作 者丨李愿
編 輯丨曾芳
今年以來，央行繼續深化利率市場化改革，持續釋放貸款市場報價利率（LPR）改革紅利，優化存款利率監管，推動實際貸款利率進一步降低。
8月10日，央行發布的二季度貨幣政策執行報告顯示，6月新發放貸款加權平均利率為4.41%，同比下降0.52個百分點。其中，一般貸款加權平均利率為4.76%，同比下降0.44個百分點；個人住房貸款加權平均利率為4.62%，同比下降0.80個百分點。
而對比3月來看，下降趨勢更為明顯。“人民幣貸款利率整體較3月進一步下降，顯示金融對實體經濟的支持力度穩固。”央行表示。
光大證券(601788)金融業首席分析師王一峰認為，當前市場環境下，寬信用的實現過程會相對緩慢，信貸供需矛盾依然突出，預計企業貸款利率仍有自發性下行空間。
貸款供需矛盾較為突出，按揭利率降幅更大
在王一峰看來，6月份新發放企業貸款加權平均利率為4.16%，創有統計以來新低，這反映出一方面貸款供需矛盾較為突出，客戶議價能力提升，融資需求會逐步從高定價銀行向低定價銀行遷徙，穩定貸款投放政策與市場競爭壓力共同擠壓貸款定價下行；另一方面，虛增沖量增多，貸款久期縮短，導致加權平均利率下行。
央行此前發布的數據顯示，今年以來的信貸增長并不穩定，波動幅度較大：其中1月、3月、5月好于市場預期，但2月、4月低于市場預期，信貸增長缺乏穩定性。而且票據多次出現“0”利率現象，顯示出機構利用票據沖量的行為。
“6月企業貸款利率較3月下降0.2個百分點，預計主要由新發放企業貸款定價下行帶動，6月中長期企業貸款占比較3月保持穩定，可以判斷新發放企業貸款的定價有較大程度下移。”中泰證券研究所所長戴志鋒認為：一方面，5月5年期LPR有15bp的下行，直接帶動中長期企業貸款定價下移；另一方面從供需角度，二季度各地疫情有不同程度發散，企業的融資需求仍然維持在低位、4-5月銀行新增貸款仍是較大比例的投向票據，供給相對充裕、需求相對較弱的背景下，預計銀行新發放的對公貸款利率仍是保持低位略降的趨勢。
戴志鋒同時指出，6月總發放貸款利率環比下降0.24個百分點，降幅高于企業貸款利率，亦有按揭利率較3月大幅下降的影響。按揭利率較3月下降了0.87個百分點，6月新發放按揭貸款利率4.62%，已經是2017年以來最低水平，降幅高于5年期LPR的降幅，一定程度反映出在實體經濟偏弱、同時爛尾樓事件發酵影響情緒下，居民貸款需求有一定走弱。
“近年來監管政策對于居民住房需求的支持政策明顯不足，未來可以進一步引導按揭利率下行，支持剛性及改善性住房需求。”王一峰稱。
與此同時，央行推出的各類結構性貨幣政策工具紅利，已由相關商業銀行通過FTP形式全額轉移給各利潤單元，一定程度上有助于降低貸款利率水平。
對于貸款利率的下降，央行在貨幣政策執行報告中解釋稱，一方面是央行發揮LPR改革效能，今年以來，1年期和5年期以上LPR分別下降0.1個、0.2個百分點，“市場利率+央行引導→LPR→貸款利率”的貨幣政策傳導機制更加通暢，企業貸款利率為有統計以來新低；另一方面，央行指導利率自律機制優化存款利率自律上限形成方式，建立存款利率市場化調整機制，引導存款利率跟隨市場利率變化，以及有效維護存款市場競爭秩序，穩定銀行負債成本，繼續推動降低貸款利率。
“破立并舉、慢破快立”，增強信貸總量增長穩定性
二季度以來，受新冠肺炎疫情及經濟下行壓力的影響，企業尤其是中小微企業經營困難增多，信貸需求轉弱，貸款增長一度有所放緩。央行連續召開主要金融機構、央行全系統、政策性銀行“一把手”貨幣信貸形勢分析座談會，支持金融機構在審慎經營前提下，按市場化原則加大貸款投放。
數據顯示，5月下旬以來，隨著穩經濟一攬子政策措施加快落地，疫情防控取得積極成效，市場預期改善，信貸需求邊際好轉，5月、6月人民幣貸款同比均明顯多增。
“在監管要求銀行‘應投盡投’穩定信貸，力爭實現同比多增背景下，優質央企獲得的貸款利率水平更低，部分期限存貸款利差出現倒掛，進而引發資金‘跑冒滴漏’，通過票據貼現和超低息貸款資金購買理財、結構性存款進行空轉套利。”王一峰指出。
央行也在貨幣政策執行報告中披露，其指導利率自律機制發布《關于加強協議存款自律管理的倡議》，規范協議存款等存款產品的利率定價行為，大力督促違規存款有序壓降，有效維護存款市場競爭秩序。
值得注意的是，央行在專欄文章《近年來信貸結構的演變和趨勢》中表示，過去量級較大的基建貸款和房地產貸款需求減弱，而普惠小微、高技術制造業等貸款體量仍相對較小。信貸增速在新舊動能換檔和融資結構調整過程中可能會有所回落，但這是適配經濟進入新常態的反映，并不意味著金融支持實體經濟力度減弱。將把握好傳統驅動力和新興結構性潛能間的關系，“破立并舉、慢破快立”，增強信貸總量增長的穩定性，為新興增長點的培育爭取時間。
“抓緊有利時間窗口‘立’，引導信貸資源更多投入實體經濟轉型重點領域，挖掘綠色投資、城鎮老舊小區改造、高技術制造業、科技創新等結構性潛能，促進金融與實體經濟良性循環。”央行表示。
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本期編輯 黎雨桐 實習生 黃菁珊
本文首發于微信公眾號：21世紀經濟報道。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
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