“信托機(jī)構(gòu)是干非標(biāo)貸款的”——傳統(tǒng)意義上多數(shù)信托從業(yè)者會如此認(rèn)為。

　　然而，近日資金信托征求意見稿發(fā)布后，從業(yè)者對于行業(yè)布局標(biāo)品投資的關(guān)注也越來越多，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)注意到，信托機(jī)構(gòu)也開始紛紛加大對于標(biāo)品市場的布局。

　　談及對于信托投資標(biāo)品投資，5月26日，云南信托研究發(fā)展部總經(jīng)理王和俊在接受記者采訪時(shí)表示，“近日在與同業(yè)領(lǐng)導(dǎo)溝通過程發(fā)現(xiàn)，不少同業(yè)均在設(shè)立標(biāo)品投資部門，而且也在逐步加大對于標(biāo)品投資的人員配置�！�

　　據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解，標(biāo)品投資領(lǐng)域，資管市場中公募基金、券商資管、銀行投資部、私募等均在標(biāo)品市場中耕耘多年，信托機(jī)構(gòu)也一直以“非標(biāo)”貸款為優(yōu)勢特征，對于在標(biāo)品市場中投資是否有競爭優(yōu)勢？

　　對此，北京一位信托從業(yè)者對記者表示：“信托機(jī)構(gòu)在標(biāo)品投資領(lǐng)域雖然處于弱勢且人才儲備相對不足，但是隨著慢慢開始布局發(fā)展，加大戰(zhàn)略布局與人才儲備，必須要適應(yīng)監(jiān)管導(dǎo)向的業(yè)務(wù)發(fā)展變化，未來也是可以期待的。”

　　布局標(biāo)品

　　監(jiān)管的政策引導(dǎo)令信托機(jī)構(gòu)紛紛開始注重對標(biāo)品投資領(lǐng)域的重視和布局。

　　5月26日，王和俊對記者表示，資金信托征求意見稿發(fā)布后，部分信托機(jī)構(gòu)確實(shí)開始更加重視標(biāo)品的投資布局，紛紛新設(shè)標(biāo)品投資部門，也加大這塊的人才布局儲備和能力的建設(shè)。

　　而信托機(jī)構(gòu)高管之所以對標(biāo)品信托開始重視的重要原因之一是因?yàn)榻�日發(fā)布的資金信托征求意見稿，信托機(jī)構(gòu)將不得不面臨轉(zhuǎn)型發(fā)展。

　　5月8日，銀保監(jiān)會發(fā)布《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡稱“資金信托新規(guī)”）中明確要求，信托公司對同一融資人及其關(guān)聯(lián)方非標(biāo)債權(quán)融資額度上限為凈資產(chǎn)的30%、非標(biāo)債權(quán)集合資金信托任何時(shí)點(diǎn)占全部集合資金信托的比例上限為50%。

　　這意味著，信托機(jī)構(gòu)投資標(biāo)品產(chǎn)品的規(guī)模至少占到集合資金信托計(jì)劃規(guī)模的50%。

　　而在此之前，2019年部分信托機(jī)構(gòu)已經(jīng)在逐步加大對于標(biāo)品投資的戰(zhàn)略布局。

　　云南信托研報(bào)近日統(tǒng)計(jì)，2019年，信托機(jī)構(gòu)中增設(shè)最多的部門是與標(biāo)品投資相關(guān)的部門，也從側(cè)面反映了信托公司正在逐步開始非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。例如，2019年五礦信托設(shè)立了標(biāo)品信托管理部；中信信托設(shè)立了債券業(yè)務(wù)部；中建投信托新增創(chuàng)新業(yè)務(wù)中心，下設(shè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)部、債券投資業(yè)務(wù)部；民生信托設(shè)立了證券投資總部，都是信托機(jī)構(gòu)加大標(biāo)品投資市場的體現(xiàn)。

　　標(biāo)品信托要火？

　　據(jù)悉，標(biāo)品信托業(yè)務(wù)是指信托公司依據(jù)信托文件約定，將信托資金直接或間接投資于公開市場發(fā)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品的信托業(yè)務(wù)。

　　所謂標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品是指在公開市場上交易的有標(biāo)準(zhǔn)化合約的金融產(chǎn)品。所謂公開市場是指在銀行間市場及證券交易所市場，其中證券市場包括股票交易市場、期貨交易市場等。標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品可以分為股權(quán)類資產(chǎn)、債權(quán)類資產(chǎn)和金融衍生品。

　　上述北京信托從業(yè)者對記者表示：“一方面，信托機(jī)構(gòu)因?yàn)橐恢备�加擅長做非標(biāo)化的貸款融資業(yè)務(wù)；另一方面，標(biāo)品信托的風(fēng)險(xiǎn)是二級市場的投資風(fēng)險(xiǎn)，相對較大，對能力要求也較高。因此，多數(shù)信托機(jī)構(gòu)對于標(biāo)準(zhǔn)化近日產(chǎn)品的投資能力相對不足，因此業(yè)務(wù)做的也不多�！�

　　王和俊表示，信托公司應(yīng)該在資金信托新規(guī)的引導(dǎo)下，改變服務(wù)模式，轉(zhuǎn)為分散給予更多客戶更低規(guī)模的資金，同時(shí)，依靠標(biāo)準(zhǔn)化集合資金信托規(guī)模的擴(kuò)張做大分母，以便創(chuàng)造非標(biāo)債權(quán)（貸款）的空間。

　　據(jù)記者觀察，監(jiān)管之所以引導(dǎo)信托機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)方向從“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”的重要原因之一是因?yàn)榻鼉赡晷磐袠I(yè)非標(biāo)積累的信用風(fēng)險(xiǎn)積聚。

　　此前，不少從業(yè)者表示，監(jiān)管有窗口指導(dǎo)壓降融資類信托規(guī)模，也與非標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)的積聚有關(guān)。

　　根據(jù)信托業(yè)協(xié)會此前發(fā)布數(shù)據(jù)，從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目數(shù)量的變動來看，2019年4季度末，信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模為5770.47億元，較2018年末增加3548.6億元，增幅159.71%。從風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目數(shù)量看，也有逐步上升的趨勢。2019年4季度末，信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目個(gè)數(shù)為1547個(gè)，較3季度增加242個(gè)，較2018年末增加675個(gè)。

　　上述北京信托從業(yè)者對記者表示，信托加大布局標(biāo)品的投資是大勢所趨，未來信托機(jī)構(gòu)在標(biāo)品投資領(lǐng)域也將有一席之地。

　　業(yè)務(wù)格局或重塑

　　在監(jiān)管的引導(dǎo)下，信托機(jī)構(gòu)價(jià)碼布局標(biāo)品信托，未來信托機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)格局也或?qū)⒅厮堋?/P>

　　上海地區(qū)一位信托機(jī)構(gòu)人士對經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示：“信托機(jī)構(gòu)多年來的團(tuán)隊(duì)建設(shè)、能力建設(shè)都在非標(biāo)領(lǐng)域，因此在布局發(fā)展標(biāo)品投資的過程中，需要加大在資管、權(quán)益類、標(biāo)準(zhǔn)化領(lǐng)域的研究能力建設(shè)、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、產(chǎn)品體系建設(shè)等。”

　　對于“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”的影響，中誠信托研報(bào)認(rèn)為，目前信托公司單個(gè)項(xiàng)目往往金額較大，且往往側(cè)重大客戶策略，同時(shí)集合資金信托中融資類業(yè)務(wù)占比較高，如采取單一主體非標(biāo)額度限制和非標(biāo)債權(quán)比例限制，信托公司的非標(biāo)債權(quán)融資集合資金信托業(yè)務(wù)的規(guī)模將會被壓縮。

　　此外，中誠信托也表示，未來，信托業(yè)務(wù)收入面臨較大下行壓力。在當(dāng)前的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，融資類信托是信托業(yè)務(wù)收入的主要來源，服務(wù)信托與公益慈善信托短期內(nèi)對信托公司收入貢獻(xiàn)有限。受資金信托新規(guī)影響，信托公司的資金信托業(yè)務(wù)規(guī)模和信托報(bào)酬率均將受到較大影響，一方面是資金信托業(yè)務(wù)規(guī)模按照上限要求整體壓縮，同時(shí)疊加集合資金信托對投資者人數(shù)不超過二百人的限制的影響，集合資金信托產(chǎn)品發(fā)行難度預(yù)計(jì)將會顯著增加，進(jìn)一步加大資產(chǎn)的開拓難度和降低業(yè)務(wù)規(guī)模；另一方面是單一資金信托業(yè)務(wù)和投資類資金信托業(yè)務(wù)的開拓往往會拉低整體信托報(bào)酬率，雙重影響之下，信托公司的信托業(yè)務(wù)收入或?qū)⒊霈F(xiàn)顯著下降。

　　另外，據(jù)記者了解，信托行業(yè)中多數(shù)信托機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)三駕馬車分別為“地產(chǎn)+政信+通道”。那么，隨著資金信托征求意見稿的發(fā)布，這一格局是否會被重塑？

　　對此，王和俊表示，資金信托征求意見稿中規(guī)定，信托公司對同一融資人及其關(guān)聯(lián)方非標(biāo)債權(quán)融資額度上限為凈資產(chǎn)的30%、非標(biāo)債權(quán)集合資金信托任何時(shí)點(diǎn)占全部集合資金信托的比例上限為50%。這意味著，信托機(jī)構(gòu)必須要對現(xiàn)在固有的業(yè)務(wù)格局進(jìn)行調(diào)整，傳統(tǒng)的信托機(jī)構(gòu)在地產(chǎn)、平臺公司業(yè)務(wù)布局比較重的信托機(jī)構(gòu)均要進(jìn)行調(diào)整，符合監(jiān)管的規(guī)定�！拔磥�，信托機(jī)構(gòu)在標(biāo)品市場的投資一定會逐步加大，傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)格局或?qū)⒈恢厮�。盡管目前信托機(jī)構(gòu)在標(biāo)品市場的投資能力較弱，但是，伴隨著信托機(jī)構(gòu)加大標(biāo)品的投資能力建設(shè)、團(tuán)隊(duì)建設(shè)，未來一定會繼續(xù)加大標(biāo)品市場的投資�！蓖鹾涂》Q。