導語：業內認為接下來5年期LPR報價會延續更大幅度下調勢頭，或類似5月份的單獨下調，預計年內5年期LPR報價還有15至20個基點的下調空間。

　　8月22日，新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐，1年期和5年期以上LPR較上一期均有所下調。其中，1年期LPR為3.65%，下調5個基點，5年期以上LPR為4.3%，下調15個基點。

　　業內人士指出，8月LPR報價如期下調，市場因素和政策面推動下，5年期LPR報價降幅更大。這意味著在政策性降息引領下，新一輪穩增長、穩樓市措施正在加碼，重點指向提振宏觀經濟總需求。同時，此次LPR下降后，業內認為未來仍有下調空間。

　　五年期LPR再降15個基點

　　實際上，8月15日MLF利率下調后，本月LPR報價下行已在預期之內。值得關注的是，此次5年期LPR報價降幅更大，1年期降幅較小。

　　“5月15bp的調降幅度超出市場預期，帶動地產銷售有所好轉。但在當前地產銷售再度轉弱、居民加杠桿意愿持續低迷和穩增長壓力依然較大的情況下，5年期以上LPR報價再度大幅下調15bp，有助于縮窄與往年房貸執行利率的差距，提振寬信用進程。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示。

　　光大銀行(601818)金融市場部宏觀分析師周茂華指出，此次屬于非對稱下調LPR利率，一方面，金融機構全面降低實體經濟貸款成本，意在刺激寬信用，促進內需加快恢復；另一方面，5年期利率下調幅度相對更大，是針對目前經濟復蘇中突出問題，加大穩樓市金融支持力度。

　　東方金誠分析指出，首先，當前居民房貸利率仍處相對較高水平，需要較大幅度下調5年期LPR報價，為房貸利率進一步下行鋪平道路。其次，在經歷二季度的大幅下調后，當前多地房貸利率已調至5年期LPR報價決定的最低值附近，接下來為推動房貸利率進一步下行，需要5年期LPR報價先行較大幅度下調。另外，當前銀行凈息差已壓縮至歷史低位，而企業貸款利率也頻創歷史新低。由此，為保障銀行經營穩健性，并為5年期LPR報價更大幅度下調創造條件，8月1年期LPR報價下調幅度僅為5個基點。

　　“整體上看，8月LPR報價下行體現了在政策性降息（MLF利率下調）引導下，企業和居民貸款利率將出現新一輪較快下調趨勢，進而帶動有效信貸需求回升，以寬信用支持穩增長的政策意圖。這意味著繼5月穩住宏觀經濟大盤一攬子政策落地后，新一輪穩增長措施正在加碼，其重點也正在由此前打通物流堵點、推動復工復產的供給端發力，轉向更大力度地提振消費、投資等宏觀經濟總需求。”東方金誠指出。

　　LPR下調有何影響？

　　對于新一期LPR報價利率下調的影響，溫彬表示，1年期LPR下調，也將帶動其他期限的貸款利率下行，一方面有助于進一步降低企業融資成本，提振預期信心，幫助企業加快恢復和穩健運行，帶動投資修復性增長；另一方面，也將繼續降低社會融資成本，減輕企業發債融資成本和償債壓力，保持各融資渠道穩定。

　　周茂華也表示，LPR利率下調有助于引導金融機構下調個人和企業融資成本，穩定市場對經濟復蘇前景預期，提振個人和企業融資需求。其中，5年期LPR利率下調，將直接降低制造業行業企業和居民商品房購房成本。其同時指出，金融機構貸款利率下調，銀行凈息差縮窄，勢必推動銀行金融機構加大負債端管理，通過優化負債結構，穩定負債成本。

　　東方金誠指出，8月5年期LPR報價降幅更大，1年期降幅較小，表明定向支持樓市是當前降息政策的重點，推動房地產盡快企穩回暖已成為穩定宏觀經濟大盤的關鍵。

　　溫彬認為，5年期以上LPR下降幅度較大，有助于扭轉市場預期、促進樓市回暖，并有利于消費回升。一方面，LPR調降有助于降低購房成本，增強購房意愿，提振房地產銷售。另一方面，LPR調降也有助于降低存量房貸利率，延緩居民降杠桿節奏，并在房貸利息節約下提升消費預期，助力消費回升。

　　未來LPR走向如何？

　　此次LPR利率下調后，業內認為未來仍有空間。

　　關于未來LPR報價走向，東方金誠預計，下半年仍有一定下調空間，其中5年期LPR報價將延續更大幅度下調勢頭。

　　東方金誠研報指出，根據存款利率市場化調整機制，商業銀行要參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，合理調整存款利率水平。可以看到，在8月15日MLF利率下調10個基點后，10年期國債收益率已出現類似幅度下行，而本次1年期LPR報價也同步下調5個基點。這意味著后期銀行存款利率將出現5-10個基點左右的下調。

　　考慮到未來一段時間市場利率仍將處于較低水平，東方金誠判斷接下來報價行有動力在MLF利率不動的條件下，壓縮LPR報價加點。

　　“其中，鑒于推動樓市回暖正在成為提振信貸需求，改善市場預期，緩解經濟下行壓力的關鍵，接下來5年期LPR報價會延續更大幅度下調勢頭，或類似5月份的單獨下調。我們估計，年內5年期LPR報價還有15至20個基點的下調空間。”東方金誠表示。

　　值得一提的是，日前召開的國務院常務會議也指出，完善市場化利率形成和傳導機制，發揮貸款市場報價利率指導作用，支持信貸有效需求回升，推動降低企業綜合融資成本和個人消費信貸成本。

　　此外，周茂華認為，從目前國內實體經濟面臨困難與挑戰看，降息政策需要與財政、產業等政策配合，起到緩解企業經營壓力效果。精準防疫，落實好保供穩價措施，紓困助企、穩增長政策，保持物價穩定，就業持續改善，內需穩步恢復。