7月11日，央行發布數據顯示，今年上半年新增社會融資規模達21萬億元，其中6月份新增社會融資規模超過5萬億元，超出此前市場預期。從新增貸款來看，上半年人民幣貸款增加13.68萬億元，僅6月份人民幣貸款增加2.81萬億元，較5月份環比多增近1萬億元，同比亦多增6867億元。
多位來自分析機構的人士認為，6月金融數據創新高，信貸結構呈現明顯積極改善跡象，虛增沖量規模有所減弱，“寬貨幣”向“寬信用”加速傳導。這主要來自于實體經濟的融資需求有所回暖、基建超前發力等因素影響。與此同時，低價貸款引致需求增加，銀行亦在6月份進一步加大了信貸投放力度。
展望下半年，亦有分析人士預計，新增信貸同比有望保持多增。為了進一步降低實體經濟融資成本，推動樓市盡快回暖，將會有更多“穩定經濟大盤”措施將陸續出爐，穩健貨幣政策逆周期調節力度將持續發力。
實體經濟需求正在逐漸回暖
根據央行數據顯示，今年上半年社會融資規模增量累比上年同期多3.2萬億元。其中，6月份，社會融資規模增量為5.17萬億元，比上年同期多1.47萬億元，環比多增2.38萬億，提振月末社融存量同比增速較上月末加快0.3個百分點至10.8%，是去年下半年以來最快增速。
從分項看，6月社融環比、同比大幅多增主要受投向實體經濟的人民幣貸款、政府債券融資和表外票據融資三項拉動。在新增貸款方面，上半年新增企業貸款高達11.4萬億元，1-5月份新增企業貸款為9.19萬億元，這意味著6月份新增企業貸款超過2萬億元。其中，6月企業中長期貸款環比多增8946億，同比逆轉上月少增局面，大幅多增6130億。
東方金城首席宏觀分析師王青認為，這一方面受益于政策面鼓勵銀行加大企業中長期貸款投放力度，政策面對基建投資的支持力度明顯加大，6月單月基建投資有望進一步提速至兩位數，配套融資需求相應增加；同時，伴隨經濟轉入修復過程，制造業投資也會保持較快增長，實體經濟中長期貸款需求得到改善。
民生銀行首席經濟學家溫彬指出，6月穩增長配套政策應出盡出，基建融資力度強化，政策性銀行調增8000億元信貸額度，地方專項債加快發行并推動盡快形成實物工作量，以及全面復工復產后重大項目趕超性復工和加速上馬等，均推動企業中長期貸款回升至高位。在政策引導下，水利、交運、能源保供、市政和園區基建、國家重大戰略項目、保障性安居工程等領域，預計為主要信貸投向。
此外，光大證券金融行業首席分析師王一峰亦認為，6月份以來，疫情后經濟有所恢復，復工達產進程加快，前期因經濟活動暫停而受凍結的信貸需求有所釋放。同時，二季度以來，信貸領域供需矛盾進一步加大，新發放貸款利率明顯走低。央行還多次使用結構性貨幣政策工具進行價格補貼，推動了商業銀行將FTP（內部資金轉移定價）收益轉移至特定貸款領域，有助于刺激信貸需求。
房地產回暖跡象已顯現
根據央行數據顯示，上半年住戶貸款增加2.18萬億元。據計算，6月居民貸款環比多增5594億，但同比仍少增203億。其中，6月居民中長期新增貸款由5月增加1047億元，大幅反彈至4167億元，但同比仍縮窄至989億元。
“居民信貸需求明顯方面。”光大銀行(601818)金融市場部宏觀研究員周茂華表示，一方面是國內疫情受控，生活加快恢復正常；另一方面，國內因城施策、穩樓市政策效果顯現，樓市需求在穩步回暖，帶動居民中長期貸款明顯回暖。
王青表示，6月以房貸為主的居民中長期貸款環比多增3120億，同比雖繼續少增，但少增幅度較上月大幅收斂2390億，背后的主要原因是前期以房貸利率“雙降”為代表的各項穩樓市政策疊加效應顯現，加之疫情期間積壓的需求釋放，以及半年末房企加速推盤沖業績等因素帶動當月樓市邊際回暖——6月30大中城市日均商品房成交面積環比增長88.4%，同比降幅從上月的48.1%顯著收斂至6.4%。
溫彬亦表示，當前，在“房住不炒”的前提下，各地不斷加大穩定房地產市場政策措施的實施力度，疊加中長期貸款利率下調，6月房地產市場出現復蘇跡象，多個城市已率先回溫。政策利好疊加效應逐漸顯現下，6月新增居民中長期貸款維持在較高水平。但受地產周期下行、居民加杠桿意愿有所降低、政策時滯效應等因素影響，居民中長期貸款仍同比負增。
植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平預計，三季度房地產銷售將完成筑底，四季度有望得到真正改善。房價可能出現先抑后揚的態勢，熱點城市房價有望在三季度出現企穩回升，局部地區“金九銀十”行情可期。
貨幣政策將繼續發揮總量和結構雙重功能
展望下半年，多位分析人士認為，“寬信用”仍將持續，貨幣政策將繼續發揮總量和結構雙重功能。
“今年下半年，新增信貸同比有望保持多增，新增社會融資規模有望保持較高水平。”周茂華認為，當前國內防疫形勢整體向好，支持實體經濟恢復政策效果持續顯現，經濟活動加快恢復，將帶動信貸需求逐步回暖。
溫彬預計，下一階段，在穩就業、穩物價、穩增長等政策目標下，貨幣政策將繼續發揮總量和結構雙重功能，引導金融機構加大普惠小微貸款支持力度，著力穩定產業鏈供應鏈，發揮好助企紓困政策效應，降低企業綜合融資成本，全力支持實體經濟。
他還認為，在經濟內生增長動能修復過程中，財政政策與貨幣政策、商業銀行與政策性銀行也將加強聯動，加大配套融資支持，抓緊形成更多實物工作量，著力推動中長期信貸增長，夯實國內經濟復蘇基礎，信貸結構將繼續優化。
連平預計，下半年穩健貨幣政策逆周期調節力度將只增不減，可能會加大總量工具的基礎貨幣投放力度，有望再次降準緩解銀行資金成本壓力。但在海外貨幣政策收緊進程加快的背景下，國內下調政策利率更為謹慎，但增加結構性工具額度或下調專項再貸款利率也可以實現降成本與調結構的作用。
“總體判斷，下半年金融運行可能要好于上半年，市場流動性前松后緊，實體經濟融資需求將明顯釋放，信貸與社融增速預期加快，股市或將形成波動上行態勢，信用債發行節奏逐步恢復。”連平表示。
新京報貝殼財經記者 姜樊 編輯 徐超 校對 柳寶慶
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