近期，兩大因素刺激了資本對金融科技領(lǐng)域的視線。

一是《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》（下稱《辦法》）正式實施，給助貸業(yè)務(wù)規(guī)范操作“正名”，二是螞蟻集團啟動了科創(chuàng)板+港股同步上市，再度拉開金融科技平臺登陸資本市場的關(guān)注熱度。

值得注意的是，遠(yuǎn)在太平洋(601099,股吧)彼岸的美股市場對此迅速做出回應(yīng)，本周以來，涉足助貸業(yè)務(wù)的360金融、信也科技、樂信金融股價漲幅分別達(dá)到15%、7%與5%。

“美國資本市場之所以追捧這些金融科技中概股，一個重要原因是《辦法》要求銀行對各類合作機構(gòu)構(gòu)建統(tǒng)一的準(zhǔn)入機制，令具有上市背景且助貸業(yè)務(wù)規(guī)模較大的金融科技平臺成為主要受益者。”一位華爾街對沖基金經(jīng)理分析說。

相比而言，螞蟻集團啟動科創(chuàng)板+港股同步上市進(jìn)程對國內(nèi)金融科技平臺的“觸動”更大。

“我們也會在近期再度啟動赴港上市進(jìn)程。”一家計劃盡早上市的國內(nèi)大型金融科技平臺創(chuàng)始人透露。受制監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)，過去兩年金融科技平臺上市申請一直被交易所直接“拒之門外”。如今螞蟻集團啟動上市，預(yù)示著交易所開始對金融科技平臺重新打開了IPO審核大門。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，這不意味著金融科技平臺IPO的征途變得輕松——按照《辦法》相關(guān)條款規(guī)定，重資產(chǎn)模式（向銀行提供一筆風(fēng)險準(zhǔn)備金開展助貸合作）的金融科技平臺依然難以完成IPO夙愿，只有依賴技術(shù)輸出賺取利潤分成（或業(yè)務(wù)收入）的輕資產(chǎn)模式金融科技平臺才有機會涉足資本市場。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者多方了解到，目前創(chuàng)投資本對金融科技平臺的投資意愿依然謹(jǐn)慎。除非金融科技平臺有能力獲得投行與律所上市輔導(dǎo)，否則他們傾向采取觀望態(tài)度。

頭部助貸平臺

“意外”受青睞

在樂信CEO肖文杰看來，《辦法》將與商業(yè)銀行開展?fàn)I銷獲客、聯(lián)合貸款、風(fēng)險分擔(dān)、信息科技、逾期催收等方面合作的各類機構(gòu)均納入合作機構(gòu)范疇，無形間給助貸業(yè)務(wù)合規(guī)操作指明了方向，某種程度令助貸機構(gòu)獲得監(jiān)管“正名”。

“這驅(qū)動本周以來美國投資機構(gòu)再度追捧涉足助貸業(yè)務(wù)的金融科技中概股。”上述華爾街對沖基金經(jīng)理向記者指出，以往由于國內(nèi)相關(guān)政策對助貸業(yè)務(wù)合規(guī)操作缺乏明確指引，因此美國投資機構(gòu)擔(dān)心政策不確定性而紛紛避而遠(yuǎn)之。如今《辦法》出臺，令他們轉(zhuǎn)而開始賺取政策不確定性消除的紅利。

不過，多少金融科技中概股能夠?qū)崒嵲谠诘叵硎苓@份政策紅利，還得看銀行的“臉色”。

按照《辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)建立全行統(tǒng)一的合作機構(gòu)準(zhǔn)入機制，實行合作機構(gòu)的名單制管理，并對合作機構(gòu)進(jìn)行準(zhǔn)入前評估。這意味著銀行對助貸機構(gòu)的準(zhǔn)入門檻將隨之大幅提升。

一位城商行零售部門主管表示，以往相關(guān)準(zhǔn)入門檻的確“千差萬別”。有些是看中其股東背景，有些是看中其愿意在銀行存入高額的風(fēng)險準(zhǔn)備金，有些則基于其強大的獲客導(dǎo)流能力與完善風(fēng)控體系等。如今他們正在針對助貸機構(gòu)“統(tǒng)一”相關(guān)準(zhǔn)入門檻，部分助貸機構(gòu)將被排除在外。

他透露，擁有上市背景的、且助貸業(yè)務(wù)規(guī)模較大的金融科技平臺有很大幾率會納入合作名單。但基于風(fēng)控需要，他所在的銀行會重點關(guān)注這些金融科技平臺是否擁有融資擔(dān)保牌照或信用保證保險合作資源，足以有效降低助貸業(yè)務(wù)壞賬損失風(fēng)險。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到，目前美國投資機構(gòu)追捧的金融科技中概股，基本都擁有融資擔(dān)保牌照，或與保險機構(gòu)開展信用保證保險合作業(yè)務(wù)。因為在資本眼里，這些優(yōu)勢能幫助它們獲得更大的銀行助貸業(yè)務(wù)合作市場蛋糕。

上述城商行零售部門主管指出，不是所有擁有融資擔(dān)保牌照的金融科技中概股都將從中受益。目前他所在的銀行正仔細(xì)核查相關(guān)融資擔(dān)保機構(gòu)是否具有足夠的擔(dān)保兌付能力（包括負(fù)債率是否過高，從其他銀行獲取擔(dān)保資金的能力多強等），一旦發(fā)現(xiàn)這些融資擔(dān)保機構(gòu)“徒有其表”，他們也會迅速將金融科技平臺從名單里撤下。

金融科技平臺IPO

依舊道阻且長

相比美國投資機構(gòu)的追捧，更令國內(nèi)金融科技平臺歡欣鼓舞的，是螞蟻集團啟動上市進(jìn)程，無疑拉開交易所再度歡迎金融科技平臺IPO的序幕。

“由于監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)，過去兩年被拒之門外的國內(nèi)金融科技平臺不下10家。”上述計劃盡早上市的國內(nèi)大型金融科技平臺創(chuàng)始人則向記者透露。如今隨著螞蟻集團啟動上市進(jìn)程，他們正計劃重新聘請投行與律所開展上市輔導(dǎo)，并將IPO目的地從美股轉(zhuǎn)向科創(chuàng)板或港股。

一位曾運作多家金融科技平臺海外上市的投行人士向記者直言，盡管螞蟻集團啟動IPO預(yù)示著交易所向金融科技平臺IPO審核有所“松口”，但這不意味著金融科技平臺IPO門檻有所降低——當(dāng)前有望登陸資本市場的金融科技平臺必須滿足兩大條件，一是其人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等最新科技的金融應(yīng)用成效在業(yè)界處于領(lǐng)先地位，二是其業(yè)務(wù)模式必須屬于“輕資產(chǎn)”模式，即通過純粹的科技輸出賺取相應(yīng)的助貸利潤分成（或業(yè)務(wù)收入），而不是通過繳納風(fēng)險準(zhǔn)備金贏得助貸業(yè)務(wù)市場份額。

“在股票市場，很多二級市場投資機構(gòu)認(rèn)為重資產(chǎn)模式反而凸顯金融科技平臺的科技賦能水準(zhǔn)不夠強，需要依靠繳納風(fēng)險準(zhǔn)備金降低業(yè)務(wù)風(fēng)險。”他強調(diào)說。何況，重資產(chǎn)模式也不符合《辦法》的監(jiān)管要求。

這令不少金融科技平臺頗感為難。畢竟，目前他們與多數(shù)信托公司的助貸資金合作，都采取優(yōu)先/劣后結(jié)構(gòu)（提供一筆風(fēng)險準(zhǔn)備金作為劣后出資部分）+融資擔(dān)保的模式，只有部分銀行才愿意采取基于輕資產(chǎn)模式的利潤分成合作。

“為了能趕在這個窗口期實現(xiàn)上市，我們正與一些信托機構(gòu)溝通，能否逐步降低劣后出資比例，逐步采取輕資產(chǎn)模式助貸合作。”前述國內(nèi)大型金融科技平臺創(chuàng)始人向記者表示。但此舉收效不大，原因是信托公司正日益重視助貸業(yè)務(wù)壞賬增加風(fēng)險。

這也令創(chuàng)投資本難以對金融科技平臺重拾投資熱情。

“目前多數(shù)創(chuàng)投機構(gòu)仍不愿斥巨資投向金融科技平臺，除非后者能獲得投行與律所的上市輔導(dǎo)。”一位創(chuàng)投機構(gòu)合伙人向記者直言。

（作者：陳植 編輯：李伊琳）