本報記者 楊井鑫 北京報道

市值5.5億元的股票縮水到不足3000萬元，而吉林環城農商行以該股票資產質押的3.49億元信托貸款如今處在了尷尬境地。

8月13日，吉林省吉林市中級人民法院公布了一則民事判決書，涉及到吉林環城農商行、長安信托、漢橋機器廠有限公司和北京首赫投資有限責任公司（以下簡稱“首赫投資”）的一筆信托貸款糾紛。在該起糾紛中，吉林環城農商行向首赫投資追債3.49億元，但是該筆貸款背后質押物深圳赫美集團股份有限公司（以下簡稱“赫美集團”）2093萬股無限售流通股的股權卻在期間市值大幅縮水超過95%。

據《中國經營報(博客,微博)》記者了解，企業通過上市公司股權質押的方式獲得貸款已經是一種常規的融資模式，但是該模式在股價表現極端的情況下仍會面臨較大的風險。大多數機構在上市公司股權作為質押標的時均會對股票市值高度關注，設定股價的預警線和平倉線。然而，吉林環城農商行通過信托方式直接貸款，如今股票市值從5.5億元跌到不足3000萬元，貸款風險顯露出來。

質押股票股價暴跌95%

2018年3月21日，吉林環城農商行與長安信托簽訂了一份《長安信托·北京首赫流動資金貸款（13期）單一資金信托信托合同》，約定吉林環城農商行將自有資金委托給長安信托，由信托按照銀行的意愿和指示，對信托財產進行管理、運用和處分。

同日，長安信托與首赫投資也簽訂了一份單一資金信托貸款合同，約定首赫投資為了補充流動資金向銀行申請信托貸款，銀行也同意了以其管理的長安信托單一資金信托中的資金向企業發放信托貸款，貸款金額為3.49億元，貸款期限為12個月，貸款年化利率為7.7%。

與此同時，漢橋機器廠有限公司與長安信托簽訂協議，對3.49億元的信托貸款提供質押擔保，而質押物則為該公司持有的赫美集團2093萬股無限售流通股的股權。

2018年3月23日，長安信托與漢橋機器廠有限公司在中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司針對上述質押進行了登記。當日，吉林環城農商行將3.49億元資金轉賬給長安信托，而長安信托則將資金轉給了首赫投資。

據了解，首赫投資在2018年3月26日償還信托貸款106.15萬元后就再未償還過任何款項。直至2019年12月16日，長安信托作出非現金形式信托財產現狀分配通知書，載明公司依據信托合同約定以信托財產現狀的方式向銀行分配信托利益，并宣布了信托終止。

吉林環城農商行方面稱，在該行如約發放了3.49億元信托貸款后，銀行和長安信托多次向首赫投資追討貸款，但是首赫投資作為主債務人拒不償還全部信托貸款本金和部分利息，漢橋機器廠有限公司作為出質人亦不履行質押合同約定的義務，均已構成實質性違約。

據了解，吉林環城農商行遂通過法院起訴向首赫投資討債3.49億元和相應利息，并請求對漢橋機器廠有限公司提供的股票質押擔保享有有限受償權。

天眼查公開資料顯示，首赫投資和漢橋機器廠有限公司為關聯公司，兩家公司的法人均為王磊，而王磊的另一重身份也是赫美集團的董事長。

值得關注的是，在2018年3月21日，*ST赫美（002356.SZ）（即赫美集團）收盤價為26.3元/股，而兩年多來該股票卻一路下滑至目前的1.4元/股。以2093萬股的市值來計算，在吉林環城農商行貸款時，該筆股票的市值為5.5億元，而今總市值僅剩2930.2萬元。

公開信息顯示，首赫投資目前牽涉不少債務糾紛，且多宗官司的判決已經面臨了“無財產可執行”的情況。8月3日，上海金融法院針對上海財浪投資管理有限公司對首赫投資和漢橋機器廠有限公司的執行案判決中，法院明確表示“通過網絡查控系統查詢被執行人名下銀行存款、有價證券、不動產等財產線索，未發現有可執行的財產”。

事實上，吉林環城農商行起訴首赫投資和漢橋機器廠有限公司的請求得到了法院的認同。但是，*ST赫美2093萬股的市值不足3000萬元，仍與3.49億元貸款相差甚遠。

此外，吉林環城農商行為何在2018年3月貸款到期之后一直拖欠，而銀行在2019年3月才宣布終止信托，其間亦未在企業違約情況下宣布貸款提前到期？同時，質押的上市公司股票暴跌，但銀行為何未能采取相應措施提前平倉或讓企業補充質押物？針對上述問題，記者聯系了吉林環城農商行，但是該行以仍在訴訟期間拒絕了回應。

股權質押貸款風險隱現

上市公司股權質押融資是指股東（即出質人)將其擁有的上市公司股權作為質押擔保，從銀行或其他金融機構借入資金的行為。在實際操作中，股權質押的主要形式包括股票質押貸款、股票質押式回購、融資融券等。

事實上，由于上市公司的股價波動，銀行在股權質押融資中大多會設定警戒線、平倉線等指標，以降低極端行情下的損失。一旦質押股權價格逼近警戒線，銀行等金融機構會立即要求企業補充資產或提供其他增信措施。

“在該類融資模式上，風控的措施需要針對企業情況、企業大股東情況和股價市場表現三個方面。銀行不可能對具有波動的抵押資產，比如股票等放任不管，否則風控上存在很大問題。”一家股份制銀行人士表示。

該人士向記者透露，在實踐中，上市公司大股東在上市公司地位特殊，大股東股權質押可能增大上市公司違規風險，導致上市公司控制權變更，對上市公司信息披露、公司治理、內部控制、生產經營、公司業績、股票價格、現金分紅等方面都存在較大影響。

“銀行在對企業進行上市公司股權質押貸款時，對于上市公司的業績有一定要求，尤其是不能出現相關的違規處罰，股東質押股權的總比例也有一定限制。”上述人士表示。

相關信息顯示，*ST赫美隨著股價的下跌，公司總質押盤比例卻相當高，超過了55%。其中，股東質押比例最高的就是漢橋機器廠有限公司，其股權質押比例高達98.63%。

此外，*ST赫美遭到過監管兩次立案調查。該公司2018年業績披露之后，年報顯示公司董事兼總經理于陽、副總經理李麗、財務總監韓霞均無法保證公司2018年度報告內容的真實、準確、完整，并對公司2018年度報告不承擔個別和連帶的法律責任。在這之后，公司遭到證監會立案調查。

在2020年6月12日公司再次被監管調查之后，深交所于2020年8月14日向*ST赫美發出監管函提及了其信披違規行為。目前，*ST赫美面臨較多訴訟及擔保事項，資產被凍結的同時有大量逾期債務未償還，并被實行了“退市風險警示”。