導(dǎo)語：業(yè)內(nèi)認為接下來5年期LPR報價會延續(xù)更大幅度下調(diào)勢頭，或類似5月份的單獨下調(diào)，預(yù)計年內(nèi)5年期LPR報價還有15至20個基點的下調(diào)空間。

　　8月22日，新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐，1年期和5年期以上LPR較上一期均有所下調(diào)。其中，1年期LPR為3.65%，下調(diào)5個基點，5年期以上LPR為4.3%，下調(diào)15個基點。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，8月LPR報價如期下調(diào)，市場因素和政策面推動下，5年期LPR報價降幅更大。這意味著在政策性降息引領(lǐng)下，新一輪穩(wěn)增長、穩(wěn)樓市措施正在加碼，重點指向提振宏觀經(jīng)濟總需求。同時，此次LPR下降后，業(yè)內(nèi)認為未來仍有下調(diào)空間。

　　五年期LPR再降15個基點

　　實際上，8月15日MLF利率下調(diào)后，本月LPR報價下行已在預(yù)期之內(nèi)。值得關(guān)注的是，此次5年期LPR報價降幅更大，1年期降幅較小。

　　“5月15bp的調(diào)降幅度超出市場預(yù)期，帶動地產(chǎn)銷售有所好轉(zhuǎn)。但在當前地產(chǎn)銷售再度轉(zhuǎn)弱、居民加杠桿意愿持續(xù)低迷和穩(wěn)增長壓力依然較大的情況下，5年期以上LPR報價再度大幅下調(diào)15bp，有助于縮窄與往年房貸執(zhí)行利率的差距，提振寬信用進程。”中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示。

　　光大銀行(601818)金融市場部宏觀分析師周茂華指出，此次屬于非對稱下調(diào)LPR利率，一方面，金融機構(gòu)全面降低實體經(jīng)濟貸款成本，意在刺激寬信用，促進內(nèi)需加快恢復(fù)；另一方面，5年期利率下調(diào)幅度相對更大，是針對目前經(jīng)濟復(fù)蘇中突出問題，加大穩(wěn)樓市金融支持力度。

　　東方金誠分析指出，首先，當前居民房貸利率仍處相對較高水平，需要較大幅度下調(diào)5年期LPR報價，為房貸利率進一步下行鋪平道路。其次，在經(jīng)歷二季度的大幅下調(diào)后，當前多地房貸利率已調(diào)至5年期LPR報價決定的最低值附近，接下來為推動房貸利率進一步下行，需要5年期LPR報價先行較大幅度下調(diào)。另外，當前銀行凈息差已壓縮至歷史低位，而企業(yè)貸款利率也頻創(chuàng)歷史新低。由此，為保障銀行經(jīng)營穩(wěn)健性，并為5年期LPR報價更大幅度下調(diào)創(chuàng)造條件，8月1年期LPR報價下調(diào)幅度僅為5個基點。

　　“整體上看，8月LPR報價下行體現(xiàn)了在政策性降息（MLF利率下調(diào)）引導(dǎo)下，企業(yè)和居民貸款利率將出現(xiàn)新一輪較快下調(diào)趨勢，進而帶動有效信貸需求回升，以寬信用支持穩(wěn)增長的政策意圖。這意味著繼5月穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟大盤一攬子政策落地后，新一輪穩(wěn)增長措施正在加碼，其重點也正在由此前打通物流堵點、推動復(fù)工復(fù)產(chǎn)的供給端發(fā)力，轉(zhuǎn)向更大力度地提振消費、投資等宏觀經(jīng)濟總需求。”東方金誠指出。

　　LPR下調(diào)有何影響？

　　對于新一期LPR報價利率下調(diào)的影響，溫彬表示，1年期LPR下調(diào)，也將帶動其他期限的貸款利率下行，一方面有助于進一步降低企業(yè)融資成本，提振預(yù)期信心，幫助企業(yè)加快恢復(fù)和穩(wěn)健運行，帶動投資修復(fù)性增長；另一方面，也將繼續(xù)降低社會融資成本，減輕企業(yè)發(fā)債融資成本和償債壓力，保持各融資渠道穩(wěn)定。

　　周茂華也表示，LPR利率下調(diào)有助于引導(dǎo)金融機構(gòu)下調(diào)個人和企業(yè)融資成本，穩(wěn)定市場對經(jīng)濟復(fù)蘇前景預(yù)期，提振個人和企業(yè)融資需求。其中，5年期LPR利率下調(diào)，將直接降低制造業(yè)行業(yè)企業(yè)和居民商品房購房成本。其同時指出，金融機構(gòu)貸款利率下調(diào)，銀行凈息差縮窄，勢必推動銀行金融機構(gòu)加大負債端管理，通過優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定負債成本。

　　東方金誠指出，8月5年期LPR報價降幅更大，1年期降幅較小，表明定向支持樓市是當前降息政策的重點，推動房地產(chǎn)盡快企穩(wěn)回暖已成為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤的關(guān)鍵。

　　溫彬認為，5年期以上LPR下降幅度較大，有助于扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期、促進樓市回暖，并有利于消費回升。一方面，LPR調(diào)降有助于降低購房成本，增強購房意愿，提振房地產(chǎn)銷售。另一方面，LPR調(diào)降也有助于降低存量房貸利率，延緩居民降杠桿節(jié)奏，并在房貸利息節(jié)約下提升消費預(yù)期，助力消費回升。

　　未來LPR走向如何？

　　此次LPR利率下調(diào)后，業(yè)內(nèi)認為未來仍有空間。

　　關(guān)于未來LPR報價走向，東方金誠預(yù)計，下半年仍有一定下調(diào)空間，其中5年期LPR報價將延續(xù)更大幅度下調(diào)勢頭。

　　東方金誠研報指出，根據(jù)存款利率市場化調(diào)整機制，商業(yè)銀行要參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，合理調(diào)整存款利率水平。可以看到，在8月15日MLF利率下調(diào)10個基點后，10年期國債收益率已出現(xiàn)類似幅度下行，而本次1年期LPR報價也同步下調(diào)5個基點。這意味著后期銀行存款利率將出現(xiàn)5-10個基點左右的下調(diào)。

　　考慮到未來一段時間市場利率仍將處于較低水平，東方金誠判斷接下來報價行有動力在MLF利率不動的條件下，壓縮LPR報價加點。

　　“其中，鑒于推動樓市回暖正在成為提振信貸需求，改善市場預(yù)期，緩解經(jīng)濟下行壓力的關(guān)鍵，接下來5年期LPR報價會延續(xù)更大幅度下調(diào)勢頭，或類似5月份的單獨下調(diào)。我們估計，年內(nèi)5年期LPR報價還有15至20個基點的下調(diào)空間。”東方金誠表示。

　　值得一提的是，日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議也指出，完善市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，發(fā)揮貸款市場報價利率指導(dǎo)作用，支持信貸有效需求回升，推動降低企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本。

　　此外，周茂華認為，從目前國內(nèi)實體經(jīng)濟面臨困難與挑戰(zhàn)看，降息政策需要與財政、產(chǎn)業(yè)等政策配合，起到緩解企業(yè)經(jīng)營壓力效果。精準防疫，落實好保供穩(wěn)價措施，紓困助企、穩(wěn)增長政策，保持物價穩(wěn)定，就業(yè)持續(xù)改善，內(nèi)需穩(wěn)步恢復(fù)。