頭部信托公司如何搶占跑道？

　　隨著資管新規的落地，信托公司紛紛掀起標準化、凈值化的“二次創業”熱潮，信托業進入轉型發展的新階段。頭部的信托公司是如何轉型的？帶著這一問題，第一財經記者對平安信托進行了采訪。

　　“嚴監管時代的到來，實際上也為信托業轉型提供了良好契機，催生了新的業務機會。”平安信托產品中心業務總監彭湧說。據了解，目前平安信托產品中心提前布局標品類信托及服務類信托，目前已經打造了固定收益、證券投資、家族信托、資產證券化等標準化、專業化的產品，構建多元化的產品生態圈。

　　壓非標、搭建新架構

　　今年4月27日，平安信托公布的2019年年報顯示，截至去年末，公司信托資產總規模下降到4426.08億元，與2018年底相比減少915億元。其中，壓降通道性業務規模625億元，壓降融資類業務規模146.13億元，壓降房地產業務規模33.38億元。

　　“資管新規鼓勵標品投資，其深層次的邏輯是鼓勵資管行業回歸本源、做資管行業該做的事。我們從去年就進行主動壓降規模，不僅可以降低業務風險，更有利于轉型。”彭湧表示。

　　平安信托的轉型，不僅體現在業務規模上，也體現在公司產品中心的設置上。不同于常見的產品研發中后臺設置，平安信托設立產品中心，采用專業化、前臺化、模塊化的運營模式，直接面向市場，實現了從模式探索、產品投研到業務落地的全流程覆蓋。此外，產品中心可集中協同資金中心、區域及其他事業部，綜合各類資源進行客戶承攬。

　　彭湧用了個比喻，在公司新的架構下，資產團隊就像是飛機場，獲得客戶流量；產品中心則是公司轉型的發動機和客戶服務的裝備庫，提供一系列標準化的工具，全面負責產品的發行、包裝與上市。

　　“上述產品中心既涵蓋了固定收益、資本市場、陽光私募、創新投行等標品投資業務，也囊括了ABS、家族信托等服務類信托業務，旨在通過產品集成、客戶集成、系統集成、客戶經理集成搶占市場先機。今年前三季度，平安信托產品中心向市場供應標準化產品超過600億元。”彭湧稱。

　　頭部信托公司如何“非標轉標”？

　　伴隨著信托業進入轉型的深水區，各家信托公司紛紛把"非標轉標"作為業務重點。在整個大資管行業“非標轉標”的背景下，平安信托在搶占跑道。

　　平安信托固定收益部業務總監陳勇對記者表示，固收部門目前已打造了三大核心產品線：現金管理類、純債類、"固收+"類，并將債券委外業務作為拳頭產品。

　　與其他資管機構相比，信托公司從事固收業務有何優勢？

　　陳勇稱，從本質上講，非標也是一種典型的固定收益產品，只不過是非標準化的。現在“非標轉標”是趨勢，信托公司可以開展標品與非標的資產聯動，這是其他資管機構不具備的能力。

　　在陳勇看來，債券投資在理念上，要堅持“天時、地利、人和”。“天時”是做到順周期、順趨勢、嚴守價值底線；“地利”是通過各類大類資產進行估值分析，尋找性價比最優的品種；“人和”是看圖形、看人氣，尋找市場熱點，尋找阻力最小的方向進行進攻。在投資策略上，則要做到“資產配置”與“信用精選”雙措并舉。一方面，通過分析國家財政和貨幣政策、經濟周期所處階段、資本市場資金環境、各類資產估值水平，尋找高性價比資產，動態優化配置；另一方面，利用集團的綜合金融優勢，精選信用債投資，在不過度承擔市場風險和信用風險的基礎上獲得穩健收益。

　　資管新規、非標轉標、打破剛兌三大背景意味著未來大部分資管產品要以凈值型產品形式存在。而TOF（基金中的信托）因其靈活性高、凈值型、標準化的特點成為信托公司轉型方向之一。

　　平安信托證券投資部董事總經理周俠介紹，根據客戶不同的風險收益偏好，將打造"保守、穩健、進取"三條絕對收益產品線。具體來看，保守型產品追求穩健收益，以固收資產為核心配置，在能力邊界內獲取合理回報。穩健型產品以中低風險的股票阿爾法策略為核心配置，同時根據市場環境變化輔以CTA、期權、套利等策略，是一款以量化策略為核心配置的絕對收益產品。進取型TOF則是一款適應不同經濟周期及市場環境的全資產配置型產品，可根據投資者的特征，通過資產配置模型將資產進行組合配置，以適應市場行情，提高風險收益比。

　　"信托的靈活性是TOF產品與生俱來的優勢。在投資品種、比例上受到的限制相對較少。"周俠稱，TOF的出現可解決用戶面對繁多基金的選擇困難癥。

　　服務信托市場空間有多大？

　　在“強監管、去杠桿”的政策引導下，監管部門開始思考與規劃信托業的發展方向，強調行業回歸“受人之托、忠人之事”的信托理念，并提出“信托業務要堅持發展具有直接融資特點的資金信托，發展以受托管理為特點的服務信托，發展體現社會責任的公益（慈善）信托”。

　　在服務信托中，家族信托與資產證券化業務也因其廣泛的市場需求，受到了多家機構的青睞。彭湧稱，國內的高凈值客戶和這個群體可投資資產總額近年來一直處于快速增長狀態。

　　平安信托家族信托部董事總經理李蕾向記者表示，目前家族信托管理的資產規模超過了220億元，家族信托也是公司能力展現的一個窗口，家族信托所服務的高凈值客戶都會優先享受到公司提供的全方位資產配置服務，也將擁有公司特色專業產品的優先選擇權。

　　一則數據顯示，資產證券化在我國債券市場的份額僅占2%，而發達國家資產證券化占債市的比重至少25%。這樣看來，資產證券化在中國市場的發展還有很大增量空間。

　　平安信托ABS及債券承做部高級董事總經理白洋稱，只要有現金流，就可以證券化、平臺化、基金化。她表示，未來平安信托資產證券化將實施"三步走"戰略，即證券化受托、證券化投行、證券化投資。