世界經濟正在經歷百年未有之大變局，中國經濟開始步入十四五規劃時期，雙循環發展格局正在形成，金融開放進入深水區，人民幣國際化也面臨著全新的發展機遇。

　　在鳳凰網財經峰會上，中歐國際工商學院教授、中國人民銀行調查統計司原司長盛松成以及中銀證券全球首席經濟學家管濤，就人民幣匯率、資本項目開放等時下倍受關注的問題進行連線對話。

　　共識：人民幣不存在“升值周期”

　　從今年5月末開始，人民幣就走上了一條波動上漲的道路，而過去半個多月已基本在6.5區間徘徊，離岸人民幣距離6.4也僅有一步之遙。若以此計算賬面價值的話，現在換10萬美元要比半年前大概少花6.9萬元左右人民幣。

　　市場給人民幣升值帶來了各種解釋：經濟基本面恢復、際收支順差擴大、全球博弈局勢、美元指數走勢。有人說人民幣匯率進入了“升值周期”，也有人說利好出盡、拐點或至。在預測市場方面，沒人有把握絕對正確。但在“升值周期”的背景下，從10月份開始學界已經開始探討對中國經濟的影響。

　　盛松成與管濤并不認可“升值周期”的說法，二人均認為用經濟周期的定義來界定匯率表現，是不恰當的。但從長期來看，管濤認為人民幣匯率并不存在大幅貶值的基礎；盛松成判斷，人民幣在長期、甚至中長期，是升值趨勢。

　　盛松成提到，人民幣國際化實際上要求它成為強勢貨幣。但管濤提出，強勢貨幣并不意味著匯率升值。

　　人民幣短期升值趨勢對于中國經濟的影響，二人均認為有弊有利。盛松成說到，升值對于出口是不利的，對進口是有利的，這是最表面的現象，還有更深層次的問題；人民幣升值背景下，應該減少凈出口對GDP增長的貢獻率的占比。管濤也表示，從民間部門來看，人民幣升值有利于降低我們的對外凈負債的負擔。

　　爭議：資本項目開放時機

　　在進一步深化金融開放的背景下，中國資本管制體系面臨進一步開放的客觀要求�，F在是不是中國開放資本賬戶開放的好時機？此前學界曾產生過一番探討，盛松成與管濤在與鳳凰的對話中亦碰撞出了激烈的火花。

　　盛松成認為，現在正是資本賬戶雙向開放，鼓勵企業進行對外直接投資比較好的時間窗口。而管濤則認為，目前國內國際不確定性大，全球范圍內的低利率寬流動性有可能會加劇資本流動沖擊的風險，加上中國目前開放的程度和國際相比還有一定差距，因此我們還有很多工作要做。

　　但盛松成始終堅持，利率、匯率、資本賬戶開放和人民幣國際化，應該是協調推進，成熟一項、推進一項，而不是必須排出先后順序。同時，盛松成表示，匯率彈性目前已不需要做比較大的調整或改革了。因為目前已“基本實現清潔浮動”，市場從沒碰觸到目前2%的波幅限制。

　　二人對短期資本過快流入都表示擔憂。盛松成強調提出鼓勵進來的資金應該是長期資金，不管是留在金融市場還是投向實體經濟�？蓪W習國際經驗，如冰島曾經在2016年，對部分流入外資收取高達75%無息準備金，；韓國在2011年開始對銀行非存款外匯負債收取宏觀審慎稅。

　　管濤亦以國際經驗為例，提出限制政策可能引發市場風險。泰國2006年為應對熱錢流入、本幣升值的沖擊，在當年12月份宣布對短期資本征收無息存款準備，但是這個政策宣布第二天泰國股市大跌，當天晚上泰政府就取消這個政策。

　　對此，盛松成表示，要從一開始就設置高門檻，而不是一開始低門檻，出現危機了再抬高門檻�！安荒芤驗閾�心風險而縮手縮腳，太謹慎或者說應該推進的而不推進。”盛松成表示。

　　質疑：中資企業全球投資能力

　　“資本賬戶真正的開放應該是雙向開放，也就是說不僅是應該鼓勵進來，在一定條件下也還可以走出去�！笔⑺沙蓮娬{。他提出，一方面現在我們外匯儲備比較充裕，另一方面受疫情影響，西方國家高新技術企業破產較多，為出境投資這些企業，助力內循環也是有幫助的。

　　同時，盛松成還表示，在美聯儲大放水的背景下，美元全世界流動時我們要比較小心，用“走出去”來抵銷一部分它的“走進來”。

　　管濤則從歷史經驗，對中國企業海外投資，進行全球配置以及風險把控的能力，提出質疑。

　　“我們可以看到實際上這些年中國暴露出來的一些對外投資損失案例都是幼稚的�！惫軡�表示。

　　2015年以前政策也支持企業海外并購，把外匯儲備變成戰略物資儲備。管濤援引麥肯錫報告指出，2005年到2015年將近十年時間，所謂這些海外戰略物資的投資，就是能源并購項目，虧損面大、虧損額也很大。

　　管濤還提醒，如果現在開放一些對外投資渠道，將來在新市逆轉以后，可能都會變成我們資本集中流出的渠道。此外，管濤還提出警惕海外投資風險、資金鏈斷裂可能對國內市場產生傳導。

　　但盛松成則堅持，資本賬戶開放與海外投資風險是兩回事。“如果說投資風險，國內投資也很多，比如最近我們債券爆雷那么多，那是不是國內投資就可以不要了？當然對國外投資要更謹慎，但這個和資本賬戶雙向開放是兩回事。”

　　盛松成認為，要允許企業投資，同時也要教育它，或者在審查時要求必須是實體經濟投資，而不是去搞投機、去搞冒險。

　�。ㄊ⑺沙蔀橹袊�首席經濟學家論壇研究院院長，中國人民銀行參事；管濤為中國首席經濟學家論壇理事，中銀國際證券全球首席經濟學家）