近期，兩大因素刺激了資本對金融科技領域的視線。
一是《商業銀行互聯網貸款管理暫行辦法》（下稱《辦法》）正式實施，給助貸業務規范操作“正名”，二是螞蟻集團啟動了科創板+港股同步上市，再度拉開金融科技平臺登陸資本市場的關注熱度。
值得注意的是，遠在太平洋(601099,股吧)彼岸的美股市場對此迅速做出回應，本周以來，涉足助貸業務的360金融、信也科技、樂信金融股價漲幅分別達到15%、7%與5%。
“美國資本市場之所以追捧這些金融科技中概股，一個重要原因是《辦法》要求銀行對各類合作機構構建統一的準入機制，令具有上市背景且助貸業務規模較大的金融科技平臺成為主要受益者。”一位華爾街對沖基金經理分析說。
相比而言，螞蟻集團啟動科創板+港股同步上市進程對國內金融科技平臺的“觸動”更大。
“我們也會在近期再度啟動赴港上市進程。”一家計劃盡早上市的國內大型金融科技平臺創始人透露。受制監管環境趨嚴，過去兩年金融科技平臺上市申請一直被交易所直接“拒之門外”。如今螞蟻集團啟動上市，預示著交易所開始對金融科技平臺重新打開了IPO審核大門。
在多位業內人士看來，這不意味著金融科技平臺IPO的征途變得輕松——按照《辦法》相關條款規定，重資產模式（向銀行提供一筆風險準備金開展助貸合作）的金融科技平臺依然難以完成IPO夙愿，只有依賴技術輸出賺取利潤分成（或業務收入）的輕資產模式金融科技平臺才有機會涉足資本市場。
21世紀經濟報道記者多方了解到，目前創投資本對金融科技平臺的投資意愿依然謹慎。除非金融科技平臺有能力獲得投行與律所上市輔導，否則他們傾向采取觀望態度。
頭部助貸平臺
“意外”受青睞
在樂信CEO肖文杰看來，《辦法》將與商業銀行開展營銷獲客、聯合貸款、風險分擔、信息科技、逾期催收等方面合作的各類機構均納入合作機構范疇，無形間給助貸業務合規操作指明了方向，某種程度令助貸機構獲得監管“正名”。
“這驅動本周以來美國投資機構再度追捧涉足助貸業務的金融科技中概股。”上述華爾街對沖基金經理向記者指出，以往由于國內相關政策對助貸業務合規操作缺乏明確指引，因此美國投資機構擔心政策不確定性而紛紛避而遠之。如今《辦法》出臺，令他們轉而開始賺取政策不確定性消除的紅利。
不過，多少金融科技中概股能夠實實在在地享受這份政策紅利，還得看銀行的“臉色”。
按照《辦法》規定，商業銀行應當建立全行統一的合作機構準入機制，實行合作機構的名單制管理，并對合作機構進行準入前評估。這意味著銀行對助貸機構的準入門檻將隨之大幅提升。
一位城商行零售部門主管表示，以往相關準入門檻的確“千差萬別”。有些是看中其股東背景，有些是看中其愿意在銀行存入高額的風險準備金，有些則基于其強大的獲客導流能力與完善風控體系等。如今他們正在針對助貸機構“統一”相關準入門檻，部分助貸機構將被排除在外。
他透露，擁有上市背景的、且助貸業務規模較大的金融科技平臺有很大幾率會納入合作名單。但基于風控需要，他所在的銀行會重點關注這些金融科技平臺是否擁有融資擔保牌照或信用保證保險合作資源，足以有效降低助貸業務壞賬損失風險。
21世紀經濟報道記者注意到，目前美國投資機構追捧的金融科技中概股，基本都擁有融資擔保牌照，或與保險機構開展信用保證保險合作業務。因為在資本眼里，這些優勢能幫助它們獲得更大的銀行助貸業務合作市場蛋糕。
上述城商行零售部門主管指出，不是所有擁有融資擔保牌照的金融科技中概股都將從中受益。目前他所在的銀行正仔細核查相關融資擔保機構是否具有足夠的擔保兌付能力（包括負債率是否過高，從其他銀行獲取擔保資金的能力多強等），一旦發現這些融資擔保機構“徒有其表”，他們也會迅速將金融科技平臺從名單里撤下。
金融科技平臺IPO
依舊道阻且長
相比美國投資機構的追捧，更令國內金融科技平臺歡欣鼓舞的，是螞蟻集團啟動上市進程，無疑拉開交易所再度歡迎金融科技平臺IPO的序幕。
“由于監管環境趨嚴，過去兩年被拒之門外的國內金融科技平臺不下10家。”上述計劃盡早上市的國內大型金融科技平臺創始人則向記者透露。如今隨著螞蟻集團啟動上市進程，他們正計劃重新聘請投行與律所開展上市輔導，并將IPO目的地從美股轉向科創板或港股。
一位曾運作多家金融科技平臺海外上市的投行人士向記者直言，盡管螞蟻集團啟動IPO預示著交易所向金融科技平臺IPO審核有所“松口”，但這不意味著金融科技平臺IPO門檻有所降低——當前有望登陸資本市場的金融科技平臺必須滿足兩大條件，一是其人工智能、大數據、云計算等最新科技的金融應用成效在業界處于領先地位，二是其業務模式必須屬于“輕資產”模式，即通過純粹的科技輸出賺取相應的助貸利潤分成（或業務收入），而不是通過繳納風險準備金贏得助貸業務市場份額。
“在股票市場，很多二級市場投資機構認為重資產模式反而凸顯金融科技平臺的科技賦能水準不夠強，需要依靠繳納風險準備金降低業務風險。”他強調說。何況，重資產模式也不符合《辦法》的監管要求。
這令不少金融科技平臺頗感為難。畢竟，目前他們與多數信托公司的助貸資金合作，都采取優先/劣后結構（提供一筆風險準備金作為劣后出資部分）+融資擔保的模式，只有部分銀行才愿意采取基于輕資產模式的利潤分成合作。
“為了能趕在這個窗口期實現上市，我們正與一些信托機構溝通，能否逐步降低劣后出資比例，逐步采取輕資產模式助貸合作。”前述國內大型金融科技平臺創始人向記者表示。但此舉收效不大，原因是信托公司正日益重視助貸業務壞賬增加風險。
這也令創投資本難以對金融科技平臺重拾投資熱情。
“目前多數創投機構仍不愿斥巨資投向金融科技平臺，除非后者能獲得投行與律所的上市輔導。”一位創投機構合伙人向記者直言。
（作者：陳植 編輯：李伊琳）
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