作 者丨葉麥穗

　　編 輯丨曾芳

　　圖 源丨新華

　　2月10日，中國(guó)央行今日開展200億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.1%，與此前持平 。因今日有2000億元逆回購(gòu)到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈回籠1800億元。

　　節(jié)后資金擾動(dòng)減少，疊加現(xiàn)金回流等因素，央行連續(xù)兩日大額凈回籠對(duì)資金面擾動(dòng)有限，資金利率連續(xù)下行。上海銀行間同業(yè)拆放利率Shibor全線下跌，隔夜品種下行31.6個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.728%。7天品種下行7.7個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.01%，14天品種也下行6.2個(gè)基點(diǎn)，擊穿2%，為1.97%。從回購(gòu)利率表現(xiàn)看，DR007加權(quán)平均利率下降至1.9886%，低于政策利率水平。上交所1天國(guó)債逆回購(gòu)利率(GC001)下降至2%之下，上午11點(diǎn)左右報(bào)1.969%。

　　中信固收認(rèn)為：受節(jié)后流動(dòng)性缺口改善及貨幣政策處于寬松周期之中。雖然2月可能在繳稅、政府債繳款等部分時(shí)點(diǎn)資金面有所收緊，但不會(huì)改變利率整體下行的趨勢(shì)。

　　安信國(guó)際表示，從政策的角度來(lái)看，央行貨幣政策寬松的窗口已經(jīng)打開，利率水平的進(jìn)一步下降，以及信用環(huán)境從量的上升到結(jié)構(gòu)的改善也會(huì)最終到來(lái)，政策環(huán)境總體友好。因此合并而言，考慮到利率水平下行、政策取向轉(zhuǎn)向積極，企業(yè)盈利總體穩(wěn)定，以及信用環(huán)境最終的改善，傾向于認(rèn)為當(dāng)下市場(chǎng)已經(jīng)處于偏低位置，市場(chǎng)進(jìn)入系統(tǒng)性熊市的概率偏低，市場(chǎng)需要吸收一些結(jié)構(gòu)變化相關(guān)的不確定性。

　　流動(dòng)性寬松，造成債市小陽(yáng)春，一位券商資管投資經(jīng)理表示，1月份信用債受益于“降息”，信用利差繼續(xù)收窄，推動(dòng)債市走牛。此外，非銀存款增速較高，股市的調(diào)整導(dǎo)致現(xiàn)金管理類和定期開放的固收產(chǎn)品較受歡迎，進(jìn)而推高了短端信用債的價(jià)格。

　　對(duì)于后市走勢(shì)，出現(xiàn)明顯分歧， 國(guó)泰君安固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2月中旬公布的1月份金融數(shù)據(jù)非常重要，大概率會(huì)成為利率行情的“助燃劑”，現(xiàn)階段債市的調(diào)整反而是加倉(cāng)的好機(jī)會(huì)。

　　不過(guò)也有機(jī)構(gòu)提示風(fēng)險(xiǎn)， 中航基金首席投資官鄧海清認(rèn)為，目前債市面臨上下兩難的境地，在全球債市收益率集體上行的背景下，仍需警惕風(fēng)險(xiǎn)。

　　本期編輯  劉雪瑩  實(shí)習(xí)生 黃菁珊

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