推出3年多后，操作量近1500億元的央行票據互換（CBS）操作有望迎來優化。

　　5月9日，央行在2022年一季度貨幣政策執行報告中展望下一步貨幣政策時表示，將健全可持續的資本補充機制，多渠道補充商業銀行資本，加大對中小銀行發行永續債等資本補充工具的支持力度，提升銀行服務實體經濟和防范化解金融風險的能力。

　　“要加大對銀行特別是中小銀行發行永續債的支持力度，支持提升銀行資本水平，增強銀行信貸投放能力。”央行副行長陳雨露日前接受新華社采訪時也表示。

　　東吳證券(601555)宏觀分析師李思琪認為，以永續債為突破口推動銀行多渠道補充資本以緩解資本約束或將成為央行下一步發力方向，未來央行是否會在CBS操作量或是制度上有所創新值得期待。

　　央行披露稱，2019年1月銀行業成功發行首單永續債，截至今年3月末，銀行已累計發行永續債18915億元，撬動銀行貸款近10萬億元。

　　為提升銀行永續債的市場流動性，支持銀行發行永續債補充資本，增強金融支持實體經濟的能力，央行于2019年2月創設開展了首次CBS操作，費率為0.25%，操作量為15億元，期限1年。此后，央行延續了每月進行一次CBS操作的習慣，今年最近一次操作為4月29日，操作量50億元，期限3個月，費率0.10%，換入債券既有國有大型商業銀行和股份制銀行發行的永續債，也有城商行發行的永續債，體現了對中小銀行發行永續債補充資本的支持。

　　據21世紀經濟報道記者統計，截至目前，CBS共計操作了30次，規模共計1480億元。中國銀行(601988)研究院研究員杜陽認為，得益于此，商業銀行服務實體經濟能力的提升有了充分保障，該項工具的有效性得到了充分證實。

　　“細數我國貨幣政策工具尚有CBS可用，其對提升銀行永續債二級市場流動性、支持銀行特別是中小銀行發行永續債補充資本、增強中小銀行信貸投放能力具有積極作用。”李思琪表示。

　　杜陽認為，CBS工具可以從三個方面進行優化：

　　第一，目前CBS交易對手的范圍仍然較窄，可以有針對性地逐步放寬投資者范圍，降低投資者門檻。

　　據公告顯示，央行開展CBS操作僅面向公開市場業務一級交易商招標，最新一期的中標機構包括國有大型商業銀行、股份制銀行、城商行、農商行、證券公司等各類金融機構。而最新的公開市場業務一級交易商名單僅有50家機構，包括47家銀行（包括17家城商行、5家農商行）、2家證券公司和中債信用增進投資股份有限公司。

　　第二，現階段對于進行互換的可接受銀行永續債的發行主體仍然存在一定的門檻要求，“例如最新季度末資產規模不低于2000億元，對于諸如此類的門檻同樣可以進行有序放寬，爭取惠及更大范圍的中小銀行。”杜陽表示。

　　數據顯示，截至目前有484家銀行披露了2021年總資產數據，總資產超過2000億元的有103家，總資產低于2000億元的也包括多家上市銀行，同時也有不少總資產低于2000億元的銀行發行過永續債。

　　第三，目前CBS操作規模與永續債二級市場交易規模仍存在較大差距，可以通過適當擴大CBS操作規模進一步增強商業銀行永續債在二級市場的流動性。

　　央行在貨幣政策執行報告中披露，盡管近幾個月每月CBS操作規模僅50億元，但每月現券成交金額都在3000億元至4500億元之間。

　　銀保監會數據顯示，截至2021年末，商業銀行資本充足率為15.13%，城商行、農商行資本充足率分別為13.08%、12.56%，中小銀行明顯低于行業平均水平，一定程度上制約了其服務實體經濟的能力。

　　除永續債外，中小銀行發展專項債近期也得到相關部門的推動，銀保監會表示要用好地方政府專項債補充中小銀行資本。日前遼寧省率先發行了新一期135億元，用于補充5家城商行資本充足率，預計后續將有更多省份陸續發行。