今年以來，市場持續波動，投資者對穩中求進的“固收+”產品需求熱度持續攀升，截至三季度末，年內“固收+”新品發行數量已超過150只、募集規模逾2400億元，遠超去年同期。特別是在銀行理財、貨幣基金收益大幅下降的時候，“固收+”成為有益的補充。

　　未來降息降準概率顯著降低

　　易方達基金副總裁、固定收益投資決策委員會委員、基金經理張清華表示：當前的中國經濟狀況備受投資者關注。一季度在疫情沖擊下各國政策進入危機模式，全球貨幣政策都轉為極度寬松。進入二季度，中國的疫情控制最好，經濟也最早出現快速恢復，相應的貨幣政策正常化也最為領先，這造成了5月份以來利率水平的大幅抬升和債券市場的普遍下跌。

　　“我們認為當前利率水平已經基本吸收了貨幣政策正常化的影響，后續利率的走勢將取決于基本面的發展。如果經濟修復的方向沒有受到逆轉的話，那么依靠利率大幅下行帶來的資本利得機會可能已經非常有限。”但他也認為，考慮到當前經濟復蘇階段仍然比較初期以及面臨的較多不確定性，一段時間內貨幣政策仍然難以徹底轉向，在相對充裕的流動性環境下債券市場可能仍然有獲得票息收益的機會。

　　在張清華看來，目前中國逐步恢復的經濟帶動企業利潤開始回升，同時廣義流動性仍保持在較高水平。這是典型的經濟復蘇初期狀態，有利于權益資產的表現；同時債券市場仍有充裕的流動性支持，信用債票息和杠桿策略最優。

　　“我們會先根據投資者的風險收益特征構建一個長期的股債配置中樞比例，依靠資產之間的負相關性，在達到收益目標的同時平滑組合波動。但是我們的資產比例并不是一直不變的，我們會根據內部的大類資產配置框架，圍繞這個中樞比例進行調整。”這意味著，有時候他會超配股票，有時候會超配債券，債券中有時候會超配久期，有時候會超配杠桿，但是如果拉長期限來看，會發現股票和債券的平均比例都是接近中樞水平的。

　　光大證券(601788,股吧)分析師王一峰則認為： 下半年貨幣投放將由“總量充裕”向“總量適度”轉換，并通過改革辦法推動存貸款利率進一步下行，不再過分依賴價格信號在貨幣政策工具、銀行間市場和LPR之間進行傳遞，也不再過度需要通過降準來推動負債成本下行，未來資金端寬松的政策舉措強度和頻度均將減弱。因此，下半年的基礎貨幣投放渠道將主要通過OMO和MLF來實現，降準降息的概率已顯著降低，LPR下行空間減小。

　　二級債基表現更優

　　固收+一批表現穩定的老二級債基也成為不少投資者的選擇。

　　如易方達豐和債自2016年底成立至今每一個完整年度都取得了正收益，(截至10月13日)年化凈值增長率為8.08%；在銀行推出的“固收+”基金大規模專場活動中深受歡迎。又如廣發趨勢優選，該基金自2013年9月成立以來(截至2020年10月9日)凈值累計增長105.20%，超越同期業績比較基準收益70個百分點，其長期投資價值凸顯。

　　“固收+”產品滿足的是中低風險偏好投資者的資產配置需求。這類產品采取“固收打底、權益增強”的策略，在配置股票、債券的基礎上，還可以做一些商品、貨幣的配置。本質上，就是在給普通個人投資者提供一個由專業管理人進行混合資產或資產配置的可選工具，能夠通過大類資產之間的配置，適度降低凈值的波動性、提高基金的持有體驗。

　　業內人士預計，受海外疫情、歐美市場風險等因素影響，基本面和估值的擾動因素依然存在，短期A股市場仍有不確定性，基于低利率環境、銀行理財產品凈值化趨勢，追求絕對收益的客戶不斷增加，“固收+”產品有望持續受關注。

　　平安證券分析師賈志認為：受市場利率波動影響，貨幣基金收益率小幅下滑，上周貨幣基金七日年化收益率中位數為 2.2140%，目前仍處于較低水平，投資者可關注債券基金中的類貨幣 基金，如以獲取票息為主要收益的中短債基金，此類基金整體收益及波動均略高于貨幣基金。 上周上證指數上行，三種權益類基金中，主動偏股基金整體表現優于其他兩類基金。上周權益市場 下行，未來權益市場仍存在較高不確定性，權益基金的投資者需關注風險，謹慎投資主動偏股基金。 上周債券市場和權益市場分化，在五種債券型基金中，二級債基表現優于其他債券基金。由于未來權益市場整體機會大于固收市場，債券基金的投資者可以關注以泛二級債基為代表的固收+基金，增強多種資產收益獲取能力。