟不上資產端收益率下降的速度。

　　加之過了一季度的攬儲高峰，銀行大額存單收益率在4月出現較為明顯的下降。例如，某股份行去年12月仍能達到4.25%收益率的3年期大額存單品種，在今年3月僅為4%，而目前的收益率只有3.8%；期限較短的結構性存款最高預期收益率也普遍下行。

　　據記者了解，已有銀行取消了3年期大額存單的發行。根據第三方數據，早在3月，3個月期、1年期、5年期大額存單平均利率已經下跌，5年期跌幅最大，環比下跌2.7bp。但是當時，6個月期、2年期、3年期大額存單平均利率仍在上漲，2年期漲幅最大，環比上漲1.3bp；5年期存款沒有基準利率，早前銀行調整的空間更大，農商行和農信社的5年期大額存單利率普遍偏高，個別可能達到5%以上，到了4月，情況已經逆轉。

　　此外，國有大行的3年期和5年期大額存單利率此前存在利率倒掛的現象，而股份制銀行大多不發行5年期大額存單，可見大中型銀行不愿為5年期存款支付高成本。

　　目前，銀行已經基本停止大額存單提前支取允許靠檔計息。2019年監管下發文件，要求銀行立即暫停新增提前支取靠檔計息定存產品，意味著若提前支取，大額存單利率將按照活期存款利率計息，這讓大額存單的流動性大打折扣。也有銀行人士表示，后續長期限的大額存單產品發行量可能繼續下降。

　　這一趨勢也意味著，對銀行而言，控制息差的進一步收窄成為今后的重要任務。此前陳隃對記者表示，在市場化負債方面，銀行將抓住市場利率較低的有利時機，靈活調整市場化負債吸收，降低綜合負債成本。從資產端來看，銀行一季度貸款投放增幅較大，也是因為預見到后續LPR還將繼續下行，鎖定早前收益，銀行需做好項目儲備和投放，穩定資產綜合收益。

　　銀行理財高收益難繼續

　　相比之下，多數銀行理財的收益率降幅仍然有限，比起大幅下跌的資產端收益率，不少銀行資管人士都認為維持高收益愈發具有挑戰性。

　　“眼看著手上的地產債一個個到期贖回，后面再買，要么收益率太低，要么是無人問津的‘特困標的’。”此前，某債券基金經理對記者提及，今年以來，雖然債牛當道，貨幣寬松推動利率不斷下行，短端利率下行速度尤其快，4月中旬，1年期國債收益率報1.182%創10年新低，因此“找收益”是今年最大的挑戰。

　　“由于此前超儲利率下降對市場預期的引導，機構通過質押式回購加杠桿買入5年期以下的利率債，迅速壓低了短端收益率，”施羅德投資管理（上海）有限公司債券基金經理單坤近期對第一財經記者表示，至少短期看，尤其短端市場存在過熱的嫌疑，當前5年期國債利率接近DR007利率，加杠桿套利已無利可圖，短期的拆杠桿也可能加大市場波動。

　　5月以來，市場流動性合理充裕，收益率有所攀升，但也很難持續走高。10年期國債現券收益率上漲2.41bp至2.535%，DR007利率進一步上行至2.59%附近。機構普遍預計，未來貨幣政策將配合債券發行加大流動性投放，資金利率繼續下行有助于中長端利率保持低位。

　　在固收類資產收益率維持低位的背景下，今年以來，理財子公司權益類資產的配置比例不斷提高，產品風險等級也在加大，PR3及以上風險等級產品占比逐漸走高。

　　據統計，3月理財子公司約76%的產品配置了股票等權益類資產或商品與金融衍生品，配置比例大多在20%或30%以內，部分混合類產品的權益類資產配置比例最高達79%以內。對投資者來說，配置權益類資產的理財產品可能獲取更高的收益率，但也意味著承受更高的風險。