鑒于定增項目較二級市場有一定折價，且結構性設計能夠在一定程度上降低風險，不少農商行此前較熱衷于這類項目的“配資”。然而，由于市場走勢的不確定性，定增項目的風險也逐漸暴露出來。

　　9月2日，安徽阜陽市中級人民法院公布了一則民事判決書，涉及到安徽平和投資集團有限公司（以下簡稱“平和公司”）、泰谷生態科技集團股份有限公司（以下簡稱“泰谷生態”）、招商證券(600999,股吧)資產管理有限公司（以下簡稱“招商資管”）和阜陽潁東農商行關于債權轉讓糾紛。

　　據《中國經營報(博客,微博)》記者了解，泰谷生態是新三板上市公司，于2015年市場上做定增融資，當時股價最高達到每股26.94元，而今股價暴跌至每股0.73元。阜陽潁東農商行在定增項目時限兩年到期后撤出，而接盤方平和公司在此間損失慘重。

　　值得一提的是，此前農商行參與市場投資類項目較積極，極端的市場表現也曝出過不少風險事件。如今，一些農商行明確表示暫停了該類項目投資，尤其是針對經營不佳的新三板上市公司項目。

　　定增巨虧

　　2015年，泰谷生態為公司發展所需進行融資，招商資管為泰谷生態設立了招商智遠新三板分級1號集合資產管理計劃，并出具了《招商智遠新三板分級1號資產管理計劃說明書》，載明了該計劃規模上限1億份，分為有限A份額、中間級B份額和次級C份額，比例為5∶3∶2，存續期間為24+N個月，投資范圍主要是泰谷生態于新三板掛牌交易證券的定向增發。

　　2015年11月，阜陽潁東農商行認購了招商智遠資管計劃優先級A份的5000萬份，并與招商資管簽訂了合同。按照約定，優先級A份的收益率為固定年化7.9%，并設定了預警線、止損線和補償責任。此后，阜陽潁東農商行向招商資管的指定賬戶轉入5000萬元的認繳資金，而集合計劃也于2015年11月24日正式成立。

　　2016年12月21日，招商資管將募集的1億元資金全部購入泰谷生態股票。然而，就在資管計劃的存續期間，泰谷生態出現了嚴重的經營困難，股價持續走低跌破止損線。

　　2017年10月23日，泰谷生態向阜陽潁東農商行發出了相關說明，表示其清償困難。該集合計劃到期后，經阜陽潁東農商行再三催要，泰谷生態清償銀行本金1250萬元。

　　2018年12月26日，阜陽潁東農商行將招商資管的集合計劃剩余3750萬份額對應權益全部轉讓給平和公司，并簽訂了相關協議。平和公司按照協議向銀行支付了全部的轉讓價款。

　　在該債權轉讓的同時，泰谷生態及公司實際控制人曹典軍向平和公司出具了《承諾函》，表示在2019年3月31日前償還2000萬元的本息；2019年12月31日清償剩余1750萬元本息，利息按照年化利率9.79%計算。然而，此后泰谷生態及曹典軍并未履約。

　　針對該筆債務，平和公司起訴了泰谷生態和招商資管，表示泰谷生態作為實際用資人，到期不能清償債務，要求公司依法承擔返還其實際占有的資金責任。招商資管作為集合資管計劃的管理人，其嚴重違約行為導致了平和公司的巨大損失，要求其承擔上述債務的連帶責任。同時，阜陽潁東農商行作為債權的轉讓人，也有義務對該公司追索債權提供協助。

　　然而，法院在裁定中判決，該集合計劃合同中對爭議條款有明確約定，將案件轉由華南國際貿易仲裁委員會進行仲裁，認定不屬于法院受理范圍，也駁回了安徽平和公司的訴訟請求。

　　據了解，泰谷生態在2015年4月股價漲至高峰26.94元/股，而招商資管集合計劃成立時股價也在15元/股上下波動。2016年12月，招商資管購入泰谷生態股票時的當時股價已經跌至10元/股。2019年7月，該公司股價跌破1元/股。目前，該公司股價顯示為0.73元/股。

　　多家農商行稱“暫停投資”

　　從資管計劃產品來看，在定增項目中對于股價的折價和結構化設計一定程度上降低了投資風險，也是農商行此前比較熱衷的投資項目。但是，新三板股價的波動較大，兩年的產品期限也帶來了很多不確定性，這讓配資風險在極端市場表現中暴露出來。

　　“對于二級市場的配資項目來說，資金方比較看重的是企業經營的持續經營和股價的穩定表現，這樣才能平穩的渡過產品鎖定期實現盈利。從新三板上市公司的股價表現看，一些公司的股價波動非常大，公司的穩定性也差，這掩蓋了定增項目的實際配資風險。”一位市場投資人士告訴記者，在股價暴跌和補倉措施不到位的情況下，銀行的配資也很容易陷進去。

　　該市場投資人士認為，定增項目在市場上很看項目的質地情況。“優質的項目很多資方爭搶，而質地較差的項目找資金則很難。”

　　由于定增項目涉及到的資金量較大，項目表面收益也不錯，甚至高于銀行直接貸款，很多農商行非常青睞這類投資。

　　一家浙江農商行相關業務負責人接受記者采訪時表示：“該農商行這兩年定增配資類項目基本暫停了，而新三板的定增銀行幾乎不碰。”

　　據該農商行相關業務負責人介紹，監管目前對于銀行加強了監管，不鼓勵對結構復雜的產品進行投資，而很多農商行在金融市場投資能力和風險控制上也存在短板；另外，從農商行業務結構來看，金融投資的利潤在下降而風險在上升，更多的農商行可能會舍棄該類業務。

　　“目前市場上一些定增項目是通過股份制銀行的理財資金來做的，但是對于風險的把控較之前要嚴格，對于項目標的也設置了條件和門檻。”上述農商行相關業務負責人表示，農商行是“農”字頭金融機構，壓降一些金融投資是趨勢，少碰一些高風險金融投資項目更好。