隨著今年專項債發行接近尾聲，各地已把焦點聚焦于2021年的專項債項目儲備。21世紀經濟報道記者采訪了解到，地方儲備的專項債項目分布在交通基礎設施、農林水利、生態環保、社會事業、城鄉冷鏈物流、市政和產業園區等領域。其中，“兩新一重”將是重點投向。

　　額度方面，考慮到經濟穩步恢復、宏觀政策回歸常態、防控債務風險等因素，明年新增額度或低于3.75萬億，但仍可能維持在3萬億左右的高位，額度將向風險水平低、專項債資金閑置少的地區給予傾斜。此外，2021年的一部分專項債額度將在今年四季度提前下達。

　　政府工作報告指出，今年安排地方政府專項債券3.75萬億元，比去年增加1.6萬億元。對比來看，今年3.75萬億的專項債額度為歷年最高。

　　專項債投向

　　財政部數據顯示，截至8月末今年新增專項債發行規模為2.9萬億，已完成全年新增額度的四分之三。隨著9月份新增專項債繼續發行，一些地方已提前完成了發行任務。

　　安徽省9月10日通報稱，截至當日安徽省已順利完成全年新增一般債券175.6億元、新增專項債券1496億元的發行任務，為全省穩投資、增動能提供了有力的資金保障。福建省則于9月16日完成專項債發行任務。

　　在專項債發行接近尾聲之際，一些地方已下發通知要求提前儲備2021年專項債項目。記者獲得的東部省份某地市9月中旬下發的通知要求，謀劃梳理新增專項債入庫項目，對本轄區、領域內2021年儲備項目按前期進度、資金需求等條件排出輕重緩急，成熟一個入庫一個，確保項目在正式申報通知下達前至少完成初步設計。

　　專項債申報領域仍為交通基礎設施、農林水利、生態環保、社會事業、城鄉冷鏈物流、市政和產業園區等領域。從事專項債咨詢業務的北京泓創智勝公司高級項目經理張馳表示，預計2021年專項債券投向將更加聚焦重點領域，積極支持“兩新一重”、公共衛生設施建設中符合條件的項目。

　　記者獲得的西部某地市專項債項目申報通知與前述通知類似，但該地市列出了“負面清單”：交通基礎設施領域，不得報送與房地產配套的停車場、PPP及BOT項目；城鎮污水垃圾處理領域，不得報送沒有收益，或收益較低的項目，如單獨的污水管網建設項目、垃圾收轉運建設項目等。

　　“根據這兩年專項債申報慣例看，上年第四季度將啟動下一年度專項債券工作，因此地方都會提前儲備一批項目，提前批額度也會在四季度下達。”江浙地區某債務辦人士表示。

　　2018年12月召開的十三屆全國人大常委會第七次會議決定，授權國務院在當年新增地方政府債務限額的60%以內，提前下達下一年度新增地方政府債務限額（包括一般債務限額和專項債務限額），授權期限為2019年1月1日至2022年12月31日。市場則將這一額度稱之為“提前批”。

　　2018年12月、2019年11月國務院均提前下達了次年的專項債額度，使得發債進度大為提前：一方面平滑地方債月度發行規模，另一方面對穩投資、穩經濟起到了重要支撐作用。按照慣例，2021年提前批專項債額度可能在今年11月前后下達，規模最多為2.25萬億。

　　專項債分配方式可能變化

　　專項債于2015年首度發行，當年發行1000億元。2016年、2017年，其發行量分別擴張到4000億元、8000億元，2018年首度超過1萬億元，2019年擴張到2.15萬億元。今年發行規模驟增至3.75萬億元，大幅增加1.6萬億，主要是為了應對疫情沖擊。

　　“新冠肺炎疫情帶來了前所未有的困難、風險和挑戰，也催生了前所未有的積極財政政策。今年專項債大規模增加是強化逆周期調節的措施之一，但明年疫情影響減弱、經濟增長恢復后，新增專項債額度不會比今年多。”上海某中型券商首席固收分析師表示。

　　國家統計局發布的數據顯示，當前宏觀經濟持續恢復：1-8月份，全國固定資產投資（不含農戶）378834億元，同比下降0.3%，降幅比1-7月份收窄1.3個百分點；8月份社會消費品零售總額33571億元，同比增長0.5%，為今年以來首次正增長。

　　近日中國人民銀行貨幣政策委員會委員、清華大學金融與發展研究中心主任馬駿在接受媒體采訪時表示，由于疫情較快得到控制，中國經濟的表現好于預期。預計今年四季度中國GDP同比增速恢復到6%左右，明年一季度，經濟復蘇的任務應該基本完成，宏觀政策應該開始回歸常態。這也意味著今年超常規的貨幣政策及財政政策可能會有所調整，新增專項債額度可能會出現回落。

　　明樹數據高級研究員楊曉懌稱，預計明年專項債資金規模可能在3萬億至3.5萬億元之間。今年2000億元專項債資金用于補充中小銀行資本金不存在連續性，明年專項債規模應當適度減少，不過仍然維持在高位。

　　實際上，專項債的發行還受地方政府債務率的約束。今年地方債額度大幅增長后，地方政府債務率已接近100%的紅線。財政部數據顯示，截至8月末地方政府債務余額24.9萬億，預計年底將達到26萬億左右；根據預算報告，2020年綜合財力預計27.7萬億，年底債務率預計達到94%。在這樣的背景下，2021年專項債大規模增加的空間已不大。

　　不過亦有不同觀點。中國財政科學研究院金融研究室主任趙全厚表示，2021年專項債額度仍將不低于3.75萬億：一是今年專項債投向的項目明年仍在建設，需要專項債資金支持；二是逆全球化持續、外需承壓，仍需專項債發力。

　　此外，明年專項債額度分配方式亦可能出現一些變化。“前兩年專項債分配額度采取因素分配法，與各地‘紅、橙、黃、綠’債務風險掛鉤。也就是債務風險高的地方分配額度少，低風險地區分配額度多。但今年按照‘資金跟著項目走’的原則分配。”中部省份某地市發改委投資科人士稱。換言之，今年債務風險高的地方，如果項目儲備充分，專項債分配的額度也較為可觀。

　　市場人士認為，2021年新增專項債額度會堅持按照“資金跟著項目走”原則分配，但將對風險水平低的地區給予傾斜。此外，一些專項債資金有閑置的地方分到的額度會減少。

　　多個省份今年9月公布的審計報告顯示，專項債使用問題主要集中在資金閑置方面。如廣西審計廳開展審計調查后發現：1市3縣以及8家單位9.07億元債券資金閑置超過一年；2市4縣以及2家單位部分專項債券資金當年使用率不到20%。