文/面包財經

　　資本市場上，風險可能是漲出來的，機會則可能是跌出來的。

　　今年以來，銀行股跑輸大盤。截至6月11日收盤，申萬銀行指數較年初下跌了14.34%，同一時間區間內，上證綜指僅下跌了5.33%，深證成指則上漲了5.68%。

　　城商行的下跌更為明顯，年初至6月11日，13家上市城商行的股價均出現下跌，其中多數城商行下跌超過10%。

　　隨著股價下跌，銀行股估值水平下移，普遍大幅破凈。相應的，股息率大幅抬升，以2019年的分紅水平測算，不少銀行當前的股息率已經超過4%。

　　在整體利率走低的市場背景下，業績穩健、高股息率的銀行股，尤其是整體跌幅更明顯的城商行，是否已經跌成了價值洼地？

　　以城商行中的龍頭公司--上海銀行為例。

　　截至6月11日收盤，A股36家上市銀行中有32家股價跌破凈資產，城商行中有12家破凈。上海銀行市凈率0.72倍，市盈率（TTM）5.71倍，均略低于上市銀行的中位數。

　　相應的，上海銀行當前的股息率與其他高分紅銀行股一樣，處于高位。截至6月11日，以2019年度報告期分紅數據計算，上海銀行的股息率達到4.85%。這一分紅率已經遠超央行三年期存款基準利率，甚至明顯超過大部分低風險的銀行理財產品預期收益率。

　　除了股價下行之外，上海銀行股息率抬升，一個重要的原因是自上市以來分紅比例及分紅金額逐年增加。

　　翻查年報數據發現，2016年至2019年，上海銀行分紅金額由30.02億元增長至56.83億元，現金分紅占當年歸母凈利潤比例由20.98%上升至29.51%。

　　上海銀行分紅金額及分紅率上升，具有一定行業普遍性。

　　翻查各家上市城商行財報，2019年度合計現金分紅超過300億元。按照6月11日收盤價計算，股息率的算數平均值約為4.07%，相當于央行兩年期定期存款基準利率的兩倍。

　　最近銀行理財產品預期收益率下行明顯，不少凈值型銀行理財產品甚至出現浮虧。到底是買銀行的股票還是買銀行的理財產品？對于很多投資者而言，是一個相當值得思量的問題。

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