“信托機構是干非標貸款的”——傳統意義上多數信托從業者會如此認為。

　　然而，近日資金信托征求意見稿發布后，從業者對于行業布局標品投資的關注也越來越多，經濟觀察報注意到，信托機構也開始紛紛加大對于標品市場的布局。

　　談及對于信托投資標品投資，5月26日，云南信托研究發展部總經理王和俊在接受記者采訪時表示，“近日在與同業領導溝通過程發現，不少同業均在設立標品投資部門，而且也在逐步加大對于標品投資的人員配置。”

　　據經濟觀察報了解，標品投資領域，資管市場中公募基金、券商資管、銀行投資部、私募等均在標品市場中耕耘多年，信托機構也一直以“非標”貸款為優勢特征，對于在標品市場中投資是否有競爭優勢？

　　對此，北京一位信托從業者對記者表示：“信托機構在標品投資領域雖然處于弱勢且人才儲備相對不足，但是隨著慢慢開始布局發展，加大戰略布局與人才儲備，必須要適應監管導向的業務發展變化，未來也是可以期待的。”

　　布局標品

　　監管的政策引導令信托機構紛紛開始注重對標品投資領域的重視和布局。

　　5月26日，王和俊對記者表示，資金信托征求意見稿發布后，部分信托機構確實開始更加重視標品的投資布局，紛紛新設標品投資部門，也加大這塊的人才布局儲備和能力的建設。

　　而信托機構高管之所以對標品信托開始重視的重要原因之一是因為近日發布的資金信托征求意見稿，信托機構將不得不面臨轉型發展。

　　5月8日，銀保監會發布《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡稱“資金信托新規”）中明確要求，信托公司對同一融資人及其關聯方非標債權融資額度上限為凈資產的30%、非標債權集合資金信托任何時點占全部集合資金信托的比例上限為50%。

　　這意味著，信托機構投資標品產品的規模至少占到集合資金信托計劃規模的50%。

　　而在此之前，2019年部分信托機構已經在逐步加大對于標品投資的戰略布局。

　　云南信托研報近日統計，2019年，信托機構中增設最多的部門是與標品投資相關的部門，也從側面反映了信托公司正在逐步開始非標轉標的業務轉型。例如，2019年五礦信托設立了標品信托管理部；中信信托設立了債券業務部；中建投信托新增創新業務中心，下設資產證券化業務部、債券投資業務部；民生信托設立了證券投資總部，都是信托機構加大標品投資市場的體現。

　　標品信托要火？

　　據悉，標品信托業務是指信托公司依據信托文件約定，將信托資金直接或間接投資于公開市場發行交易的標準化金融產品的信托業務。

　　所謂標準化金融產品是指在公開市場上交易的有標準化合約的金融產品。所謂公開市場是指在銀行間市場及證券交易所市場，其中證券市場包括股票交易市場、期貨交易市場等。標準化金融產品可以分為股權類資產、債權類資產和金融衍生品。

　　上述北京信托從業者對記者表示：“一方面，信托機構因為一直更加擅長做非標化的貸款融資業務；另一方面，標品信托的風險是二級市場的投資風險，相對較大，對能力要求也較高。因此，多數信托機構對于標準化近日產品的投資能力相對不足，因此業務做的也不多。”

　　王和俊表示，信托公司應該在資金信托新規的引導下，改變服務模式，轉為分散給予更多客戶更低規模的資金，同時，依靠標準化集合資金信托規模的擴張做大分母，以便創造非標債權（貸款）的空間。

　　據記者觀察，監管之所以引導信托機構的業務方向從“非標轉標”的重要原因之一是因為近兩年信托業非標積累的信用風險積聚。

　　此前，不少從業者表示，監管有窗口指導壓降融資類信托規模，也與非標風險的積聚有關。

　　根據信托業協會此前發布數據，從風險資產規模和風險項目數量的變動來看，2019年4季度末，信托行業風險資產規模為5770.47億元，較2018年末增加3548.6億元，增幅159.71%。從風險項目數量看，也有逐步上升的趨勢。2019年4季度末，信托業風險項目個數為1547個，較3季度增加242個，較2018年末增加675個。

　　上述北京信托從業者對記者表示，信托加大布局標品的投資是大勢所趨，未來信托機構在標品投資領域也將有一席之地。

　　業務格局或重塑

　　在監管的引導下，信托機構價碼布局標品信托，未來信托機構的業務格局也或將重塑。

　　上海地區一位信托機構人士對經濟觀察報表示：“信托機構多年來的團隊建設、能力建設都在非標領域，因此在布局發展標品投資的過程中，需要加大在資管、權益類、標準化領域的研究能力建設、團隊建設、產品體系建設等。”

　　對于“非標轉標”的影響，中誠信托研報認為，目前信托公司單個項目往往金額較大，且往往側重大客戶策略，同時集合資金信托中融資類業務占比較高，如采取單一主體非標額度限制和非標債權比例限制，信托公司的非標債權融資集合資金信托業務的規模將會被壓縮。

　　此外，中誠信托也表示，未來，信托業務收入面臨較大下行壓力。在當前的業務結構中，融資類信托是信托業務收入的主要來源，服務信托與公益慈善信托短期內對信托公司收入貢獻有限。受資金信托新規影響，信托公司的資金信托業務規模和信托報酬率均將受到較大影響，一方面是資金信托業務規模按照上限要求整體壓縮，同時疊加集合資金信托對投資者人數不超過二百人的限制的影響，集合資金信托產品發行難度預計將會顯著增加，進一步加大資產的開拓難度和降低業務規模；另一方面是單一資金信托業務和投資類資金信托業務的開拓往往會拉低整體信托報酬率，雙重影響之下，信托公司的信托業務收入或將出現顯著下降。

　　另外，據記者了解，信托行業中多數信托機構傳統的業務三駕馬車分別為“地產+政信+通道”。那么，隨著資金信托征求意見稿的發布，這一格局是否會被重塑？

　　對此，王和俊表示，資金信托征求意見稿中規定，信托公司對同一融資人及其關聯方非標債權融資額度上限為凈資產的30%、非標債權集合資金信托任何時點占全部集合資金信托的比例上限為50%。這意味著，信托機構必須要對現在固有的業務格局進行調整，傳統的信托機構在地產、平臺公司業務布局比較重的信托機構均要進行調整，符合監管的規定。“未來，信托機構在標品市場的投資一定會逐步加大，傳統的業務格局或將被重塑。盡管目前信托機構在標品市場的投資能力較弱，但是，伴隨著信托機構加大標品的投資能力建設、團隊建設，未來一定會繼續加大標品市場的投資。”王和俊稱。