在2019年10月公布征求意見稿后，歷時8個多月，資管新規重磅配套細則《標準化債權類資產認定規則》正式出臺。

　　7月3日，央行網站發布消息稱，中國人民銀行會同中國銀行保險監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、國家外匯管理局正式發布《標準化債權類資產認定規則》（下稱《認定規則》），自2020年8月3日起施行。

　　記者對比發現，正式出臺的《認定規則》與征求意見稿變化不大，在部分措辭上有小幅改動。

　　興業研究分析師何帆表示，正式稿相較于征求意見稿修訂內容較少，反饋意見中對市場爭議的幾個問題予以明確：一是明確同業借款屬于非標，“非標資產除外”類別中不包含同業借款，同業存款、協議存款、結構性存款等存款的子類別不屬于非標；二是明確政金債、鐵道債、中央匯金債、熊貓債等品種屬于標準化債權資產；三是明確除公募債基以外，其他公募固定收益類資管產品不屬于標準化債權資產；四是明確基礎設施機構可以向監管部門提出申請，動態認定標準化債權資產。

　　與《征求意見稿》措辭有細微差異

　　2019年10月12日，央行發布了《標準化債權類資產認定規則（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》），開始面向公眾公開征求意見。

　　標準化債權資產（以下簡稱“標債”，并將非標準化債權資產簡稱為“非標”）的認定是“資管新規”的重要配套細節。“資管新規”及其他監管文件中，多處涉及非標監管，但對于標債、非標的認定細節遲遲未頒布，影響了資管業務及其監管工作的開展。

　　與征求意見稿相比，認定規則對標債資產的五項要求及相關認定標準進行了三處調整：

　　第一處：

　　《征求意見稿》：

　　投資者和發行人在發行文件中約定信息披露方式、內容、頻率等具體安排，信息披露責任主體確保信息披露真實、準確、完整、及時。

　　《認定規則》：

　　發行文件對信息披露方式、內容、頻率等具體安排有明確約定，信息披露責任主體確保信息披露真實、準確、完整、及時。

　　第二處：

　　《征求意見稿》：

　　發行文件中明確發行人有義務通過提供現金或金融工具等償付投資者，或以破產隔離的基礎資產所產生的現金流償付投資者，并至少包含發行金額、票面金額、發行價格或利率確定方式、期限、發行方式、承銷方式等要素。

　　《認定規則》：

　　發行文件中明確發行人有義務通過提供現金或金融工具等償付投資者，或明確以破產隔離的基礎資產所產生的現金流償付投資者，并至少包含發行金額、票面金額、發行價格或利率確定方式、期限、發行方式、承銷方式等要素。

　　第三處：

　　《征求意見稿》：

　　買賣雙方優先依據歷史成交價格或做市機構、承銷商報價確定交易價格。若該資產無歷史成交價格或報價，可參考其他第三方估值。

　　《認定規則》：

　　買賣雙方優先依據近期成交價格或做市機構、承銷商報價確定交易價格。若該資產無近期成交價格或報價，可參考其他第三方估值。

　　據央行披露的信息，《認定規則》于2019年10月12日至11月10日向社會公開征求意見。在意見征集期內共收到35家機構合計94條意見建議，多數意見和建議已合理采納。較此前的征求意見稿，《認定規則》有三處修改，集中在標債資產的信息披露標準和標債資產的定價與流動性機制標準兩方面。央行有關負責人表示，這些修改主要是一些技術上的完善，使得《認定規則》更具實操性。

　　明確“標”與“非標”界限

　　今年5月，國務院金融委發布消息稱，將于近期推出11條金融改革措施，其中包括“發布《標準化債權類資產認定規則》，落實資管新規要求，明確標準化債權類資產的認定范圍和認定條件，建立非標轉標的認定機制，并對存量‘非非標’資產給予過渡期安排，穩步推進資管業務轉型發展，增強金融服務實體經濟能力。”

　　與《征求意見稿》一致，《認定規則》首先先用白名單制，羅列了明確屬于標債的債權資產。除了毫無爭議的國債、央票、地方債、金融債、信用債等之外，還包括同業存單、信貸資產支持證券、資產支持票據、證券交易所掛牌交易的資產支持證券，以及固收類公募基金等。

　　不在上述標債白名單中的，則按照標債條件認定。標債條件主要是五點，在“資管新規”中已有提出，但沒有明確的、可操作的具體要求，《認定規則》給出了詳細的規則。

　　對于市場機構關注的部分資產，央行負責人介紹，如在銀行間、交易所債券市場交易的政金債、鐵道債、中央匯金債、熊貓債等品種，屬于《認定規則》中所列固定收益證券的細分品種，屬于標債資產；對永續債、可轉債，根據《企業會計準則》及發行機構會計歸屬等明確其資產屬性為債權的，屬于標債資產，資產屬性不屬于債權的，維持現行監管要求不變，且不按照《指導意見》有關非標資產監管要求處理。此外，考慮到其他固定收益類公募資管產品在投資范圍、信息披露、估值方式規范性等方面，與固定收益類公募證券投資基金仍有一定差距，因此《認定規則》僅將后者納入標債資產。

　　部分機構可提出標準化債權類資產認定申請。對于認定過程，央行有關部門負責人就《認定規則》答記者問時表示，為債權類資產提供登記托管、清算結算等基礎設施服務的基礎設施機構（如銀行業理財登記托管中心有限公司、銀行業信貸資產登記流轉中心有限公司、北京金融資產交易所有限公司、中證機構間報價系統股份有限公司、上海保險交易所股份有限公司、上海票據交易所股份有限公司等）作為申請主體，向人民銀行提出標債資產認定申請。

　　該負責人稱，人民銀行會同金融監督管理部門根據《認定規則》第二條所列條件及有關規定對相關債權類資產進行認定。后續，人民銀行將會同金融監督管理部門動態公布通過認定的債權類資產名單。

　　新老劃斷 設置過渡期

　　央行有關部門負責人同時表示，在《指導意見》過渡期內，對于《認定規則》發布前存量的“未被納入本規則發布前金融監管部門非標準化債權類資產統計范圍的資產”，可豁免非標資產投資的期限匹配、限額管理、集中度管理、信息披露等監管要求。對于發布后新增的，不予豁免。

　　“對行業有影響但規模可控。”國信證券(002736,股吧)銀行業分析師王劍認為，主要有三點影響。首先，影響理財收益率。非標、非非標是理財產品提高收益的主要方法，如果沒有這兩種（未來是一種）資產，銀行理財收益率會與固收類公募基金接近，對客戶的吸引力便會下降，銷售難度加大。第二，影響企業融資。非標壓降過程中，企業融資難免會受影響。但是，由于非非標總規模目前僅8000億元左右，占理財資產比例僅3%，將來即使壓降非標規模8000億元，對全行業影響相對可控，不必過度擔憂。第三，未來資產將規范轉標。未來非標將無法轉成非非標，只有轉成標債一條路。