來源|21世紀經濟報道

　　記者|李維 湯婉月 左靜儀

　　編輯|羅諾

　　在IPO規模放量的2020年上半年，一些特殊行業卻坐了“冷板凳”。

　　21世紀經濟報道記者統計Wind數據發現，雖然2020年上半年IPO審核過會公司多達152家，但其中沒有一家商業銀行過會或發行，甚至沒有一家商業銀行被安排上會審核。

　　從審核數據來看，截至7月6日，仍然有19家已申報A股上市的銀行正在參與IPO排隊程序，其中不少銀行的IPO信息已經停更了較長時間，例如浙江紹興瑞豐農商行的最新公告時間距今已過去2年半。

　　不過據記者了解，目前監管層在IPO政策上對于中小銀行并無新的變化，但目前監管層仍然提高了對中小銀行IPO監管審核的關注度。

　　多位接近監管層的投行人士透露，目前中小銀行IPO事宜推進遲緩的主要原因，在于部分中小銀行資產質量的不透明問題。一方面，潛在的壞賬風險正在給一些區域性中小銀行的資產質量帶來壓力，而另一方面，近年來資管新規等政策的落地，也讓一些小規模銀行承受業務主動收縮的壓力。

　　IPO的冰封仍然無法阻擋商業銀行補充資本金的需求，這一審核形勢下，一些有上市意圖的中小銀行正在紛紛取道港股等市場進行曲線融資。

　　中小銀行IPO遭遇冰凍。圖GREEN

　　冰封時刻

　　2020年上半年的IPO市場可以用“豐收”來形容。排隊銀行卻是另一番光景。

　　Wind數據統計顯示，2020年上半年IPO實施家數多達128家，募資總規模突破1400億元，超過去年同期已一倍，但同樣是這一時期，卻并無一家商業銀行實現過會或首發。

　　這種狀況之所以并不尋常，是因為近年來IPO市場中銀行業的IPO已經成為一場常態現象。

　　2016年，上海銀行、杭州銀行、常熟銀行(601128,股吧)等多達8家區域性城商行或農商行紛紛IPO上市；雖然2017年僅有張家港行(002839,股吧)一家銀行上市，但2018年，有青島銀行(002948,股吧)、鄭州銀行、長沙銀行(601577,股吧)、紫金銀行(601860,股吧)4家銀行完成上市；而2019年，成功IPO的銀行更是達到了7家之多，其中郵儲銀行、浙商銀行、渝農商行等百億級項目的上市，更是讓當年銀行股的IPO規模達到了600億元之巨。

　　“其實2019年這么多銀行上市，加上好幾年這樣一個趨勢，市場已經習慣于銀行股IPO的常態化了。”一家上市券商銀行業分析師表示。

　　“和近幾年相比，今年銀行股的上市進程非常之慢，幾乎進入了一種冰封的狀態。”一位接近監管層的投行人士表示，“其實這幾年推動中小企業融資，加強區域性銀行的抗風險能力，所以是鼓勵城商行、農商行上市的，但是今年似乎這種風向卻發生了一些微妙的變化。”

　　事實上，IPO審核的隊伍中并不缺少銀行股。

　　數據顯示，截至2020年7月6日處在IPO審核排隊進程中的銀行業機構仍然多達19家，但其中的絕大多數申報者并未能夠在今年推動IPO程序向前邁進。

　　其中，重慶三峽銀行、廣州銀行為今年6月底受理的兩家新加入審核隊伍的發行人；此外僅有廣東順德農商行、廣東南海農商行以及湖州銀行三家在年內實現了IPO進度的更新——廣東順德農商行、廣東南海農商行更新了預披露，而湖州銀行則在3月27日實現了“已反饋”。

　　這也意味著，包括重慶銀行、蘭州銀行、廈門銀行、上海農商行等在內的其余14家正在排隊的中小銀行的IPO進度并未能獲得進一步推動。

　　“這種現象不太簡單，這說明這些年銀行的IPO常態化的進程正在出現變化，其實市場中也密切觀察是否中小銀行的IPO潛在審核要求或政策正在出現調整。”一位從事銀行類項目的投行人士表示。

　　何以從嚴？

　　有關銀行股IPO進入冰封期的討論，市場中也正在形成多種猜測。

　　有分析人士認為，由于銀行是受到風控指標強監管的重要持牌機構，因此其上市事宜的推進往往較為謹慎，所以部分銀行的上市節奏可能受到了拖延。

　　“銀行的IPO程序就是比較慢的，比如除了向證監會申報，還要銀保監會同意，此外很多銀行都是國資旗下的，那么上市本身也需要國資部門的審批，還有一些銀行中間進行了更改，引入了社會資本，這些社會資本進入的歷史沿革、身份正當性往往需要較為嚴謹的論證。”一家城商行董辦人士坦言，“可能很多因素堆疊到一起，導致銀行的IPO出現了減速。”

　　銀行類金融機構的特殊性的確是一種解釋，但這并不是其IPO進度緩慢的全部原因。

　　上述接近監管層的投行人士透露，目前針對銀行類金融機構的IPO審核要求及政策并無明確變化，但監管層在審核過程中，正在加強對擬IPO銀行資產質量問題的關注。

　　“監管層正在加強對資產質量的關注，這個資產質量并不一定是銀行披露出來的壞賬率，而是一些可能出現的隱形壞賬率。”上述接近監管層的投行人士表示，“原因在于近年來信用風險抬升之下，一些高杠桿運作的銀行機構可能埋藏了隱形的壞賬問題。”

　　一些銀行的信貸業務人士也坦言，近年來伴隨資管新規的落地，影子銀行治理下的資產縮表以及部分潛在信用風險的高企，正在給銀行的資產質量帶來更多的壓力。

　　“這些年企業的信用風險越來越高，尤其是一些大型民營企業、地方城投平臺的流動性風險，的確有一部分正在傳導給商業銀行。”“雖然目前暴露了一些問題，但可能還有一些風險埋藏在水平線以下，在借新還舊以及展期的一些操作下，不排除個別銀行的壞賬率可能被掩蓋了。”

　　在業內人士看來，如果存在資產質量風險的銀行申報A股上市，一旦其壞賬隱患超過招股說明書中所披露的程度，那么顯然是對資本市場信息披露制度的挑戰，監管部門不得不對其強化審核與關注。

　　“近年來的IPO審核趨勢是弱化公開標準以外對發行人持續盈利的‘軟要求’，轉而去強調信息披露的真實性與合規性，這也是注冊制改革方向所決定的。”上述接近監管層的投行人士稱，“但中小銀行資產質量的這個問題，確確實實是和信息披露息息相關的，因此從嚴審核也是對市場的負責。”

　　但在分析人士看來，中小銀行通過IPO等方式補充資本金仍然是當下的“剛需”。

　　“在資管新規的要求下，前些年表外的資產不斷回表，加上一些壞賬，實際上一些中小銀行的資本金正在面臨考核壓力，所以對不少中小銀行來說，通過上市、增資等方式補充凈資本存在硬性需求。”上述銀行業分析師表示，“從宏觀來看，中小銀行的客戶往往也是中小企業，那么只有進一步補充中小銀行的資本金，才能提高其風險偏好和展業能力，為更多中小企業提供信用，并助力逆周期調節。”

　　在這一趨勢下，不少銀行其實已經在另謀出路，例如借道港股市場就成為一些中小銀行的曲線上市規劃。例如6月30日，渤海銀行在港交所啟動了招股計劃，并成為今年國內第一只實施IPO的銀行股，而在兩天之前，東莞農商行也提交了港股上市申請。

　　此外，監管部門也在鼓勵中小銀行通過多種渠道來補充凈資本。

　　例如銀保監會上月就表示，鼓勵采取市場化方式引進投資者，同時積極推動增強銀行內源性資本補充能力，提升資本使用效率；支持銀行通過發行普通股、優先股、無固定期限資本債券、二級資本債等方式，拓寬資本補充渠道；亦鼓勵地方政府通過多種方式籌集資金幫助中小銀行補充資本。

　　“從大的趨勢上看，中小銀行還是會不斷補充凈資本，雖然其資產質量可能會在審核過程中被進一步關注，但推動更多優秀的中小銀行上市和促進資本市場健康發展的目標仍然是一致的。”上述接近監管層的投行人士表示。

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