8月9日，在“2020中國資管年會”上，全國政協委員、證監會原主席肖鋼發表了《有序推進我國資管行業轉型》的主題演講。肖鋼認為，將資管新規過渡期延長到2021年底，是貫徹落實中央關于處理好穩增長和防風險平衡關系的一個具體體現，也是尊重市場規律，一切從實際出發，促進實體經濟發展的必要舉措。

肖鋼強調，銀行理財轉型必須實事求是，切忌操之過急。“當前資管新規正處在過渡期，新老產品并存，一方面存量資產的規模很大，處置困難，非標轉標障礙比較多，回表承接也不現實。為了加速資管業務轉型，不少銀行用現金管理類產品替代原來的保本理財產品，又快速發展了結構性存款產品，近期銀行又大量發行同業存單，這側面反映了在銀行存款增量減少的情況下，銀行承擔的信貸任務仍然在加重。”

銀行理財轉型要實事求是

這兩年來，金融機構許多業務變化都和資管新規達標的要求密切相關。

比如銀行理財產品的轉型，主要依賴現金管理類的產品，是因為現金類管理產品可以比照貨幣基金采用攤余成本法來進行會計核算，投資的范圍比貨幣基金還要廣，收益率也要更高一些。“所以作為資管轉型過渡的一個重要產品，起到了對居民活期存款的替代作用，而且與銀行的客戶群體也高度重合，現金類管理產品的收益率和便利性比活期存款有更大的優勢，但是這類產品是存在較高的信用風險和流動性風險的。”肖鋼稱。

目前對于這一產品的性質和定位，仍存在分歧。“是把現金類的資管產品作為一種嚴格的流動性管理工具，還是作為一種融資工具？作為融資工具，它的投資范圍很廣，可以發揮支持實體經濟的功能，但是投資范圍很廣意味著，信用風險和流動性風險隨時就來了。”

因此，肖鋼認為，需要審慎地、深入地、全面地進行評估。監管規則的調整，需要從實際出發，平衡好風險防范和市場穩定的關系。

再比如，為了加快理財產品轉型，銀行加快發展結構性存款產品，它是銀行保本理財產品最好的替代產品。結構性產品應該掛鉤衍生品，具有投資風險。為了向凈值化資管產品轉型，結構性存款一度出現發行井噴的態勢。

“但實際上，相當多的是假結構性存款，實際上變成了一種高息攬儲。 ”肖鋼稱，"中資銀行結構性存款余額到今年5月末已經達到11.84萬億元。監管部門出手整治假結構性存款，6月以后結構性存款出現量價齊跌，僅6月一個月就比5月份減少了1萬多億元。”

最近，商業銀行的同業存單發行也呈現出量價齊升的態勢，“因為結構性存款被抑制，假結構性存款不讓搞了，所以7月以來，銀行同業存單發行大量增加，目的還是為了彌補銀行負債的缺口。”他稱。

需要注意的是，在推進負債端轉型的同時，銀行的資產端壓力在加大。銀行上半年表內信貸增加了13萬億元，原有的一些產品資金需要新的資金來接續。肖鋼表示，“有的銀行為了夸大凈值型理財產品的占比，采取了一些不合規的做法，一些新發產品凈值曲線異常平滑，沒有市場波動，有的甚至將高收益資產騰挪到已經出現虧損的資產中，以抹平兩者之間的收益差距，實際上是變相實現了剛兌。”

今年的挑戰還在于，銀行新增信貸大量增加，同時還要彌補老產品到期的資金缺口。肖鋼認為，理財產品的轉型一定要堅持實事求是，充分尊重現實，不可操之過急，并要真正實施一行一策，防止一刀切、齊步走。

資管機構發展要遵循信義義務

肖鋼還強調，資管機構轉型之后的發展，一定要按照證券法和證券投資基金法中信托關系的信義義務來執行。“如果再像原來那樣搞通道業務，搞剛兌或保底，不僅是違規，在案件審理中如果敗訴，還得要承擔法律責任。”他稱。

此前，為了進一步推進資管行業健康發展，最高人民法院在民事民商事審判當中，按照資管產品的法律關系性質，對可能出現的法律盲區和爭議點做出了法官裁量的指引。

肖鋼稱，比如明確不符合資管新規的征信文件，可被認定為剛性兌付；出具征信文件，如果不符合資管新規，被認定為保底或者是剛性兌付的條款，法律上是無效的；再比如對資管機構銷售產品適當性的原則做了規定，明確賣方機構推薦銷售的適當性義務。