7月11日，央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年上半年新增社會(huì)融資規(guī)模達(dá)21萬億元，其中6月份新增社會(huì)融資規(guī)模超過5萬億元，超出此前市場預(yù)期。從新增貸款來看，上半年人民幣貸款增加13.68萬億元，僅6月份人民幣貸款增加2.81萬億元，較5月份環(huán)比多增近1萬億元，同比亦多增6867億元。

多位來自分析機(jī)構(gòu)的人士認(rèn)為，6月金融數(shù)據(jù)創(chuàng)新高，信貸結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯積極改善跡象，虛增沖量規(guī)模有所減弱，“寬貨幣”向“寬信用”加速傳導(dǎo)。這主要來自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求有所回暖、基建超前發(fā)力等因素影響。與此同時(shí)，低價(jià)貸款引致需求增加，銀行亦在6月份進(jìn)一步加大了信貸投放力度。

展望下半年，亦有分析人士預(yù)計(jì)，新增信貸同比有望保持多增。為了進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，推動(dòng)樓市盡快回暖，將會(huì)有更多“穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤”措施將陸續(xù)出爐，穩(wěn)健貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度將持續(xù)發(fā)力。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求正在逐漸回暖

根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，今年上半年社會(huì)融資規(guī)模增量累比上年同期多3.2萬億元。其中，6月份，社會(huì)融資規(guī)模增量為5.17萬億元，比上年同期多1.47萬億元，環(huán)比多增2.38萬億，提振月末社融存量同比增速較上月末加快0.3個(gè)百分點(diǎn)至10.8%，是去年下半年以來最快增速。

從分項(xiàng)看，6月社融環(huán)比、同比大幅多增主要受投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款、政府債券融資和表外票據(jù)融資三項(xiàng)拉動(dòng)。在新增貸款方面，上半年新增企業(yè)貸款高達(dá)11.4萬億元，1-5月份新增企業(yè)貸款為9.19萬億元，這意味著6月份新增企業(yè)貸款超過2萬億元。其中，6月企業(yè)中長期貸款環(huán)比多增8946億，同比逆轉(zhuǎn)上月少增局面，大幅多增6130億。

東方金城首席宏觀分析師王青認(rèn)為，這一方面受益于政策面鼓勵(lì)銀行加大企業(yè)中長期貸款投放力度，政策面對(duì)基建投資的支持力度明顯加大，6月單月基建投資有望進(jìn)一步提速至兩位數(shù)，配套融資需求相應(yīng)增加；同時(shí)，伴隨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入修復(fù)過程，制造業(yè)投資也會(huì)保持較快增長，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中長期貸款需求得到改善。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，6月穩(wěn)增長配套政策應(yīng)出盡出，基建融資力度強(qiáng)化，政策性銀行調(diào)增8000億元信貸額度，地方專項(xiàng)債加快發(fā)行并推動(dòng)盡快形成實(shí)物工作量，以及全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)后重大項(xiàng)目趕超性復(fù)工和加速上馬等，均推動(dòng)企業(yè)中長期貸款回升至高位。在政策引導(dǎo)下，水利、交運(yùn)、能源保供、市政和園區(qū)基建、國家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目、保障性安居工程等領(lǐng)域，預(yù)計(jì)為主要信貸投向。

此外，光大證券金融行業(yè)首席分析師王一峰亦認(rèn)為，6月份以來，疫情后經(jīng)濟(jì)有所恢復(fù)，復(fù)工達(dá)產(chǎn)進(jìn)程加快，前期因經(jīng)濟(jì)活動(dòng)暫停而受凍結(jié)的信貸需求有所釋放。同時(shí)，二季度以來，信貸領(lǐng)域供需矛盾進(jìn)一步加大，新發(fā)放貸款利率明顯走低。央行還多次使用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具進(jìn)行價(jià)格補(bǔ)貼，推動(dòng)了商業(yè)銀行將FTP（內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)）收益轉(zhuǎn)移至特定貸款領(lǐng)域，有助于刺激信貸需求。

房地產(chǎn)回暖跡象已顯現(xiàn)

根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，上半年住戶貸款增加2.18萬億元。據(jù)計(jì)算，6月居民貸款環(huán)比多增5594億，但同比仍少增203億。其中，6月居民中長期新增貸款由5月增加1047億元，大幅反彈至4167億元，但同比仍縮窄至989億元。

“居民信貸需求明顯方面。”光大銀行(601818)金融市場部宏觀研究員周茂華表示，一方面是國內(nèi)疫情受控，生活加快恢復(fù)正常；另一方面，國內(nèi)因城施策、穩(wěn)樓市政策效果顯現(xiàn)，樓市需求在穩(wěn)步回暖，帶動(dòng)居民中長期貸款明顯回暖。

王青表示，6月以房貸為主的居民中長期貸款環(huán)比多增3120億，同比雖繼續(xù)少增，但少增幅度較上月大幅收斂2390億，背后的主要原因是前期以房貸利率“雙降”為代表的各項(xiàng)穩(wěn)樓市政策疊加效應(yīng)顯現(xiàn)，加之疫情期間積壓的需求釋放，以及半年末房企加速推盤沖業(yè)績等因素帶動(dòng)當(dāng)月樓市邊際回暖——6月30大中城市日均商品房成交面積環(huán)比增長88.4%，同比降幅從上月的48.1%顯著收斂至6.4%。

溫彬亦表示，當(dāng)前，在“房住不炒”的前提下，各地不斷加大穩(wěn)定房地產(chǎn)市場政策措施的實(shí)施力度，疊加中長期貸款利率下調(diào)，6月房地產(chǎn)市場出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，多個(gè)城市已率先回溫。政策利好疊加效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)下，6月新增居民中長期貸款維持在較高水平。但受地產(chǎn)周期下行、居民加杠桿意愿有所降低、政策時(shí)滯效應(yīng)等因素影響，居民中長期貸款仍同比負(fù)增。

植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長連平預(yù)計(jì)，三季度房地產(chǎn)銷售將完成筑底，四季度有望得到真正改善。房價(jià)可能出現(xiàn)先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，熱點(diǎn)城市房價(jià)有望在三季度出現(xiàn)企穩(wěn)回升，局部地區(qū)“金九銀十”行情可期。

貨幣政策將繼續(xù)發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能

展望下半年，多位分析人士認(rèn)為，“寬信用”仍將持續(xù)，貨幣政策將繼續(xù)發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。

“今年下半年，新增信貸同比有望保持多增，新增社會(huì)融資規(guī)模有望保持較高水平。”周茂華認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)防疫形勢(shì)整體向好，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)加快恢復(fù)，將帶動(dòng)信貸需求逐步回暖。

溫彬預(yù)計(jì)，下一階段，在穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)、穩(wěn)增長等政策目標(biāo)下，貨幣政策將繼續(xù)發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大普惠小微貸款支持力度，著力穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，發(fā)揮好助企紓困政策效應(yīng)，降低企業(yè)綜合融資成本，全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

他還認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)能修復(fù)過程中，財(cái)政政策與貨幣政策、商業(yè)銀行與政策性銀行也將加強(qiáng)聯(lián)動(dòng)，加大配套融資支持，抓緊形成更多實(shí)物工作量，著力推動(dòng)中長期信貸增長，夯實(shí)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)，信貸結(jié)構(gòu)將繼續(xù)優(yōu)化。

連平預(yù)計(jì)，下半年穩(wěn)健貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度將只增不減，可能會(huì)加大總量工具的基礎(chǔ)貨幣投放力度，有望再次降準(zhǔn)緩解銀行資金成本壓力。但在海外貨幣政策收緊進(jìn)程加快的背景下，國內(nèi)下調(diào)政策利率更為謹(jǐn)慎，但增加結(jié)構(gòu)性工具額度或下調(diào)專項(xiàng)再貸款利率也可以實(shí)現(xiàn)降成本與調(diào)結(jié)構(gòu)的作用。

“總體判斷，下半年金融運(yùn)行可能要好于上半年，市場流動(dòng)性前松后緊，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求將明顯釋放，信貸與社融增速預(yù)期加快，股市或?qū)⑿纬刹▌?dòng)上行態(tài)勢(shì)，信用債發(fā)行節(jié)奏逐步恢復(fù)。”連平表示。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 姜樊 編輯 徐超 校對(duì) 柳寶慶