臨時性的政策措施是針對不同時點需要來設(shè)定的，當設(shè)定情形不再適用就自動退出了。

　　金融穩(wěn)定再貸款哪些機構(gòu)可以用？資管新規(guī)到底延期多久？臨時性貨幣政策何時退出？下半年宏觀杠桿率走勢如何？

　　7月10日，人民銀行舉行2020年上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會，人民銀行辦公廳主任兼新聞發(fā)言人周學東、調(diào)查統(tǒng)計司司長兼新聞發(fā)言人阮健弘、研究局局長王信、金融市場司司長鄒瀾、金融穩(wěn)定局局長孫天琦、貨幣政策司副司長郭凱出席發(fā)布會，并回應(yīng)一系列熱點問題。

　　重點一：房地產(chǎn)融資保持穩(wěn)定

　　今年上半年，M2和社會融資規(guī)模增速均明顯高于去年，6月樓市回暖，股市有所上漲，是否存在著引發(fā)通脹和房價上漲的預(yù)期？

　　阮健弘：從中央銀行的監(jiān)測來看，房地產(chǎn)融資也在保持比較穩(wěn)定的狀況，5月末全口徑的房地產(chǎn)融資增速10.3%，這個增速比同期的社會融資規(guī)模的增速要低2.2個百分點。

　　鄒瀾：在疫情最嚴峻的時候，房地產(chǎn)開工建設(shè)和銷售都受到了比較大的影響，現(xiàn)在基本上恢復(fù)到疫情前的發(fā)展態(tài)勢。從金融角度看，這些年我們一直是著力于引導(dǎo)商業(yè)銀行優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，把投向房地產(chǎn)的金融資源控制在適度的范圍內(nèi)。早些年大家都很關(guān)注商業(yè)銀行對房地產(chǎn)行業(yè)新增貸款占各項貸款增量的比例，曾經(jīng)高達43%、44%，這些年在相應(yīng)政策引導(dǎo)下，比例逐年下降，今年1-5月份占比已經(jīng)降到25%。

　　重點二：金融穩(wěn)定再貸款最近一次用在包商銀行

　　自7月1日起，央行下調(diào)金融穩(wěn)定再貸款利率0.5個百分點，調(diào)整后，金融穩(wěn)定再貸款利率為1.75%，金融穩(wěn)定再貸款（延期期間）利率為3.77%。金融穩(wěn)定再貸款目前為止發(fā)放了多少？發(fā)放給了哪些機構(gòu)？在什么條件下金融機構(gòu)可以獲得金融穩(wěn)定再貸款？

　　郭凱：金融穩(wěn)定再貸款的目的一般是處置金融風險，是人民銀行履行最后貸款人職能的一個重要的貨幣政策工具。最近下調(diào)了所有的再貸款利率，也包括金融穩(wěn)定再貸款利率，主要考慮是為了支持防范化解金融風險。

　　其實金融穩(wěn)定再貸款使用是非常少、非常罕見的，需要經(jīng)過非常審慎的評估，充分考慮了出險金融機構(gòu)的情況和金融風險的緊急性和系統(tǒng)重要性以后，在別的工具比如說行業(yè)保障基金和金融機構(gòu)自身的資金沒法保障安全，同時這個機構(gòu)又有系統(tǒng)重要性影響的時候，才會選擇使用金融穩(wěn)定再貸款，來履行最后貸款人的職責，最終目的是為了防止發(fā)生系統(tǒng)性風險。

　　最近一次使用金融穩(wěn)定再貸款就是在包商銀行的處置過程中，當時因為包商銀行的體量比較大，如果不使用金融穩(wěn)定再貸款可能會引發(fā)一些金融風險。隨著蒙商銀行的成立和包商銀行的處置基本完成，有效防止了金融風險的擴散，人民銀行的這部分金融穩(wěn)定再貸款的作用也會逐漸被別的資金替代了，比如存�；�金，金融穩(wěn)定再貸款就會退出。

　　重點三：臨時性貨幣政策完成使命就退出

　　近期，央行行長易綱公開表示，疫情應(yīng)對期間的金融支持政策具有階段性，要注重政策設(shè)計激勵相容，防范道德風險，要關(guān)注政策的“后遺癥”，總量要適度，并提前考慮政策工具的適時退出。哪些臨時性的政策工具將逐漸退出？下半年是否將更多依賴降息、降準來保持流動性合理充裕？

　　郭凱：疫情以來我國貨幣政策有兩個主線，一是正常的貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)，二是針對疫情出臺的一些特殊的、階段性的貨幣政策工具。例如，2月出臺3000億元專項再貸款保障醫(yī)療產(chǎn)品的生產(chǎn)和重要生活物資供應(yīng)；春節(jié)后開市前兩天投放了1.7萬億元的流動性保證春節(jié)后開市市場正常的運轉(zhuǎn)等等。

　　這些措施都是針對疫情的特殊情況和不同的特點設(shè)計的，本身就是一個臨時性的政策措施，是針對不同時點需要來設(shè)定的。當政策設(shè)定的情形不再適用的時候就自動退出了。

　　目前，3000億元再貸款已完成使命，已經(jīng)退出；5000億元再貸款再貼現(xiàn)支持復(fù)工復(fù)產(chǎn)，目前基本上已經(jīng)完全復(fù)工，經(jīng)濟基本上恢復(fù)到了正常水平，6月30日也完成了它的使命退出了；春節(jié)后超額投放流動性的做法在當時是必要的，但隨著金融市場交易恢復(fù)正常運轉(zhuǎn)，價格發(fā)現(xiàn)沒有問題，我們也不再超額投放流動性了。這些政策措施確實是根據(jù)疫情的變化，完成了使命就退出了。

　　重點四：資管新規(guī)延期一年是比較合適的

　　目前，距離資管新規(guī)過渡期限臨近不足6個月，近期有行業(yè)報告建議并延長過渡期至2022年底。資管新規(guī)是否會明確進行延期?

　　孫天琦：目前，全球經(jīng)濟受到疫情的影響暫時出現(xiàn)了萎縮，我國經(jīng)濟也存在一定的下行壓力，確實也增加了資管業(yè)務(wù)規(guī)范整改的難度，市場非常關(guān)注資管新規(guī)過渡期相關(guān)政策。有些人建議嚴肅市場紀律，嚴格執(zhí)行資管新規(guī)，有些人建議延長過渡期一年、兩年，都有各自不同的邏輯和道理。下一步，人民銀行將會同有關(guān)部門在堅持資管新規(guī)基本要求的基礎(chǔ)上，密切跟蹤監(jiān)測資管業(yè)務(wù)規(guī)范整改的情況，按照實事求是的原則做好相關(guān)工作，穩(wěn)妥有序推進資管行業(yè)的整改與轉(zhuǎn)型。

　　周學東：各界對資管新規(guī)延長的建議比較多，但是無論是延1年、2年還是3年，對金融機構(gòu)來說，關(guān)鍵是必須要轉(zhuǎn)型的，再回到過去大搞表外業(yè)務(wù)、以錢炒錢、制造金融亂象是不可能。過去兩年對影子銀行的治理力度還是相當大的。比如，委托貸款今年上半年減少了2300億，而去年和前年減得更多，去年上半年接近5000億。不規(guī)范的影子銀行的規(guī)模明顯在壓縮，從信托貸款和委托貸款也能看得出來。關(guān)于資管新規(guī)延期，因為今年疫情沖擊，應(yīng)該延期。但也有機構(gòu)、學者建議不能延太長，可能延一年是比較合適的。

　　重點五：影子銀行風險進一步收斂

　　過去兩年對影子銀行的治理力度相當大，目前影子銀行規(guī)模有多大？

　　阮健弘：大家通常理解影子銀行就是銀行體系以外的信用中介，這是一個很寬泛的概念。目前資管產(chǎn)品的統(tǒng)計范圍包括八大類：銀行的非保本理財、信托公司的資管產(chǎn)品、證券公司及其子公司的資管產(chǎn)品、基金管理公司及其子公司的專戶、期貨公司及其子公司的資管產(chǎn)品、保險的資管產(chǎn)品、金融資產(chǎn)投資公司的資管產(chǎn)品和公募基金，到今年5月末，這些資管產(chǎn)品直接匯總的資產(chǎn)總量是90.1萬億元，比年初增加了4萬億元，同比增長3.5%。

　　總體看，資管產(chǎn)品風險進一步收斂。一是同業(yè)交叉持有的占比持續(xù)下降，5月末資管產(chǎn)品的同業(yè)資金來源占其全部資金來源的比重為49.8%，比年初下降了1.2個百分點；二是杠桿率回落（總資產(chǎn)跟募集資金的比例），資管產(chǎn)品的負債杠桿率平均為107.7%，比年初回落了0.9個百分點；三是凈值型產(chǎn)品占比持續(xù)上升，5月末凈值型產(chǎn)品募集資金占全部資管產(chǎn)品募集資金的余額是60.3%，比年初高了4.9個百分點；四是非標準化債權(quán)規(guī)模持續(xù)減少，5月末資管產(chǎn)品投資的非標準化的債權(quán)類資產(chǎn)規(guī)模同比下降7.6%，比年初多下降1.2個百分點。資管產(chǎn)品的風險整體上在進一步收斂。

　　5月末，資管產(chǎn)品的底層資產(chǎn)配置到實體經(jīng)濟的余額是39.3萬億元，比年初增加了2.2萬億元，占全部資產(chǎn)的43.6%，比年初提高了0.6個百分點。從結(jié)構(gòu)上來看，新增的投向?qū)嶓w經(jīng)濟的底層資產(chǎn)主要是企業(yè)債券和股票標準化的資產(chǎn)。

　　重點六：信托違約要防道德風險

　　近期，信托業(yè)風險集中暴露。資管新規(guī)打破剛兌后，監(jiān)管如何平衡投資者利益，哪些風險應(yīng)由投資者承擔，哪些是由信托公司不合規(guī)操作造成？

　　孫天琦：這幾個風險處置案例相關(guān)監(jiān)管部門和地方政府正在研究方案，人民銀行也在緊密配合。第一，堅持市場化、法治化的原則，壓實相關(guān)金融機構(gòu)和相關(guān)股東的主體責任。第二，依法保護投資者的合法權(quán)益，保護這些投資者的知情權(quán)、公平選擇權(quán)、財產(chǎn)安全權(quán)、求得賠償權(quán)等合法權(quán)益。第三，加強投資者教育，幫助投資者樹立“收益自享、風險自擔”的風險責任意識，準確評估自己的風險承擔能力。產(chǎn)品處理上，要嚴肅市場紀律，防止道德風險和逆向選擇。第四，對監(jiān)管部門而言要舉一反三，加強金融業(yè)行為監(jiān)管體系的構(gòu)建，規(guī)范類似產(chǎn)品的銷售行為，杜絕欺詐誤導(dǎo)投資者，保護投資者合法權(quán)益。

　　重點七：宏觀杠桿率階段性上升是允許的

　　央行貨幣政策委員會2020年第二季度例會內(nèi)容，刪除了“宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”的表述，上半年末整個宏觀杠桿率情況如何？接下來的宏觀杠桿率走勢如何？

　　阮健弘：一季度受疫情影響，我們測算我國宏觀杠桿率是提升了14.5個百分點。從現(xiàn)在情況看，二季度宏觀杠桿率還會上升。當前宏觀杠桿率上升是逆周期政策調(diào)節(jié)，支持實體經(jīng)濟復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市，在這個過程中應(yīng)當允許宏觀杠桿率有階段性上升，這種階段性上升是金融擴大對實體經(jīng)濟的信用支持。

　　雖然二季度宏觀杠桿率還會上升，但更要看到逆周期政策支持實體取得了顯著成效，金融逆周期調(diào)節(jié)向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)的效果都在體現(xiàn)。我們對全國1萬家實體企業(yè)調(diào)查顯示，截至6月15號，工業(yè)企業(yè)設(shè)備利用率已經(jīng)達到或是超過去年二季度的平均水平；服務(wù)業(yè)開工率已經(jīng)回升到了90.7%。逆周期政策提供信用支持已經(jīng)在實體經(jīng)濟方面取得效果，當前宏觀杠桿率階段性上升是允許的。