央行周一等量平價續做到期中期借貸便利（MLF），連續兩個月等量續做。市場人士指出，目前價格型貨幣政策工具仍處于觀察期，但本月貸款市場報價利率（LPR）報價下調概率仍大。

　　央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，5月16日人民銀行開展1,000億元MLF操作（含對5月17日MLF到期的續做）和100億元公開市場逆回購操作，操作利率持平于2.85%和2.10%。

　　市場流動性寬松，價格型貨幣政策工具仍處于觀察期

　　數據顯示，5月以來1年期商業銀行（AAA級）同業存單收益率進一步降至2.30%至2.39%區間，與2.85%的MLF利率形成明顯“倒掛”，商業銀行在貨幣市場的融資成本已經顯著低于通過MLF從央行的融資成本，因此對MLF需求下降，或導致MLF操作等量或減量續做。

　　市場人士認為，4月降準后，市場流動性已處于較為充裕的狀態，商業銀行通過MLF從央行的融資需求下降。此外，中美利差倒掛等外部因素，會對國內央行使用價格型寬松政策形成較大的掣肘。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社表示，5月MLF利率連續四個月保持不變，意味著在1月政策性降息后，貨幣政策在價格型工具方面持續處于觀察期。

　　市場人士同時稱，近期人民幣貶值速度有所加快，從歷史經驗上看，在匯率大幅波動的時期，央行兼顧內外部均衡的難度加大，因此5月以MLF為代表的政策利率并未調整似乎也受到了外部因素的約束。

　　信達證券首席固收分析師李一爽表示，在政策利率調降，因外部約束而變得敏感的時期，央行現階段的思路可能是繞過以MLF為代表的政策利率，實現LPR以及資金利率中樞的下降，繼而帶來事實上的降息。

　　本月LPR報價大概率下調

　　市場人士認為，為推動企業貸款利率在當前較低水平的基礎上進一步下降，監管層正在加大力度引導存款利率下行，預計5月LPR報價仍有下調的可能。

　　光大證券金融行業首席分析師王一峰表示，4月最后一周全國金融機構新發生存款加權平均利率為2.37%，較前一周下降10bp。同時，4-5月份隔夜和7天利率持續脫離利率走廊中樞運行，同業存單(NCD)利率較3月份峰值大幅下行超過30bp。

　　這些利好因素均有助于從一般存款和同業負債兩端改善銀行綜合負債成本，按照邊際成本法，可以直接驅動5月份LPR報價下行，一般存款和同業負債成本雙改善有望驅動5月LPR下調。