“三并重”防范化解金融風險。

　　21世紀經濟報道記者楊志錦 上海報道 5月12日，中宣部舉行“中國這十年”系列主題新聞發布會的第三場。中央財辦分管日常工作的副主任韓文秀、國家發展改革委副主任胡祖才、中國人民銀行副行長陳雨露等部委領導出席。韓文秀在發布會上介紹了10年來經濟和生態文明領域的重要成就。

　　時值中國經濟面臨新的下行壓力，市場高度關注中央政府如何應對。在此之前，4月29日的政治局會議對經濟形勢及下一步的舉措已有定調，但市場對財經部委如何具體執行仍有期待。與此同時，近期金融市場波動加大也引起關注。

　　從此次發布會釋放的信息看，貨幣政策仍有足夠的空間，下一階段貨幣政策將把穩增長放在更重要的位置，并將謀劃增量政策工具。市場認為，在美聯儲加息縮表、人民幣貶值的情況下，總量性貨幣空間相比此前已大幅減少，結構性貨幣政策的重要性及優先級提升，增量政策工具則可能指向新型再貸款。

　　對于金融風險化解，陳雨露在回答21世紀經濟報道記者提問時表示，下一步，人民銀行將堅持風險防范化解和長效機制建設并重、金融風險處置和反腐追贓挽損并重、提高監管有效性和改革創新發展并重，持之以恒做好風險防范化解工作，牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。

　　貨幣政策的空間

　　國家統計局數據顯示，一季度國內生產總值270178億元，按不變價格計算，同比增長4.8%。該增速較全年目標增速低0.7個百分點。與此同時，3月下旬以來，疫情多點散發，經濟發展面臨新的下行壓力。

　　5月11日召開的國常會指出，受新一輪疫情、國際局勢變化的超預期影響，4月份經濟新的下行壓力進一步加大。市場關注宏觀政策如何應對。

　　“在經濟工作方面，首先要加快落實已經確定的政策，力爭在上半年全部落地。”韓文秀表示，“我國的財政政策、貨幣政策和其他政策有足夠的空間和多樣化的工具，我們在應對經濟下行壓力方面有豐富的調控經驗，將會進一步加強相機調控，該出手時就會出手。”

　　記者根據此前央行官員的發言梳理看，貨幣政策的空間指向法定存款準備金率及利率兩項重要的總量工具，而且指向下調整的空間。利率方面，這個空間指政策利率和零利率的距離，因為當利率到零后，傳統的貨幣政策傳導機制失效，處于“流動性陷阱”之中。當前中國關鍵的政策利率——1年期MLF利率、7天逆回購利率分別為2.85%、2.1%，離0利率仍有相當距離。

　　存款準備金率的空間主要和歷史上比、和國際對比，對比時還考慮到超額存款準備金率的因素。最近三次降準，存準率5%的機構不再納入，因此某種程度上5%可以視為目前法定存準率的底線。4月降準后，金融機構加權平均存款準備金率為8.1%，離5%僅差310BP。

　　雖然總量貨幣政策工具仍有空間，但由于美聯儲開啟加息縮表，中國央行采取寬松的貨幣政策可能加劇人民幣貶值及資本外流壓力，因此結構性貨幣政策工具的重要性提升。

　　中信證券(600030)聯席首席經濟學家明明表示，一方面，結構性貨幣政策具有定向的特征，更適合解決經濟的結構性矛盾；另一方面，結構性貨幣政策的激勵相容機制，可以精準滴灌實體經濟并釋放基礎貨幣，保持銀行體系流動性合理充裕，平衡政策的提前量和冗余度。

　　陳雨露在發布會上表示，下一階段，人民銀行還會把穩增長放在更加突出的位置，加強跨周期政策調節，加快落實已經出臺的政策措施，特別是要積極主動謀劃增量的政策工具，繼續穩定信貸總量，繼續降低融資成本，繼續強化對重點領域和薄弱環節的金融支持力度，加大對實體經濟的進一步支持。

　　浙商證券(601878)首席經濟學家李超表示，預計今年央行將采取與2020年初疫情后相似的貨幣政策操作，通過增加再貸款額度促進信貸投放、緩解疫情沖擊、保市場主體，后續增量工具重點關注各類新型再貸款。

　　據記者梳理，在前期推出多種再貸款的基礎上，今年央行已先后推出至少4400億元再貸款工具，具體包括2000億元科技創新再貸款、1000億元交通物流領域再貸款、1000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款額度以及400億元普惠養老領域再貸款。此外央行4月26日表示將創設民航專項再貸款，但額度尚未披露。

　　明明稱，各類再貸款等結構性貨幣政策工具預計帶動金融機構貸款投放多增1萬億元，參照以往經驗，通常在3-6個月內完成投放。從全年的角度看，預計再貸款等工具將有效提高社融同比增速0.3個百分點。

　　“三并重”防范化解金融風險

　　韓文秀在介紹十年成就時表示，這是扎實統籌發展和安全的十年。防范化解重大風險攻堅戰取得了重要階段性成果，守住了不發生系統性風險的底線。

　　陳雨露表示，人民銀行會同有關部門和地方政府，按照黨中央確定的“穩定大局、統籌協調、分類施策、精準拆彈”的基本方針，全力做好金融風險防范化解工作。經過集中的攻堅，我國金融體系長期積累的風險點得到了有效處置，金融風險整體收斂、總體可控。

　　他介紹了幾個重要標志：一是金融體系有力支持了宏觀經濟大局的穩定；二是我國的金融體系始終保持著總體穩健，比如2021年末處于安全邊界內的商業銀行資產的占比為98.9%；三是重點機構和重點領域的金融風險得到穩妥化解，近5000家P2P網貸機構已經全部停業；四是風險防控長效體制機制建設得到有力推進。

　　“中國的A股市場經受住了多輪次、多因素外部沖擊的考驗，債券市場有序打破了剛性兌付，總體平穩運行。”陳雨露特別指出。

　　此前《金融穩定報告（2019）》披露的防范化解金融風險攻堅戰的時間表顯示，2020年是攻堅戰收官之年，力爭從基本完成風險治標逐步向治本過渡，完成攻堅戰的既定任務。金融風險攻堅戰收官之后，未來如何推進相關工作將是焦點。

　　陳雨露表示，下一步，人民銀行將堅持風險防范化解和長效機制建設并重、金融風險處置和反腐追贓挽損并重、提高監管有效性和改革創新發展并重，持之以恒做好風險防范化解工作，牢牢守住不發生系統性金融風險這個底線。

　　這其中有三個“并重”。第一個并重中，長效機制日趨完善，比如建立地方黨政主要領導負責的財政金融風險處置機制，金融委辦公室地方協調機制發揮積極作用，中央和地方監管協作得到加強，形成風險處置合力。此外，今年將組建金融穩定保障基金，與存款保險基金、行業保障基金雙層運行，筑牢“安全墊”。

　　“目前我國金融風險防控已經從攻堅戰進入常態化，未來國內外形勢仍然復雜多變，金融穩定保障基金將與存款保險和行業保障基金形成有效互補，有助于守住不發生系統性金融風險的底線。”李超表示。

　　從近年的案例看，金融風險爆發的背后往往有金融腐敗。而金融行業腐敗具有極強的蔓延性，不僅引發金融企業的風險事件，還會向其他領域傳染、擴散，對實體經濟發展造成沖擊，也可能誘發社會問題，因此需要一體推進懲治金融腐敗和防控金融風險。此外，金融業保持可持續發展，就必須在金融創新與風險管理之間尋求適度的平衡。