公募基金管理人隊伍有望進一步壯大，金融機構混業經營成大趨勢。4月26日，證監會發布《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》（以下簡稱《意見》）提出，適度放寬同一主體下公募牌照數量限制，支持銀行理財子公司等專業資產管理機構依法申請公募基金牌照，從事公募基金管理業務。在分析人士看來，理財子公司參與公募的優勢在于，理財子公司背靠母行，具有人力、資金及品牌方面優勢；同時，在理財客戶服務方面也積累豐富經驗，但需要關注的是，當前理財子公司入局公募基金的短板在于在權益類投資方面經驗仍然不足，投研能力有待提升，且風險客群比例較小。

　　理財子公司獲準入局

　　公募基金管理機構團隊有望進一步擴容。證監會4月26日發布的《意見》提出，調整優化公募基金牌照制度，適度放寬同一主體下公募牌照數量限制，支持證券資管子公司、保險資管公司、銀行理財子公司等專業資產管理機構依法申請公募基金牌照，從事公募基金管理業務。

　　從《意見》的要求來看，監管意在引入理財子公司、保險等長期資金以及券商等專業機構，進一步拓寬公募基金機構范圍。從獲批至開業，理財子公司已經走過了近三年的發展歷程，彼時就有市場人士認為，銀行理財子公司是一張“超級牌照”，具有“信托+公募+私募”的業務范圍。

　　2019年5月20日，銀保監會發布公告，批準工商銀行全資子公司——工銀理財、建設銀行全資子公司——建信理財開業，此后理財子公司異軍突起。截至目前，共計有29家銀行理財子公司獲批籌建，包括26家銀行理財子公司和3家中外合資理財公司，其中，已獲準開業理財子公司達25家，包括國有六大行理財子公司、8家全國性股份制銀行理財子公司以及寧波銀行(002142)、杭州銀行(600926)等地方性銀行理財子公司。

　　拿到公募基金牌照將極大拓展理財子公司的業務和客戶范圍。融360數字科技研究院分析師劉銀平在接受北京商報記者采訪時分析稱，銀行理財子公司申請公募基金牌照的優勢在于，其投資范圍較廣，公募基金主要投資的股票、債券都有一定投資經驗，且理財子公司背靠母行，客戶基礎龐大。未來國有銀行、股份制銀行理財子公司或率先拿到公募基金牌照，除此之外，監管部門還鼓勵證券資管子公司、保險資管公司入局。

　　光大銀行(601818)金融市場部宏觀研究員周茂華指出，理財子公司參與公募的優勢在于，理財子公司背靠母行，具有人力、資金及品牌方面的優勢；同時，在理財客戶服務方面也積累了豐富經驗。不過，就目前情況看，理財子公司的優勢更多體現在債券、利率等資產方面配置，且服務的客戶更多是風險偏好相對低、收益偏穩健的投資者。

　　投研能力待提升

　　國內公募基金管理機構主要分為銀行系、保險系、券商系、信托系、外資系以及個人系等數個類別。北京商報記者梳理發現，當前共有15家銀行拿到公募基金牌照，并設立了基金公司，其中國有大行為工商銀行、建設銀行、交通銀行、農業銀行、中國銀行(601988)5家；股份制銀行有招商銀行(600036)、民生銀行(600016)、浦發銀行(600000)、興業銀行(601166)4家；城商行為北京銀行(601169)、上海銀行(601229)、南京銀行(601009)、寧波銀行4家；另有恒生銀行和意大利意聯銀行2家外資銀行也拿到了公募基金牌照。

　　雖然開立的公司較少，但銀行系基金公司管理的公募基金也占據了相當一部分市場份額。據東方財富(300059)Choice數據顯示，截至2022年3月末，15家銀行系基金公司管理的基金規模合計約5.14萬億元，占全市場份額逾20%。

　　當前，中國公募基金還在做大蛋糕的階段，以銀行為主的多元化代銷格局效果顯現，整個行業還蘊藏著巨大發展潛力，未來隨著理財子公司的多方入局，公募基金也能在其中獲得更巨大的市場空間和發展機會。

　　“銀行已將公募基金、理財業務從母行脫離開來，未來主要起到渠道作用。”劉銀平進一步指出，理財子公司和公募基金的競合關系體現在：一方面，理財子公司相對于傳統銀行投資范圍擴大，公募理財產品可以直接投資股票、基金等權益類資產，與貨基、債基、混基、股基等公募基金產品形成正面競爭；另一方面，公募基金公司在權益類投資方面更加專業、精細，理財子公司可通過委外投資、發行FOF產品、建立基金專戶等方式與公募基金展開合作。不過需要關注的是，當前理財子公司入局公募基金的短板在于在權益類投資方面經驗仍然不足，投研能力有待提升，且風險客群比例較小。

　　近年來公募基金發展步入快車道，然而同質化問題正逐漸加重，同類型基金產品之間的優勝劣汰持續上演。在周茂華看來，目前，銀行與基金公司在部分業務上優勢互補，合作大于競爭；理財子公司由于在權益類資產配置方面存在一定短板，理財子公司與公募基金競爭仍不強，但理財子公司也在加快投研方面建設，穩步拓展產品資產的配置，加速布局權益類資產，并積極與其他基金等機構展開競合。