作 者丨葉麥穗

　　編 輯丨曾芳

　　圖 源丨新華

　　2月10日，中國央行今日開展200億元逆回購操作，中標利率2.1%，與此前持平 。因今日有2000億元逆回購到期，當日實現凈回籠1800億元。

　　節后資金擾動減少，疊加現金回流等因素，央行連續兩日大額凈回籠對資金面擾動有限，資金利率連續下行。上海銀行間同業拆放利率Shibor全線下跌，隔夜品種下行31.6個基點，報1.728%。7天品種下行7.7個基點，報2.01%，14天品種也下行6.2個基點，擊穿2%，為1.97%。從回購利率表現看，DR007加權平均利率下降至1.9886%，低于政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率(GC001)下降至2%之下，上午11點左右報1.969%。

　　中信固收認為：受節后流動性缺口改善及貨幣政策處于寬松周期之中。雖然2月可能在繳稅、政府債繳款等部分時點資金面有所收緊，但不會改變利率整體下行的趨勢。

　　安信國際表示，從政策的角度來看，央行貨幣政策寬松的窗口已經打開，利率水平的進一步下降，以及信用環境從量的上升到結構的改善也會最終到來，政策環境總體友好。因此合并而言，考慮到利率水平下行、政策取向轉向積極，企業盈利總體穩定，以及信用環境最終的改善，傾向于認為當下市場已經處于偏低位置，市場進入系統性熊市的概率偏低，市場需要吸收一些結構變化相關的不確定性。

　　流動性寬松，造成債市小陽春，一位券商資管投資經理表示，1月份信用債受益于“降息”，信用利差繼續收窄，推動債市走牛。此外，非銀存款增速較高，股市的調整導致現金管理類和定期開放的固收產品較受歡迎，進而推高了短端信用債的價格。

　　對于后市走勢，出現明顯分歧， 國泰君安固收團隊預計，2月中旬公布的1月份金融數據非常重要，大概率會成為利率行情的“助燃劑”，現階段債市的調整反而是加倉的好機會。

　　不過也有機構提示風險， 中航基金首席投資官鄧海清認為，目前債市面臨上下兩難的境地，在全球債市收益率集體上行的背景下，仍需警惕風險。

　　本期編輯  劉雪瑩  實習生 黃菁珊

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