6月28日，據中國人民銀行官網消息，人民銀行貨幣政策委員會近日召開2021年第二季度例會。會議分析了國內外經濟金融形勢，并再次強調要靈活精準實施貨幣政策，處理好恢復經濟與防范風險的關系，保持經濟運行在合理區間。

　　外界通常會將上述會議看作是央行下階段貨幣政策的“風向標”，并會通過比較本季度例會與上季度例會內容的差異來預測貨幣政策的變化。相較于一季度例會，本次會議在對國內外經濟金融形勢和貨幣政策表態方面并無明顯變化，只有個別表述出現微調，主要為以下幾方面：

　　一是在對國內經濟金融形勢分析方面，本次會議新增“有力實施宏觀政策，國民經濟總體延續穩定恢復態勢”表述，相比之下，一季度例會只提出“經濟運行持續恢復”。

　　二是由于二季度人民幣兌美元匯率經歷了一段急漲后回調的雙向波動走勢，本次會議未再提“人民幣匯率總體穩定”，而是改為“人民幣匯率預期平穩”。

　　三是本次會議對于外部形勢的分析新增“防范外部沖擊”的表述，以及對人民幣匯率展望方面，新增“促進內外平衡”表態。

　　四是在貨幣政策表述方面，總體延續一季度例會表態，但新增“維護經濟大局總體平穩，增強經濟發展韌性”；并新增“調整存款利率自律上限確定方式”，近期市場利率定價自律機制優化了存款利率自律上限的確定方式，新的存款利率自律上限實施后，存款利率自律上限“有升有降”，總體看利于引導銀行存款成本下降，支撐息差，緩解中小銀行攬儲壓力。

　　五是新增“研究設立碳減排支持工具”表述，這與近期央行表態的促進綠色金融發展的政策安排相一致。

　　六是本次例會刪除此前多次季度例會表態的“圍繞創新鏈和產業鏈打造資金鏈，形成金融、科技和產業良性循環和三角互動”。

　　為何提出要“防范外部沖擊”

　　會議分析了國內外經濟金融形勢。會議認為，今年以來我國統籌推進疫情防控和經濟社會發展工作，有力實施宏觀政策，國民經濟總體延續穩定恢復態勢。穩健的貨幣政策保持連續性、穩定性、可持續性，科學管理市場預期，大力服務實體經濟，有效防控金融風險。貸款市場報價利率改革紅利持續釋放，貨幣政策傳導效率增強，貸款利率穩中有降，人民幣匯率預期平穩，雙向浮動彈性增強，發揮了宏觀經濟穩定器功能。

　　會議指出，當前我國經濟運行穩中加固、穩中向好，但國內外環境依然復雜嚴峻。要加強國內外經濟形勢的研判分析，加強國際宏觀經濟政策協調，防范外部沖擊，集中精力辦好自己的事，搞好跨周期政策設計，支持經濟高質量發展。

　　本次會議新增“防范外部沖擊”的表述，或與美聯儲開始著手逐步退出量化寬松有關。民生銀行(600016,股吧)首席研究員溫彬表示，從國際方面看，全球經濟雖處于加快復蘇階段，但不同經濟體之間的分化明顯加劇，或對全球經濟復蘇增添新的不確定性。隨著美國通脹預期升溫，其經濟走勢和貨幣政策的變化方向仍需進一步觀察，特別是要警惕美聯儲貨幣政策提前轉向風險。

　　因此，會議強調，要按照黨中央、國務院的決策部署，堅持穩中求進工作總基調，穩字當頭，立足新發展階段，貫徹新發展理念，構建新發展格局，以推動高質量發展為主題，以深化供給側結構性改革為主線，堅持擴大內需戰略，鞏固拓展疫情防控和經濟社會發展成果，扎實做好“六穩”工作，全面落實“六保”任務，靈活精準實施貨幣政策，處理好恢復經濟與防范風險的關系，保持經濟運行在合理區間，推動經濟在恢復中達到更高水平均衡。

　　推動實際貸款利率進一步降低

　　在針對下階段的政策部署安排方面，貨幣政策并無大調整。會議表示，穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，把握好政策時度效，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定，維護經濟大局總體平穩，增強經濟發展韌性。健全市場化利率形成和傳導機制，完善央行政策利率體系，優化存款利率監管，調整存款利率自律上限確定方式，繼續釋放貸款市場報價利率改革潛力，推動實際貸款利率進一步降低。

　　光大證券(601788,股吧)首席固定收益分析師張旭表示，今年春節以來市場利率便平穩運行。目前全球經濟復蘇和疫情防控仍存不確定因素，國內經濟持續恢復基礎仍需鞏固，而且進一步加大直接融資比重是現階段突出的一項任務，此時并沒有大幅收縮銀行體系流動性的必要。預計央行會繼續對流動性進行精準調節，熨平短期擾動因素，引導市場利率圍繞央行政策利率波動，有效發揮政策利率的中樞作用。

　　值得注意的是，本次會議對匯率方面的表態有多處調整，一方面對于二季度人民幣匯率的表現，從“人民幣匯率總體穩定”改為“人民幣匯率預期平穩”，這與近期人民幣兌美元匯率經歷了一段急漲后回調的雙向波動走勢有關。

　　截至6月28日16:30，人民幣兌美元匯率收盤報6.4565，較上一交易日下跌12點。近10個交易日，人民幣兌美元匯率貶值幅度已達1%左右，同期美元指數漲幅也高達1.6%。

　　嘉盛集團深分析師Joe Perry表示，美聯儲在兩周前立場轉向強硬后，美元指數一度大幅走強，沖高至92以上，人民幣對美元貶值至6.5附近。不過，人民幣升值趨勢雖然可能放緩，但強勁勢頭并不會徹底逆轉，未來雙邊波動會加劇。中國穩健的經濟基本面、中性的貨幣政策都將吸引外資繼續流入。同時，面對高企的赤字率，美元可能并不存在長期大幅走強的基礎，盡管短期內加息預期可能主導市場。

　　另一方面，對于下一階段匯率政策的取向，會議新增“促進內外平衡”表態，并繼續強調要深化匯率市場化改革，增強人民幣匯率彈性，引導企業和金融機構堅持“風險中性”理念，加強預期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

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