推出3年多后，操作量近1500億元的央行票據(jù)互換（CBS）操作有望迎來優(yōu)化。

　　5月9日，央行在2022年一季度貨幣政策執(zhí)行報告中展望下一步貨幣政策時表示，將健全可持續(xù)的資本補充機制，多渠道補充商業(yè)銀行資本，加大對中小銀行發(fā)行永續(xù)債等資本補充工具的支持力度，提升銀行服務(wù)實體經(jīng)濟和防范化解金融風(fēng)險的能力。

　　“要加大對銀行特別是中小銀行發(fā)行永續(xù)債的支持力度，支持提升銀行資本水平，增強銀行信貸投放能力。”央行副行長陳雨露日前接受新華社采訪時也表示。

　　東吳證券(601555)宏觀分析師李思琪認為，以永續(xù)債為突破口推動銀行多渠道補充資本以緩解資本約束或?qū)⒊蔀檠胄邢乱徊桨l(fā)力方向，未來央行是否會在CBS操作量或是制度上有所創(chuàng)新值得期待。

　　央行披露稱，2019年1月銀行業(yè)成功發(fā)行首單永續(xù)債，截至今年3月末，銀行已累計發(fā)行永續(xù)債18915億元，撬動銀行貸款近10萬億元。

　　為提升銀行永續(xù)債的市場流動性，支持銀行發(fā)行永續(xù)債補充資本，增強金融支持實體經(jīng)濟的能力，央行于2019年2月創(chuàng)設(shè)開展了首次CBS操作，費率為0.25%，操作量為15億元，期限1年。此后，央行延續(xù)了每月進行一次CBS操作的習(xí)慣，今年最近一次操作為4月29日，操作量50億元，期限3個月，費率0.10%，換入債券既有國有大型商業(yè)銀行和股份制銀行發(fā)行的永續(xù)債，也有城商行發(fā)行的永續(xù)債，體現(xiàn)了對中小銀行發(fā)行永續(xù)債補充資本的支持。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，截至目前，CBS共計操作了30次，規(guī)模共計1480億元。中國銀行(601988)研究院研究員杜陽認為，得益于此，商業(yè)銀行服務(wù)實體經(jīng)濟能力的提升有了充分保障，該項工具的有效性得到了充分證實。

　　“細數(shù)我國貨幣政策工具尚有CBS可用，其對提升銀行永續(xù)債二級市場流動性、支持銀行特別是中小銀行發(fā)行永續(xù)債補充資本、增強中小銀行信貸投放能力具有積極作用。”李思琪表示。

　　杜陽認為，CBS工具可以從三個方面進行優(yōu)化：

　　第一，目前CBS交易對手的范圍仍然較窄，可以有針對性地逐步放寬投資者范圍，降低投資者門檻。

　　據(jù)公告顯示，央行開展CBS操作僅面向公開市場業(yè)務(wù)一級交易商招標(biāo)，最新一期的中標(biāo)機構(gòu)包括國有大型商業(yè)銀行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行、證券公司等各類金融機構(gòu)。而最新的公開市場業(yè)務(wù)一級交易商名單僅有50家機構(gòu)，包括47家銀行（包括17家城商行、5家農(nóng)商行）、2家證券公司和中債信用增進投資股份有限公司。

　　第二，現(xiàn)階段對于進行互換的可接受銀行永續(xù)債的發(fā)行主體仍然存在一定的門檻要求，“例如最新季度末資產(chǎn)規(guī)模不低于2000億元，對于諸如此類的門檻同樣可以進行有序放寬，爭取惠及更大范圍的中小銀行。”杜陽表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至目前有484家銀行披露了2021年總資產(chǎn)數(shù)據(jù)，總資產(chǎn)超過2000億元的有103家，總資產(chǎn)低于2000億元的也包括多家上市銀行，同時也有不少總資產(chǎn)低于2000億元的銀行發(fā)行過永續(xù)債。

　　第三，目前CBS操作規(guī)模與永續(xù)債二級市場交易規(guī)模仍存在較大差距，可以通過適當(dāng)擴大CBS操作規(guī)模進一步增強商業(yè)銀行永續(xù)債在二級市場的流動性。

　　央行在貨幣政策執(zhí)行報告中披露，盡管近幾個月每月CBS操作規(guī)模僅50億元，但每月現(xiàn)券成交金額都在3000億元至4500億元之間。

　　銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，商業(yè)銀行資本充足率為15.13%，城商行、農(nóng)商行資本充足率分別為13.08%、12.56%，中小銀行明顯低于行業(yè)平均水平，一定程度上制約了其服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

　　除永續(xù)債外，中小銀行發(fā)展專項債近期也得到相關(guān)部門的推動，銀保監(jiān)會表示要用好地方政府專項債補充中小銀行資本。日前遼寧省率先發(fā)行了新一期135億元，用于補充5家城商行資本充足率，預(yù)計后續(xù)將有更多省份陸續(xù)發(fā)行。