紅周刊 記者 | 齊永超

“做優秀的投資者并不需要高智商”，只須擁有“不輕易從眾的能力”。——巴菲特

他這樣對投資者說，也在最近踐行了上述“論斷”。巴菲特近日“斥巨資”對其持倉組合第二大重倉股、第一大重倉銀行股——美國銀行，進行了“逆向增倉”。

美國銀行“打七折”

巴菲特大手筆增倉

據SEC（美國證券交易委員會）最新文件顯示，巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋在當地時間7月20日~22日之間，對美國銀行[BAC.N]進行了3390萬股，約8.13億美金（約合人民幣57億）的增持。該筆增持后，巴菲特持股美國銀行增至9.81億股，持股比例由一季度末的略超10%提升至11.3%。至此，巴菲特對美國銀行持股占比、持股數量均創新高。

按上周五（7月24日）收盤價測算，伯克希爾持有美國銀行股票的市值約為239億美元，這是一季末第二重倉銀行股富國銀行的2.5倍，同時也為伯克希爾投資組合中持股市值僅次于蘋果公司的第二大持倉股。

銀行股一直備受巴菲特的青睞，但觀察今年以來巴菲特對銀行的調倉行為，明顯表現了對美國銀行這一“最大重倉”銀行股的“偏愛”。

進一步觀察來看，巴菲特的銀行股倉位有向美國銀行集中的趨勢。查閱資料顯示，一季度末巴菲特共持有包括美國銀行、富國銀行、摩根大通、合眾銀行、紐約梅隆、高盛、PNC金融、美國制商銀行8家銀行股。其中，包括美國銀行等前五大重倉銀行股一季度持股市值均超過25億美元，摩根大通今年一季度遭巴菲特減倉180.05萬股股份，對其持倉縮減3.03%。無獨有偶，一季度減持高盛超過1000萬股股份，持倉比例大幅縮減超過80%。此外，巴菲特4月上旬減倉了紐約梅隆銀行股票；5月中旬減持了美國合眾銀行股票。巴菲特對美國銀行逆向增倉，可見股神對于美國銀行既是鐘愛又是“獨愛”。

美國銀行于7月16日公布二季度財報。財報顯示，美國銀行二季度實現營收223億美元，超出市場預期的220億美元；實現凈利潤35.3億美元，同比下跌52%；實現每股收益37美分，上年同期74美分。第二季度平均股權回報率5.44％，上年同期為11.6％。平均資產回報率0.53％，上年同期為1.23％。此外，美國銀行財報顯示二季度計提壞賬撥備40億美元，其累計壞賬撥備創出紀錄（達到210億美元）。美國銀行二季度財報“不盡人意”，但市場對其遜色表現似已提前消化，季報公布以來，公司股價小幅上漲近2%。

今年以來，美國銀行股價從年初35美元左右，下降至最近24美元附近，降幅超過30%，股價直接“打七折”。

圖1 伯克希爾·哈撒韋持倉美國銀行變動數據

資料來源：官方文件【SEC】

多次精準“抄底”美國銀行

浮盈百億操作的價位與當前持平

巴菲特此時出手加持美國銀行，很大可能性就是因為公司重新具備了較高“性價比”優勢。在此次增持之前，巴菲特曾多次對美國銀行增倉，且有多次均現精準“抄底”。

查閱巴菲特持倉美國銀行歷史數據顯示，巴菲特曾在2018年3季度增倉美國銀行1.98億股，2018年4季度增倉1891.9萬股，2019年2季度增倉3108.1萬股。（見圖2）

圖2 伯克希爾對美國銀行(BANK OF AMERICA) 的持股變化

數據來源：Wind，紅周刊

結合二級市場表現來看，巴菲特對美國銀行的多次增倉行為均迎來了后期股價的不俗表現。如2018年4季度巴菲特對美國銀行增倉期間，美國銀行股價在當季下跌近16%，隨之迅速迎來反彈，自此以后，2019年1月初~2019年底美國銀行強勢反彈近50%。（見圖2）2019年2季度對美國銀行同樣給予了大額增倉，下半年，公司股價同樣出現超過20%的不俗漲幅。

重倉美國銀行也為巴菲特帶了“苦惱”。結合伯克希爾今年一季度持倉數據來看，作為其第二大重倉股，美國銀行一季度跌幅40%左右，一季度出現賬面虧損高達132億美元。美國銀行二季度以來股價最高（截至6月8日）上漲超過30%，這為股神最高“扳回”了超60億美元浮盈。但今年以來，巴菲特在美國銀行“身上”仍以虧損為主。

然而，作為股神，巴菲特的“眼光”遠非如此“短淺”。

伯克希爾公司最早曾于2011年8月斥資50億美元買入5萬份美國銀行累積永續優先股，每年股息收益為6%，同時獲得7億份美國銀行認股權證，能夠以每股7.14美元的價格購入后者股票。翻看二級市場股價表現，美國銀行自2011年8月至今股價漲幅超180%，而至2019年底公司股價高點，則累計實現3倍漲幅。

2017年8月，伯克希爾公司以美國銀行當時23.58美元股價，以7.14美元“三折”優惠購入，行使了認購權。僅本次“行權”浮盈以及優先股股息收益，就讓巴菲特美國銀行的賬面收益即超過百億美元。“巧合”的是，巴菲特當年行權時的美國銀行股價，與當前巴菲特對美國銀行“重新”增倉的股價（24.35美元，截至上周五收盤）處于同一水平線上。

將時間周期拉長來看，股神巴菲特顯然是美國銀行的大贏家。

（文中提及個股僅為舉例分析，非投資建議。）