六大國有銀行存款利率下調，至少8家股份行跟進！對市場影響幾何？
繼六大國有大行下調存款利率后，多家股份制銀行也跟進了這一動作。
據券商中國記者不完全統計發現，9月16日，中信銀行(601998)、光大銀行(601818)、民生銀行(600016)、平安銀行(000001)、浦發銀行(600000)、廣發銀行、華夏銀行(600015)、恒豐銀行等至少8家股份行宣布下調存款利率，活期存款利率普遍下調5個基點，各類定期存款產品下調幅度在10—50個基點不等。
此前一日，六大國有大行已率先下調定期存款利率，其中，三年期定期存款下調15個基點，其他定期存款普遍下調10個基點。招商銀行(600036)當日也跟進這一動作，各期限利率與大部分國有行保持一致。
市場預計，將有更多銀行加入下調存款利率的隊伍。此次多家銀行集體下調存款利率，被視為8月LPR調降的后續。
“這是銀行為了穩定息差、降低負債成本的主動作為，與今年4月在央行引導下的調降有所不同，不會直接指向未來兩個月的LPR單獨調降�！庇惺袌龇治鲋赋觥�
六大行之后，多家銀行紛紛跟進調降
9月15日，工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行(601988)、交通銀行、郵儲銀行六家國有大型商業銀行齊發公告宣布，自2022年9月15日起調整人民幣存款掛牌利率，降幅普遍在10—15個基點。
六大行3年期定期存款(整存整取)利率均調整為2.60%，較此前下調15bp。
除郵儲銀行外，五家大行3個月、6個月、1年期、2年期、5年期定期存款(整存整取)利率分別調整為1.25%、1.45%、1.65%、2.15%、2.65%，郵儲銀行6個月、1年期定期存款(整存整取)利率調整為1.46%、1.68%，均較此前下降10bp。
招商銀行也在同一天內更新了存款利率的調降信息，一年、二年、三年、五年定存利率在前期基礎上下調10—15個基點，掛牌利率分別為1.65%、2.15%、2.6%、2.65%，與前述五大行保持一致。
隨后，中信銀行、光大銀行、民生銀行、平安銀行、浦發銀行、廣發銀行、華夏銀行、恒豐銀行等8家股份行于次日跟進，將活期存款利率下調5個基點；一年期定期存款利率下調10個基點；三年期和五年期定期存款利率調整幅度差異較大，范圍在10—50個基點。
根據銀行官網，恒豐銀行調整后的一年期定期存款利率為1.95%，三年期、五年期定期存款利率均為3.1%，略高于其他股份行；
其他7家股份行活期存款、一年期、三年期和五年期存款掛牌利率已形成一致，分別為0.25%、1.85%、2.65%和2.7%，其他各檔定期存款、零存整取、通知存款等也都有所調整。
這已經是年內第二次出現多家銀行集體下調存款利率。
實際上，今年4月存款利率已在新機制下進行了一次下調。央行披露，工農中建交郵儲等國有銀行和大部分股份制銀行均已于4月下旬下調了其1年期以上期限定期存款和大額存單利率，部分地方法人機構也相應作出下調。央行披露的數據顯示，4 月最后一周(4月25日-5月1日)，全國金融機構新發生存款加權平均利率為 2.37%，較前一周下降10個基點。
利率傳導新機制
今年兩次存款利率下調，其實有著深層次的背景，那就是存貸款利率的市場化改革。
這起源于2019年8月。當時，央行推進貸款利率市場化改革。改革后LPR參考MLF，貸款利率則錨定LPR。也就是說，MLF利率的變化將直接影響LPR，進而帶動貸款利率下降，貸款基準利率的作用完全弱化。
為應對疫情沖擊，2020年以來央行多次降低MLF利率，進而帶動LPR和貸款利率下行。這有助于降低企業的負擔，但對銀行來說，這意味著利差的收窄，進一步壓降會削弱銀行補充資本、抵御風險的能力。
另一方面，銀行的貸款利率也受到負債的影響，如果負債利率降不下來，那么貸款利率也很難降下來。而銀行負債端六成以上都是存款，但此前存款利率尚未進行市場化改革，且自2015年10月后沒有再調整：1年期(整存整取)存款基準利率為1.5%，三年期(整存整取)存款基準利率為2.75%。實踐上，存款利率在基準利率上有上浮。
在此背景下，如何降低存款利率從而為貸款利率的下調提供空間就成為關注的焦點。市場一度提出降低存款基準利率的建議，但利率市場化改革本身就是要降低基準利率的作用，再次調整基準利率有違市場化改革的初衷。
存款利率的改革牽涉極大。央行副行長劉國強2020年4月在國新辦新聞發布會上表示：
存款利率是利率體系里的壓艙石，作為一個工具是可以使用的，但這個工具比較特殊，使用起來要考慮更多一點。
比如，要考慮物價情況，當前CPI明顯高于一年期存款利率。另外要考慮經濟增長還有內外平衡的因素。利率太低了，貨幣貶值壓力也會加大。特別是，存款利率和老百姓(603883)關系更加直接，也要充分評估和考慮老百姓的感受。總的來說，(調整存款利率)作為工具是可以用的，但是用這個工具要進行更加充分的評估。
最終，央行進行了兩次改革：2021年6月，人民銀行指導利率自律機制優化存款利率自律上限形成方式，由存款基準利率乘以一定倍數形成，改為加上一定基點確定，報價形式上和貸款看齊(均為加點)。第二次即為今年4月，存款利率參考10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR。
從存款利率跟隨MLF利率與LPR報價下調的實踐來看，央行似乎構建了一個新的利率傳導機制“MLF—LPR與10年國債—存款與貸款”。
這一傳導機制是對前期“MLF—LPR—貸款”模式的修正：一則推進了存款利率市場化：二則提高了央行對利率體系的調控能力，亦提高了政策利率的傳導效率：三則內嵌了穩息差的機制，緩和了貸款利率單邊變化、存款利率剛性、息差收斂的矛盾。
市場影響幾何？
此次存款利率調整后，各方也高度關注其對市場的影響，尤其是貸款利率的影響�？晒﹨⒖嫉氖�，今年4月存款利率降低后，雖然5月MLF利率未變，但是5月5年期LPR下調了15BP(一年期LPR未變)。
中信證券(600030)首席經濟學家明明表示，本次存款利率下調，將進一步降低銀行負債成本，有望進一步引導LPR下調。本次存款利率調整中，長期限存款利率調整幅度更大，有利于進一步壓縮5年期以上LPR報價與MLF的加點空間，進而帶動企業與居民端中長期信貸需求的恢復。
周岳則表示，按照“貸款決定存款”的調節機制，不能簡單從本次存款利率降息直接得出隨后下調LPR的判斷。但隨著信貸配套政策效果釋放和財政發力對于流動性的支撐作用減弱，四季度流動性邊際收緊的壓力可能進一步加大，通過降準置換MLF補充資金缺口、同時為調降LPR打開空間的可能性上升。
鐘林楠表示，此次存款利率下調，可以通過降低銀行存款負債成本的方式來緩解銀行息差的收斂壓力，從而為貸款利率的繼續下降創造空間。后續只要貸款利率(房貸利率)再度降至央行給定的下限，而地產銷售與實體經濟仍舊偏弱，那么央行政策就有可能會繼續發力，引導LPR報價下調，打開貸款(房貸)利率下限。至于是9月繼續下調5年期LPR，還是后續擇期下調，主要是節奏問題。
鐘林楠還表示，存款利率的下調會降低居民的儲蓄收益，理論上會刺激居民消費與理財投資，但這一影響是否會兌現還需看疫情環境、風險偏好，以及資產投資回報率的狀況，短期存在較大不確定性；相對確定性更高一些的是，存款利率的下調有利于以金融地產為代表的價值風格。
來 源丨21世紀經濟報道（作者：楊志錦；編輯：曾芳）、券商中國（杜曉彤 李穎超）
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