首份上市銀行半年報平穩出爐，江蘇銀行凈利潤實現正增長，資產質量壓力邊際放緩，貸款高增長有了隱憂。
本刊特約作者 方斐／文
8月14日，江蘇銀行披露2020年半年報，這是A股上市銀行首份半年報。數據顯示，江蘇銀行上半年實現營業收入250.57億元，同比增長14.33%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤81.46 億元，同比增長3.49%。
江蘇銀行上半年整體業績表現穩健，主要體現在以下三個方面：第一，受益于資產負債結構調整和市場利率的下行，負債成本趨降，凈息差改善幅度超預期；第二，資產質量表現平穩，不良偏離度趨降，潛在關注類和逾期指標有所改善，撥覆率提升；第三，存款快速增長支撐資產端擴表，營收和PPOP保持雙位數增速，貢獻利潤正增長，利潤增速的下滑主要源于撥備計提的加碼，卻使得盈利能力獲得夯實。
自2014年將零售業務作為重要的戰略方向以來，江蘇銀行不斷挖掘零售潛力，零售轉型成效取得突破。公司客戶數量持續擴容，截至6月末，江蘇銀行小微企業貸款客戶數為 4.59萬戶，比年初增長11.3%。與此同時，信用卡發卡量也獲得增長，中期末累計發卡量達 365.38萬戶，比年初增長18.6%。此外，江蘇銀行平臺獲客能力持續提升，手機銀行客戶數2019年已經突破700萬戶，2020年上半年，企業手機銀行簽約客戶較上年末增長超5 倍。
截至上半年末，江蘇銀行零售存款達3492億元，比年初增加19%，占存款總額的比例提升至25.7%；零售貸款余額為4153億元，比年初增長10.5%，占貸款總額的比例提升至 36.5%。零售業務盈利貢獻持續上升，上半年，江蘇銀行零售業務營收占總營收的比例為31.5%，比2019年繼續提升4.5個百分點。
凈息差提升好于預期
從業績表現來看，江蘇銀行上半年合計實現營收250.57億元，同比增長14.3%；其中，凈利息收入和手續費凈收入同比分別增長42.8%、12.7%，帶動撥備前利潤同比增長16.5%。受加大撥備計提、夯實質量影響（不良率環比再降1BP），上半年貸款撥備計提同比多提32%，達2019年全年計提的65%，上半年信用成本率為1.51%，同比上升17BP。在整體資產撥備計提近萬億元，同比增長33%的情況下，江蘇銀行實現歸母凈利潤81.46億元，同比小幅增長3.5%。
上半年，雖然受疫情沖擊以及一季度信貸集中放量后，二季度業績表現環比一季度邊際下行，與銀行業上半年利潤負增長9.4%相比，江蘇銀行營收和PPOP增速都保持了15%以上的較高水平，利潤正增長的表現較為穩健。華西證券認為，江蘇銀行業績的良好表現主要是江蘇以及長三角地區受疫情負面影響相對較小、經濟恢復較快以及公司經營轉型的持續穩步推進，成效明顯。
從盈利能力來看，上半年，江蘇銀行ROA、ROE分別為0.76%、11.21%，ROA基本持平上年同期，ROE同比下降1.42個百分點。考慮到上半年主動進行撥備計提的因素，二季度盈利能力指標有所回撤還在正常范圍；從業務分部的資產盈利能力來看，零售業務的平均資產利潤率高于對公業務，從2017年開始均延續回升的態勢。
實際上，2014年以來，江蘇銀行歸母凈利潤增速整體回升，并保持10%以上的穩健增速；ROA、ROE在整體行業口徑指標下行的背景下保持穩定，并有所修復，反映出公司較強的經營能力，主要得益于零售業務帶動營收以及信用成本下降，從而導致銀行業績增速超過資產增速。
從營收結構來看，江蘇銀行收入整體向非息傾斜，手續費凈收入占比在2019年達到18.5%的水平。盡管2020年受到疫情的影響，但利息凈收入占比有回升趨勢。2020年上半年，江蘇銀行手續費收入中58.5%來自代理業務手續費，銀行卡收入占比也逐年提升至 20%以上。
2018年以來。江蘇銀行凈息差穩步上行，一方面，寬松的貨幣政策環境有利于負債端主動負債成本的下行；另一方面，江蘇銀行加快資產負債結構的調整，在回歸存貸業務本源的背景下，江蘇銀行資產端個貸占比的提升也貢獻資產收益率。
江蘇銀行2020年上半年凈息差為2.1%，同比提升27BP，提升幅度好于預期。具體來年看，江蘇銀行凈息差上行主要是負債端成本的明顯改善，上半年存款同比增長13.8%，帶動占總負債的比例較年初提升4.3個百分點至66.9%，拉動存款付息成本率同比下降35BP；資產端，貸款占生息資產的比重同比提升3.7個百分點，以量補價下整體貸款收益率同比提升5BP，但在整體市場利率下行的背景下，江蘇銀行整體資產端收益率同比持平。環比來看，期初期末余額均值測算的2020年二季度單季凈息差環比一季度提升4BP，同樣是負債成本下行幅度超過資產端的貢獻。
上半年，江蘇銀行凈非息收入同比負增長，主要是受其他非息收入的拖累，中收增速是亮眼的。凈手續費收入上半年同比增長12.7%，增速比一季度的3.1%有大幅走闊。從細分項的增速和占比看，支撐手續費收入的是代理服務、信貸承諾、銀行卡和托管服務，分別同比增長14.9%、14.1%、21.5%、7.9%。匯款結算業務則同比壓降至-30.6%。
從結構看，代理服務手續費收入仍是細項貢獻最多，占中收的比例為54.7%。凈其他非息收入同比負增長25.9%，負增速比一季度進一步走闊。一方面由于投資收益2019年的高基數，另一方面則是衍生金融業務及部分公允價值計量類金融資產公允價值變動造成的損益增多，以及政府補助的減少。
資產負債結構深度調整
數據顯示，江蘇銀行上半年資產負債結構深度調整，個貸占比整體提升。在規模擴張方面，上半年，江蘇銀行存貸占比進一步提升。截至6月末，江蘇銀行總資產規模為2.23 萬億元，同比增長8.72%，比年初增長7.8%，在同業資產較年初縮量16%的情況下，江蘇銀行貸款、投資資產增幅分別為9.2%、6.4%，帶動貸款占總資產的比例提升0.6個百分點至49.6%。
再來看負債端，江蘇銀行同業負債較年初縮量26.7%，應付債券規模與年初基本持平，主要依靠存款增幅14.5%支撐資產端的投放。上半年，江蘇銀行存款增速的釋放也帶動公司貸存比小幅回落3.9個百分點至83.8%。由此可見，江蘇銀行從2014年就開始加快主動調整資負結構，通過壓降同業業務，資產負債配置向存貸款傾斜，目前資產端貸款占比處于城商行前列。
從信貸投向角度來看，依托區位優勢，江蘇銀行早期貸款的80%投向對公，隨著零售業務轉型的深化，江蘇銀行零售貸款投放占比持續提升至2019年的36%。個人貸款中，個人消費貸快速增長，2016年至2020年中期復合增速達41.2%，帶動在個人貸款中的占比攀升至41.4%；按揭貸款則由70%以上占比回落至50%左右。信用卡消費貸的快速增長有助于公司進一步挖掘客戶潛力，增強零售業務實力，貢獻較高的資產端收益率。
從上半年貸款投向看，受疫情對個人消費需求抑制的影響，零售貸款投放占比有所收斂，但二季度趨勢有所恢復。上半年，江蘇銀行貸款凈增981.8億元，比2019年同期貸款凈增769.8億元。從結構上看，疊加票據縮量，對公和零售貸款配置分別占69.1%和40.1%，上半年，對公和零售貸款占比分別為49.7%和70.7%，對公貸款貢獻了上半年的主要增量。單看二季度，江蘇銀行貸款凈增418.3億元，其中，66.7%投向零售貸款，2019年二季度貸款凈增中90.4%為零售。隨著二季度疫情影響的消退、社會經濟活動的展開，居民消費帶動公司零售貸款投放提升，這也和社融金融數據趨勢相吻合。
從資產端角度看，二季度繼續由貸款支撐，零售開始發力，同業資產和債券投資規模保持壓降。二季度，江蘇銀行貸款仍實現較高的增速，環比增長3.8%，但結構從一季度的對公貸款支撐轉為零售貸款發力，二季度對公、零售貸款環比分別增長1.4%、7.2%。零售貸款占比上升至19%，帶動江蘇銀行貸款占比生息資產環比上升至52.2%。
再來看債券投資，二季度規模環比小幅壓降1.35%，主要是交易類金融資產規模較一季度環比下行7.7%個百分點，債權投資和其他債權+股權投資規模較一季度是環比增長的。債券投資占比生息資產小幅下行至38.2%。江蘇銀行同業資產二季度繼續環比壓降，存放央行規模總體平穩，環比增長-13.2%、1.3%， 占比生息資產的比例分別為 2.8%、6.9%。
從負債端看，江蘇銀行存款在一季度高增長基礎上繼續環比正增長，推動負債端結構優化。二季度，江蘇銀行存款環比增長1.3%，繼續對計息負債規模有支撐。在存款高增速的帶動下，江蘇銀行存款占計息負債比例二季度環比提升至67.3%。主動負債規模環比有一定的下行，同業負債規模保持相對平穩，環比增速分別為-3.4%、0.5%，占比計息負債的17.7%、15.1%。
從資產負債細拆來看，上半年，江蘇銀行對公發力，定期存款占比提升。從信貸投向來看，疫情影響下上半年發力一般對公貸款，零售端由按揭和消費貸支撐，票據則大幅壓降。
數據顯示，上半年，江蘇銀行對公貸款比年初新增占比69%，明顯高于2019年上半年和全年的水平，主要是疫情沖擊下上半年零售貸款投放放緩，信貸資源向對公傾斜。從投放行業看，新增貸款投放集中在地產、建筑、租賃、水利等行業，占比分別新增27.6%、6.5%、8.7%、8.2%。從零售端來看，上半年投放以按揭貸款和消費貸為主，按揭貸款投放占比新增29.4%，上半年同比增長30%。此外，消費貸上半年增幅有小幅放緩，但總體保持較高增速。
從存款來看，定期存款占比提升，保本理財規模壓降。從期限維度上看。上半年，江蘇銀行活期存款、定期存款同比分別增長10.5%、26.8%，活期存款占比小幅下降至31.8%，定期存款占比則提升至60.7%。從客戶維度上看，個人存款保持高增速，上半年同比增長25.7%，占比提升至25.7%。此外，保本理財特別是個人理財較年初規模有較大幅度的壓降。上半年，江蘇銀行理財資金規模為307.37億元，比年初下降28.1%，同比下降55.5%，主要是個人理財資金規模壓降所致。
值得一提的是，自2014年將零售業務作為重要的戰略方向以來，江蘇銀行不斷挖掘零售潛力，零售轉型成效取得較大的突破。
從客群來看，江蘇銀行客戶數量持續擴容，截至6月末，江蘇銀行小微企業貸款客戶數為4.59萬戶，比年初增長11.3%。信用卡發卡量擴增，6月末累計發卡量達365.38萬戶，比年初擴增18.6%。平臺獲客能力也在持續提升，手機銀行客戶數2019年已經突破 700萬戶，2020年上半年，企業手機銀行簽約客戶較上年末增長超5倍。
從業務貢獻度來看，首先來看規模方面，截至上半年末，江蘇銀行零售存款達到3492 億元，比年初擴增19%，占存款總額的比例提升1個百分點至25.7%；零售貸款余額4153億元，比年初增長10.5%，占貸款總額的比例亦提升0.4個百分點至36.5%。
零售業務的盈利貢獻持續上升，截至上半年末，江蘇銀行零售業務的營收占公司總營收的31.5%，比2019年繼續提升4.5個百分點；受零售業務撥備計提大幅增加的影響，上半年個人業務分部資產減值損失為4687億元，比2019年全年還多提8.5%。零售業務利潤占公司利潤總額的13.1%，比2019年回落了近12個百分點。如果不考慮上半年核銷有所拖累的影響，零售業務總資產利潤率整體高于對公業務，同時，對公業務盈利能力呈回升趨勢。
營收增速放緩撥備夯實
實際上，江蘇銀行中報還有許多亮點，根據中泰證券的分析，受監管政策和外部環境的影響，江蘇銀行上半年PPOP同比增長16.5%，上半年，江蘇銀行營收和PPOP同比在高基數基礎上的增速有一定的放緩，凈利潤同比增速則是在撥備計提力度加大的情況下同比增長3.5%。息差上行，量價齊升帶動凈利息收入環比繼續增長6.5%；其中，單季年化息差二季度環比上行4BP，主要是負債端付息率環比大幅下行推動所致。資產質量邊際改善。在上半年加大不良認定、不良核銷處置的背景下，江蘇銀行二季度不良率、不良凈生成仍比一季度環比下行，同時撥備繼續夯實。季度零售有一定的發力，資負結構繼續優化。二季度支撐江蘇銀行資產和負債增長的基礎依舊是貸存款，其中，貸款由對公發力轉向零售增長，存款在高增長的基礎上繼續環比小幅增長。
當然，江蘇銀行中報也有自己的不足之處。凈其他非息拖累凈非息負增長，但中間業務收入增速保持靚麗。凈其他非息收入同比負增速有所擴大，一方面是高基數的影響，同時也有政府補助減少、公允價值變動的影響。此外，受分紅的影響，江蘇銀行核心一級資本充足率下降。隨著后續公司配股、可轉債轉股的推進，江蘇銀行的發展動力仍舊充足。
上半年，江蘇銀行累計實現營收和PPOP同比增速在高基數疊加利率持續下行的影響下繼續小幅下行，但總體增速不弱，PPOP仍維持15%以上的增長。與此同時，撥備計提力度加大，凈利潤同比增速有較大幅度的下行。
上半年，根據中泰證券對江蘇銀行業績累積同比增長因素進行了拆分，規模、息差、成本、稅收呈現正向貢獻，非息和撥備為負向貢獻，其中，對業績貢獻邊際改善的有：1.非息對利潤的負向貢獻減弱。2.成本、稅收節約效應繼續凸顯，對業績的正向貢獻增強。3.邊際貢獻減弱的有規模增速小幅放緩，對業績的正向貢獻減弱；息差對業績的正向貢獻小幅收窄；撥備計提力度加大，撥備對業績的負向貢獻增強。
二季度，江蘇銀行凈利息收入在一季度高基數的基礎上繼續環比增長6.5%，量價齊升；其中，生息資產規模二季度環比增長1.3%，二季度單季年化息差環比上行4BP，主要是負債端成本大幅下行貢獻。
二季度，江蘇銀行資產端收益率環比下行9BP至4.09%，負債端付息率環比下行13BP至2.76%。資產收益率小幅下行主要是受市場利率持續下行的影響，從結構看，二季度，江蘇銀行零售貸款有一定程度的發力，高收益零售貸款的占比是上升的。負債端預計主要是存款占比提升帶來結構優化的影響，此外，在市場利率不斷下行的背景下，江蘇銀行置換前期的高成本負債也將帶動綜合成本付息率的下行。
截至6月末，江蘇銀行不良率為1.37%，同比、環比分別下降2BP、1BP；關注類貸款占比1.83%，同比、環比分別下降51BP、6BP，均延續了2015年以來持續下行的趨勢；逾期貸款占比1.52%，同比下降27BP，其中，90天以上逾期/不良的比例為83.5%，同比、環比分別下降13.6個百分點和4.7個百分點。綜合來看，江蘇銀行潛在風險指標向好，不良認定更加審慎，資產質量進一步夯實。
具體來看不良的生成情況，上半年，江蘇銀行新增不良貸款1263億元，同比多增 20%；累計不良貸款生成率為0.87%，同比上升0.24個百分點，主要是受零售貸款業務的影響。截至6月末，江蘇銀行信用卡貸款不良貸率為1.59%，比年初上升25BP，受占比高的按揭貸款不良下降的影響整體零售貸款不良率同比提升11BP至0.77%。另一方面，江蘇銀行加大不良處置力度，上半年累計核銷不良貸款3216億元，接近上年同期的兩倍水平。
不良處置力度的加大帶動江蘇銀行信用成本率提升，貸款減值準備上半年計提8310億元，同比多提32%，帶動公司撥備覆蓋率提升至246.82%，同比、環比分別提升29.3個百分點和8.06個百分點，同時，公司撥貸比同比、環比提升0.37個百分點和0.1個百分點至3.39%。
在上半年江蘇銀行繼續加大不良認定的背景下，單季不良凈生成2020年來呈現逐季下行的趨勢，二季度單季不良凈生成環比一季度繼續下行8BP至1.09%，不良率環比下行1BP至1.37%。
從未來不良壓力看，江蘇銀行關注類貸款占比持續下行至1.83%，未來不良壓力有一定的下降。從逾期角度看，江蘇銀行逾期率和逾期占比不良較年初小幅上升。受疫情影響，上半年逾期率、逾期占比不良較年初分別上升3BP、2.8%至 1.52%、110.75%。逾期 90天以上占比貸款、逾期90天以上占比不良較年初下行，分別為1.15%、83.50%。考慮經濟仍有下行壓力，江蘇銀行加大撥備計提力度，上半年撥備覆蓋率為246.8%，環比一季度繼續上升8.05個百分點，持續夯實撥備基礎。
細分行業的不良率拆分可見，江蘇銀行對公不良改善，零售不良與行業趨勢一致，較年初有所上行。進一步對公司不良貸款進行拆分可知，上半年，江蘇銀行對公貸款不良率為1.94%，比年初下行14BP；零售貸款不良率為0.77%，總體仍在較低水平，較年初小幅上行11BP。
江蘇銀行上半年對公貸款重點投放的行業不良率均有下降，且絕對值水平在對公行業中保持低位，房地產、建筑類、租賃商貿、水利行業不良率水平分別為0.04%、0.69%、1.56%、0.15%，比年初分別下降0.53個百分點、0.37個百分點、0.17個百分點、0.01個百分點。信用卡不良率為1.59%，比年初的1.34%上行25BP。
受益于區域經濟發展紅利
作為城商行，江蘇銀行背靠江蘇、輻射長三角，發展與區域經濟表現緊密相關。數據顯示，一方面，江蘇省作為外向型沿海城市，近年來保持良好的經濟增長勢頭，2019年，江蘇省GDP達到9.96萬億元（僅次于廣東），同比增長6.1%，增速雖然呈現逐年下滑的趨勢，但仍高于全國增速。
上半年，受疫情的影響，全國GDP增速為-1.6%，江蘇得益于受到沖擊較小、經濟較快恢復的背景，GDP同比正增長0.9%。另一方面，江蘇擁有發達的縣域經濟制造業，根據社科院發布的2019全國制造業百強縣(市)榜單，江蘇省上榜22個，位列全國第一。此外，開放的沿海經濟環境和良好的經濟增長動能也奠定了江蘇省的金融科技創新基礎，根據相關數據統計，江蘇省金融科技指數超過上海位，居全國第三，擁有多個大型科技產業集群。
基于江蘇以及長三角經濟發展的特點，江蘇銀行定位服務中小企業。江蘇銀行作為江蘇省最大的法人銀行，把握地域經濟特點，堅持“服務中小企業、服務地方經濟、服務城鄉居民市場”的定位。目前，機構已經實現縣域全覆蓋，客戶基礎較為牢固。
此外，江蘇銀行致力于打造“最具互聯網大數據基因的銀行”、“智慧零售”轉型發展逐步深化。在對內建設方面，江蘇銀行不斷加大科技領域資源投入，2019年，金融科技投入 6.89億元，占營收的比例進一步提高至1.53%。在持續加大智慧(601519,股吧)運營建設力度之下，總行探索智能集中授權模式，運營風險管控質效也在不斷提升，帶動江蘇銀行成本收入比持續下行。
在對外獲客方面，在手機銀行APP應用方面，江蘇銀行表現突出。截至2019年年末， 江蘇銀行手機銀行總客戶數突破700萬戶，年內累計交易金額超過2萬億元；根據零壹智庫推出的“手機銀行數字競爭力TOP100”榜單，江蘇銀行APP累計用戶數、日活用戶數、月活用戶數三項指標均達城商行首位。
值得注意的是，獲取線上流量的另一大入口是江蘇銀行直銷銀行。直銷銀行是江蘇銀行打造的線上金融創新服務，作為網絡金融業務的補充，從生活場景入手獲取流量和日活度。
上半年，江蘇銀行整體業績表現穩健，體現在以下三個方面；首先，受益于資負結構調整和市場利率下行，負債成本趨降，凈息差改善幅度超預期；其次，資產質量表現平穩，不良偏離度趨降，潛在關注類和逾期指標也有所改善，撥覆率提升；第三，存款快增支撐資產端擴表下，營收和PPOP保持雙位數增速、貢獻利潤正增，利潤增速的下滑也主要源于撥備計提的加碼和盈利能力的夯實。
展望下半年，流動性邊際收緊下主動負債成本提升，江蘇銀行息差存在一定的壓力。但公司資產質量表現穩定，加上經濟企穩預期下信用成本收斂有助于利潤的穩定釋放。長期來看，江蘇銀行資負結構調整深化、零售轉型有助于進一步穩息差和資產質量，同時金融科技布局提升獲客和經營效率，看好公司長期業績表現。
目前，江蘇銀行的核心一級資本充足率相對較低，之前公司已經公告配股融資方案，未來伴隨公司可轉債的轉股以及配股方案的落地，整體資本充足水平將明顯提升，支撐公司未來資產規模的穩定擴張。
2020年、2021年，根據華西證券的主要假設，下半年流動性邊際收緊，江蘇銀行負債端下降空間不大，凈息差存在一定的壓力，2021年重定價壓力下凈息差延續小幅下行；生息資產規模及資產規模穩中有升。2020年加大計提夯實質量導向下信用成本提升，后續隨著資產質量的改善信用成本整體將下行。
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