8月9日，在“2020中國資管年會”上，全國政協(xié)委員、證監(jiān)會原主席肖鋼發(fā)表了《有序推進我國資管行業(yè)轉型》的主題演講。肖鋼認為，將資管新規(guī)過渡期延長到2021年底，是貫徹落實中央關于處理好穩(wěn)增長和防風險平衡關系的一個具體體現(xiàn)，也是尊重市場規(guī)律，一切從實際出發(fā)，促進實體經濟發(fā)展的必要舉措。

肖鋼強調，銀行理財轉型必須實事求是，切忌操之過急。“當前資管新規(guī)正處在過渡期，新老產品并存，一方面存量資產的規(guī)模很大，處置困難，非標轉標障礙比較多，回表承接也不現(xiàn)實。為了加速資管業(yè)務轉型，不少銀行用現(xiàn)金管理類產品替代原來的保本理財產品，又快速發(fā)展了結構性存款產品，近期銀行又大量發(fā)行同業(yè)存單，這側面反映了在銀行存款增量減少的情況下，銀行承擔的信貸任務仍然在加重。”

銀行理財轉型要實事求是

這兩年來，金融機構許多業(yè)務變化都和資管新規(guī)達標的要求密切相關。

比如銀行理財產品的轉型，主要依賴現(xiàn)金管理類的產品，是因為現(xiàn)金類管理產品可以比照貨幣基金采用攤余成本法來進行會計核算，投資的范圍比貨幣基金還要廣，收益率也要更高一些�！八�以作為資管轉型過渡的一個重要產品，起到了對居民活期存款的替代作用，而且與銀行的客戶群體也高度重合，現(xiàn)金類管理產品的收益率和便利性比活期存款有更大的優(yōu)勢，但是這類產品是存在較高的信用風險和流動性風險的�！毙や摲Q。

目前對于這一產品的性質和定位，仍存在分歧�！笆前熏F(xiàn)金類的資管產品作為一種嚴格的流動性管理工具，還是作為一種融資工具？作為融資工具，它的投資范圍很廣，可以發(fā)揮支持實體經濟的功能，但是投資范圍很廣意味著，信用風險和流動性風險隨時就來了�！�

因此，肖鋼認為，需要審慎地、深入地、全面地進行評估。監(jiān)管規(guī)則的調整，需要從實際出發(fā)，平衡好風險防范和市場穩(wěn)定的關系。

再比如，為了加快理財產品轉型，銀行加快發(fā)展結構性存款產品，它是銀行保本理財產品最好的替代產品。結構性產品應該掛鉤衍生品，具有投資風險。為了向凈值化資管產品轉型，結構性存款一度出現(xiàn)發(fā)行井噴的態(tài)勢。

“但實際上，相當多的是假結構性存款，實際上變成了一種高息攬儲。 ”肖鋼稱，"中資銀行結構性存款余額到今年5月末已經達到11.84萬億元。監(jiān)管部門出手整治假結構性存款，6月以后結構性存款出現(xiàn)量價齊跌，僅6月一個月就比5月份減少了1萬多億元�！�

最近，商業(yè)銀行的同業(yè)存單發(fā)行也呈現(xiàn)出量價齊升的態(tài)勢，“因為結構性存款被抑制，假結構性存款不讓搞了，所以7月以來，銀行同業(yè)存單發(fā)行大量增加，目的還是為了彌補銀行負債的缺口。”他稱。

需要注意的是，在推進負債端轉型的同時，銀行的資產端壓力在加大。銀行上半年表內信貸增加了13萬億元，原有的一些產品資金需要新的資金來接續(xù)。肖鋼表示，“有的銀行為了夸大凈值型理財產品的占比，采取了一些不合規(guī)的做法，一些新發(fā)產品凈值曲線異常平滑，沒有市場波動，有的甚至將高收益資產騰挪到已經出現(xiàn)虧損的資產中，以抹平兩者之間的收益差距，實際上是變相實現(xiàn)了剛兌�！�

今年的挑戰(zhàn)還在于，銀行新增信貸大量增加，同時還要彌補老產品到期的資金缺口。肖鋼認為，理財產品的轉型一定要堅持實事求是，充分尊重現(xiàn)實，不可操之過急，并要真正實施一行一策，防止一刀切、齊步走。

資管機構發(fā)展要遵循信義義務

肖鋼還強調，資管機構轉型之后的發(fā)展，一定要按照證券法和證券投資基金法中信托關系的信義義務來執(zhí)行�！叭绻�再像原來那樣搞通道業(yè)務，搞剛兌或保底，不僅是違規(guī)，在案件審理中如果敗訴，還得要承擔法律責任�！彼�稱。

此前，為了進一步推進資管行業(yè)健康發(fā)展，最高人民法院在民事民商事審判當中，按照資管產品的法律關系性質，對可能出現(xiàn)的法律盲區(qū)和爭議點做出了法官裁量的指引。

肖鋼稱，比如明確不符合資管新規(guī)的征信文件，可被認定為剛性兌付；出具征信文件，如果不符合資管新規(guī)，被認定為保底或者是剛性兌付的條款，法律上是無效的；再比如對資管機構銷售產品適當性的原則做了規(guī)定，明確賣方機構推薦銷售的適當性義務。