實(shí)錘來了：央行7月并沒有入場買國債

　　中國人民銀行8月14日公布的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，7月末“央行對(duì)政府債權(quán)”科目余額為1.52萬億，持平于上月末。這也意味著央行7月并沒有入場購買國債。

　　“對(duì)政府債權(quán)”即央行持有的政府發(fā)行的有價(jià)證券，指央行在二級(jí)市場上購買的普通國債和特別國債。目前對(duì)政府債權(quán)主要包括央行持有的特別國債。2007年，財(cái)政部分別于8月、12月發(fā)行特別國債為中國投資有限公司注資，央行以外匯占款購買，對(duì)政府債權(quán)規(guī)模迅速擴(kuò)張至1.5萬億元左右，隨后基本保持不變。

　　今年7月，近萬億特別國債密集發(fā)行。根據(jù)中債登近日公布的債券托管數(shù)據(jù)，“其它”類機(jī)構(gòu)7月記賬式國債托管量大幅增加1964.9億至1.79萬億，遠(yuǎn)超歷史水平，引發(fā)市場對(duì)中國央行在二級(jí)市場購買國債的猜測。

　　2018年底，中債登將特殊結(jié)算成員項(xiàng)目進(jìn)行了拆分，政策性銀行單獨(dú)列出，也新增了“其它”類機(jī)構(gòu)。“其他”類機(jī)構(gòu)可能包括人民銀行、財(cái)政部、中央國債公司和中證登公司等機(jī)構(gòu)。因?yàn)橹袀�登并沒有明確列示是哪類機(jī)構(gòu)增加持倉，因此有市場人士猜測央行可能增持了國債。

　　澳新銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢兆鵬此前分析稱，“其他”類投資者增持國債可能不是中國央行在購買，而是境外央行通過貨幣互換協(xié)議等，由人民銀行代理其購買在岸債券導(dǎo)致。這樣的購買不會(huì)影響央行的資產(chǎn)負(fù)債表，但同樣為市場注入流動(dòng)性。

　　現(xiàn)行人民銀行法規(guī)定，中國人民銀行不得對(duì)政府財(cái)政透支，不得直接認(rèn)購、包銷國債和其他政府債券。同時(shí)規(guī)定，中國人民銀行為執(zhí)行貨幣政策，可以運(yùn)用下列貨幣政策工具：其中之一即為在公開市場上買賣國債和其他政府債券及外匯。換言之，央行不能在一級(jí)市場認(rèn)購國債，但可以在二級(jí)市場上買賣國債。

　　今年因?yàn)樘貏e國債的發(fā)行，赤字貨幣化議題引起廣泛討論，一些建議認(rèn)為應(yīng)該修改人民銀行法允許央行在一級(jí)市場認(rèn)購國債。

　　交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，歐美國家財(cái)政、貨幣政策都沒有空間，所以直接認(rèn)購國債。但中國宏觀政策還有空間，而且私人部門、政府部門都有消費(fèi)、投資的意愿，因此沒有必要通過赤字貨幣化的方式融資，相關(guān)條款也不可能修改。