中國人民銀行8月14日公布的資產負債表顯示，7月末“央行對政府債權”科目余額為1.52萬億，持平于上月末。這也意味著央行7月并沒有入場購買國債。

　　“對政府債權”即央行持有的政府發行的有價證券，指央行在二級市場上購買的普通國債和特別國債。目前對政府債權主要包括央行持有的特別國債。2007年，財政部分別于8月、12月發行特別國債為中國投資有限公司注資，央行以外匯占款購買，對政府債權規模迅速擴張至1.5萬億元左右，隨后基本保持不變。

　　今年7月，近萬億特別國債密集發行。根據中債登近日公布的債券托管數據，“其它”類機構7月記賬式國債托管量大幅增加1964.9億至1.79萬億，遠超歷史水平，引發市場對中國央行在二級市場購買國債的猜測。

　　2018年底，中債登將特殊結算成員項目進行了拆分，政策性銀行單獨列出，也新增了“其它”類機構。“其他”類機構可能包括人民銀行、財政部、中央國債公司和中證登公司等機構。因為中債登并沒有明確列示是哪類機構增加持倉，因此有市場人士猜測央行可能增持了國債。

　　澳新銀行經濟學家邢兆鵬此前分析稱，“其他”類投資者增持國債可能不是中國央行在購買，而是境外央行通過貨幣互換協議等，由人民銀行代理其購買在岸債券導致。這樣的購買不會影響央行的資產負債表，但同樣為市場注入流動性。

　　現行人民銀行法規定，中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認購、包銷國債和其他政府債券。同時規定，中國人民銀行為執行貨幣政策，可以運用下列貨幣政策工具：其中之一即為在公開市場上買賣國債和其他政府債券及外匯。換言之，央行不能在一級市場認購國債，但可以在二級市場上買賣國債。

　　今年因為特別國債的發行，赤字貨幣化議題引起廣泛討論，一些建議認為應該修改人民銀行法允許央行在一級市場認購國債。

　　交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，歐美國家財政、貨幣政策都沒有空間，所以直接認購國債。但中國宏觀政策還有空間，而且私人部門、政府部門都有消費、投資的意愿，因此沒有必要通過赤字貨幣化的方式融資，相關條款也不可能修改。