富時羅素的ESG評估方法論

Helena Fung通過線上遠(yuǎn)程發(fā)表了“ESG投資的評估與應(yīng)用”的主題演講。據(jù)Helena Fung介紹，富時羅素隸屬于隸屬于倫敦證券交易所集團(tuán)，富時羅素是聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織創(chuàng)始成員，而且很早就開始了可持續(xù)投資領(lǐng)域的研究和創(chuàng)新，其研究逐步覆蓋了全球7000多家公司，包括ESG指標(biāo)和綠色收入等數(shù)據(jù)。

目前全球的可持續(xù)投資共有5種力量推動，監(jiān)管與標(biāo)準(zhǔn)制定、受托責(zé)任、氣候變化的壓力、數(shù)據(jù)與信息、指數(shù)與基金。在這些力量的推動下，據(jù)全球可持續(xù)投資聯(lián)盟的統(tǒng)計，截止2018年全球可持續(xù)投資的資產(chǎn)突破了30萬億美元，跟蹤ESG主題的ETF和ETP也從2015年開始快速增長，今年這類資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到800多億美元。

Helena Fung女士通過線上參與論壇，PPT中文翻譯僅供參考

關(guān)于富時羅素的ESG評估方法，Helena Fung認(rèn)為，作為指數(shù)提供商，ESG的評估會體現(xiàn)在指數(shù)編制中，所以評估方式的透明度很重要，數(shù)據(jù)也一定是公開來源。這樣一來，被評估的企業(yè)可以了解自己的失分項在哪里，也便于和指數(shù)編制方溝通。具體來看，富時羅素的評估模型共有14個主題，涉及近400項指標(biāo)，這些指標(biāo)包括氣候變化的影響、污染的控制、促進(jìn)創(chuàng)新、如何對待員工等等。不同行業(yè)指標(biāo)的權(quán)重會有所不同，這樣可以更好的突出不同行業(yè)的企業(yè)所面臨的不同風(fēng)險點。

Helena Fung 演講PPT內(nèi)容，中文翻譯僅供參考

“特別值得一提的是聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDGs），這是目前世界各國廣泛認(rèn)可的可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)。這些目標(biāo)與ESG理念有很大的相關(guān)性，所以我們富時羅素非常關(guān)注企業(yè)的哪些工作可以促進(jìn)SDGs的實現(xiàn)”，Helena Fung補(bǔ)充說。

聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)

綠色經(jīng)濟(jì)與綠色產(chǎn)業(yè)是近年來中國大力發(fā)展的產(chǎn)業(yè)方向，Helena Fung指出，對比富時羅素全球石油、天然氣指數(shù)，富時羅素環(huán)境機(jī)遇全指從2003年1月至2020年1月，累積漲幅超過700%，表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于前者。中國企業(yè)按照行業(yè)和營收計算的綠色營收，最大的仍然是能源行業(yè)，能源管理、設(shè)備、交通、農(nóng)業(yè)、食品等行業(yè)都能夠產(chǎn)生一定量的綠色營收和綠色效應(yīng)。

Helena Fung 演講PPT內(nèi)容，中文翻譯僅供參考

演講的最后，Helena Fung表示，期待在未來全球各地都能夠以自上而下的方式更好的實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，期待投資者通過盡責(zé)管理和影響力的發(fā)揮，能在中國和亞太地區(qū)的可持續(xù)發(fā)展做出自己的貢獻(xiàn)。演講結(jié)束后，Helena Fung回答了嘉賓與線上直播觀眾的提問并期待能夠有機(jī)會與現(xiàn)場嘉賓面對面交流。

如何解決ESG投資數(shù)據(jù)、算法和算力三大挑戰(zhàn)

在圓桌討論環(huán)節(jié)，主持人社會價值投資聯(lián)盟秘書長白虹，介紹了五位參與圓桌的嘉賓——分別是來自平安集團(tuán)的ESG首席專家耿藝宸、商道融綠的董事長郭沛源博士、社會價值投資聯(lián)盟研究院院長李文、華夏基金國際投資部ESG研究組組長趙夢然以及通過線上參與討論的MSCI亞太區(qū)ESG研究部主管王曉書。主持人首先邀請耿藝宸來介紹平安集團(tuán)是如何解決ESG評估中數(shù)據(jù)、算法、算力等難題的。

社會價值投資聯(lián)盟秘書長白虹擔(dān)任圓桌討論主持人

耿藝宸表示，平安內(nèi)部會統(tǒng)一使用正在孵化的ESG評估體系和標(biāo)準(zhǔn)，以便于投資與風(fēng)控的一致性。平安的評估體系參考了包括“義利99”在內(nèi)的海內(nèi)外多家機(jī)構(gòu)的評估框架，集各家之所長。通過引入人工智能的自然語言處理，關(guān)聯(lián)關(guān)系分析技術(shù)，衛(wèi)星遙感技術(shù)去解決數(shù)據(jù)上的問題，解決了數(shù)據(jù)來源多元性、準(zhǔn)確性等問題。此外，指標(biāo)的評價模型引入了機(jī)器深度學(xué)習(xí)，機(jī)器模型目前打分的準(zhǔn)確度可達(dá)到92%。

平安的另外一個角色是上市公司。雖然ESG評價標(biāo)準(zhǔn)可以千差萬別，但還是希望監(jiān)管層和交易所能對信息披露標(biāo)準(zhǔn)做統(tǒng)一的要求，就好比每家上市公司都是學(xué)生，需要相對統(tǒng)一的考綱，老師才能了解大家的真實成績。

平安集團(tuán)ESG首席專家耿藝宸發(fā)言

耿藝宸結(jié)束分享后，主持人白虹接下來邀請了長期關(guān)注和研究國際市場的郭沛源博士解讀大多數(shù)資管機(jī)構(gòu)如何平衡自研和外部采購來滿足ESG評估需求的問題。

郭沛源表示，如果站在基金公司等數(shù)據(jù)用戶的角度，是自研還是外采，可以從兩個角度來看。一方面基礎(chǔ)數(shù)據(jù)通過外部采購是一種節(jié)省人力物力的經(jīng)濟(jì)選擇，但如果基金公司要把這些數(shù)據(jù)用好，投研團(tuán)隊還是需要進(jìn)一步研究與加工。這種情況可以用制作面包來比喻，數(shù)據(jù)提供就好像賣面粉，數(shù)據(jù)用戶就是面包師。面包師不用自己生產(chǎn)面粉，只要去采購好的面粉就行，但面包師必須要懂得面粉如何生產(chǎn)、懂得怎么鑒別好的面粉。

商道融綠董事長郭沛源發(fā)言

不同的評級機(jī)構(gòu)之間給到的信息不同，這一問題比較復(fù)雜，和評估方法有關(guān)，也和基礎(chǔ)數(shù)據(jù)有關(guān)。即便是對同一類數(shù)據(jù)，用的方法不同，效果也有不同：譬如，是選取ESG得分前50的公司，還是剔除ESG得分后50的公司？這就提醒基金公司應(yīng)該靈活運(yùn)用ESG數(shù)據(jù)，懂得鑒別和運(yùn)用，對于數(shù)據(jù)賣方也要幫助客戶提供合適的方案。不僅要賣面粉，還要轉(zhuǎn)變思路做“新型面包方案提供商”。

MSCI作為國際著名的指數(shù)和數(shù)據(jù)提供商，主持人白虹邀請嘉賓王曉書就ESG評估實踐過程中遇到的數(shù)據(jù)、算法、算力的問題及解決方法與嘉賓分享。

MSCI亞太區(qū)ESG研究部主管王曉書連線發(fā)言

王曉書表示，MSCI這十年來通過合作與收購，逐漸確立了自己的ESG評估體系。從最初的搜集剪報資料，到現(xiàn)在已經(jīng)了有大量的科技投入，運(yùn)用AI挖掘大數(shù)據(jù)等獲取廣泛的市場信息來支持評級。但ESG的數(shù)據(jù)來源分散且復(fù)雜，各家機(jī)構(gòu)都有自己的評估方法，MSCI在全球市場上與1400多家機(jī)構(gòu)投資者，包括主權(quán)基金、養(yǎng)老金、大型資管公司通力合作，為他們提供ESG服務(wù)。有的投資者根據(jù)MSCI的ESG評級來做投資標(biāo)的的篩選，剔除評級過低的標(biāo)的。另外一些投資者會用ESG的評級數(shù)據(jù)進(jìn)行指數(shù)投資，只需推出指數(shù)基金產(chǎn)品即可實現(xiàn)ESG投資。

面對不同客戶的算法需求，MSCI提供的評級產(chǎn)品和指數(shù)也在不斷延伸，向多元化發(fā)展。在當(dāng)前這個百花齊放的市場，MSCI希望在市場中是提供一個對標(biāo)的基準(zhǔn)，尤其是資產(chǎn)全球化配置的客戶更加需要一個對標(biāo)基準(zhǔn)，在不同的市場可以使用統(tǒng)一的公開數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)，并在這一基礎(chǔ)上根據(jù)需求進(jìn)行調(diào)整，這樣利于客戶在不同市場的配置進(jìn)行同一標(biāo)準(zhǔn)的對比。

王曉書分享結(jié)束后。主持人白虹指邀請了華夏基金趙夢然為大家分享主動投資與被動投資背后ESG邏輯的相關(guān)問題。

華夏基金國際投資部ESG研究組組長趙夢然發(fā)言

華夏基金趙夢然表示，不同機(jī)構(gòu)的ESG評估結(jié)果差異并不一定有高低好壞之分，因為投資本身就是一件主觀的事情。ESG評估和投資也是如此，評估結(jié)果差異體現(xiàn)的是不同評估機(jī)構(gòu)對客觀數(shù)據(jù)的主觀判斷。目前，業(yè)界會用諸如綠色經(jīng)濟(jì)、氣候變化、清潔能源等共同的指標(biāo)，因為這些指標(biāo)經(jīng)過多年的檢驗已經(jīng)在市場中獲得了大家價值判斷的共識。資管機(jī)構(gòu)選擇什么樣的評估產(chǎn)品和指數(shù)，背后的邏輯就是其認(rèn)同這一價值，希望這種價值體現(xiàn)到自己的投資組合里。

華夏基金在被動投資和主動投資方面都有ESG的布局。在被動投資方面，華夏基金已在部分量化產(chǎn)品中加入了行業(yè)共識的ESG指標(biāo)。在非指標(biāo)類因子的探索上，華夏基金數(shù)據(jù)中心也應(yīng)用AI、大數(shù)據(jù)、衛(wèi)星遙感等技術(shù)，建立了公司層級的ESG數(shù)據(jù)庫，以方便基金經(jīng)理通過底層數(shù)據(jù)的篩選，確立自己的ESG篩查邏輯。最終評估模型是為投資決策服務(wù)的，因此主動投資會加入更多基金經(jīng)理對于投資標(biāo)的的價值判斷。

華夏基金在國際投資部管理的近400億主動權(quán)益資產(chǎn)中，已經(jīng)實現(xiàn)了全流程的ESG整合。在ESG評估方法上，華夏基金對每個行業(yè)都有不同的評估方法，會基于行業(yè)基本面的屬性特征考量行業(yè)特殊的ESG問題，并形成對中國公司有區(qū)分度的評價結(jié)果。華夏基金ESG評估團(tuán)隊的努力也獲得了很多上市公司的積極反饋。針對這些反饋與內(nèi)部自查的問題，ESG團(tuán)隊也會不斷進(jìn)行模型改良。今年，華夏基金與荷蘭合作伙伴NNIP在歐洲市場發(fā)行了市場上第一只投資中國A股ESG的UCITS基金， ESG團(tuán)隊在投資過程中全程參與，進(jìn)一步實現(xiàn)了ESG評估模型在實際投資組合中的深度嵌入和整合。

趙夢然發(fā)言結(jié)束后，主持人白虹最后邀請了社會價值投資聯(lián)盟研究院的李文院長來介紹社會價值投資聯(lián)盟全球政策法規(guī)研究的心得，以及如何從各國的ESG發(fā)展中找到破解三大難題的思路。

社會價值投資聯(lián)盟研究院院長李文發(fā)言

李文表示，今年社會價值投資聯(lián)盟與中國發(fā)展研究基金會聯(lián)合做了一項基礎(chǔ)研究工作——對全球18個經(jīng)濟(jì)體的ESG政策法規(guī)情狀進(jìn)行了系統(tǒng)的梳理和對比分析。研究的初衷是希望通過學(xué)習(xí)和比較國際上的ESG政策框架、發(fā)展?fàn)顩r、發(fā)展路徑、特征、傾向，選出一條科學(xué)的適合中國的可持續(xù)發(fā)展之路。研究發(fā)現(xiàn)歐洲一些國家的大企業(yè)在信息披露方面已經(jīng)有了長足的進(jìn)展。甚至大家意想不到的南非、阿聯(lián)酋這些國家也在出臺政策法規(guī)，強(qiáng)力推進(jìn)企業(yè)信息披露的改善。全球范圍來看，無論是信披數(shù)量，還是信披質(zhì)量，越來越向標(biāo)準(zhǔn)化、實質(zhì)性的方向邁進(jìn)。

一個國家可持續(xù)發(fā)展必須要雙輪驅(qū)動，除了市場的驅(qū)動力，積極的政策法規(guī)引導(dǎo)和必要的監(jiān)管不可或缺。在這18個經(jīng)濟(jì)體中，大部分經(jīng)濟(jì)體近十年來ESG政策法規(guī)都在逐步加強(qiáng)，反映出世界各國確實把ESG理念融入到國家治理、社會治理進(jìn)而到公司治理的各個圈層中，逐步培育形成了可持續(xù)金融的生態(tài)體系。

圓桌討論結(jié)束后，社會價值投資聯(lián)盟秘書長白虹對本期論壇進(jìn)行了總結(jié)與回顧，她表示，習(xí)近平主席近期在聯(lián)合國大會提出了2060年中國實現(xiàn)碳中和的宏偉目標(biāo)，我國的ESG投資的發(fā)展與國策相緊密契合。但我國ESG的評估研究和國際大型機(jī)構(gòu)相比還有一定的差距，這就需要國內(nèi)像平安集團(tuán)、華夏基金這樣的機(jī)構(gòu)起到帶頭推動的力量。盡管窗外已經(jīng)秋意怏然，但國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)與社會組織等ESG評估機(jī)構(gòu)的熱情與努力就如同春天的希望和活力。目前正是通過評估產(chǎn)業(yè)大力推廣ESG投資的理想時節(jié)。為了更加綠色、和諧、可持續(xù)發(fā)展的未來，我們希望評估產(chǎn)業(yè)的成員能夠共同攜手做好產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)搭建工作，再做好應(yīng)用層面的推動，力爭早日迎來國內(nèi)ESG投資的春天。

ESG投資前沿論壇是由中國發(fā)展研究基金會、中國責(zé)任投資論壇、社會價值投資聯(lián)盟和北京大學(xué)國家發(fā)展研究院聯(lián)合發(fā)起，由深圳市地方金融監(jiān)督管理局作為支持單位，新浪財經(jīng)ESG頻道和《財經(jīng)》(博客,微博)雜志作為戰(zhàn)略合作媒體共同推出。

該論壇立足于國內(nèi)ESG投資實踐與探索，放眼全球ESG投資趨勢與思想，就新形勢下如何擴(kuò)大ESG理念傳播、構(gòu)建ESG投資生態(tài)體系、促進(jìn)ESG生態(tài)良性互動與合作、共創(chuàng)新商業(yè)文明進(jìn)行主題研討，為中國未來可持續(xù)發(fā)展之路建言獻(xiàn)策。

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