9月19日，央行網(wǎng)站刊發(fā)《推動(dòng)債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展》一文。該文章收錄在“走中國(guó)特色金融發(fā)展之路”專欄中，是央行近期刊發(fā)的第三篇系列文章，此前兩篇分別是《踐行政治性、人民性，提升專業(yè)性，走中國(guó)特色金融發(fā)展之路》、《創(chuàng)新和完善貨幣政策調(diào)控，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間》（以下統(tǒng)稱央行文章）。

三篇文章的作者分別為央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司、金融委辦公室秘書(shū)局、央行貨幣政策司。

據(jù)記者梳理，三篇文章釋放以下政策信號(hào)：

1、要以“時(shí)時(shí)放心不下”的責(zé)任感，堅(jiān)持底線思維，“地毯式”排查金融風(fēng)險(xiǎn)

黨的十九大報(bào)告提出，決勝全面建成小康社會(huì)，必須打贏三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，其中一項(xiàng)重要內(nèi)容是防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)。此前《金融穩(wěn)定報(bào)告（2019）》披露的防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的時(shí)間表顯示，2020年是攻堅(jiān)戰(zhàn)收官之年，力爭(zhēng)從基本完成風(fēng)險(xiǎn)治標(biāo)逐步向治本過(guò)渡，完成攻堅(jiān)戰(zhàn)的既定任務(wù)。金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)收官之后，未來(lái)如何推進(jìn)相關(guān)工作將是焦點(diǎn)。

“金融是經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，自帶風(fēng)險(xiǎn)基因，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)在路上。”央行文章表示。

央行文章指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，區(qū)域、行業(yè)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)向金融體系傳遞。要以“時(shí)時(shí)放心不下”的責(zé)任感，堅(jiān)持底線思維，“地毯式”排查金融風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，不斷完善應(yīng)對(duì)預(yù)案，加快不良資產(chǎn)處置，支持商業(yè)銀行補(bǔ)充資本，有序處置重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)厲打擊非法金融活動(dòng)，嚴(yán)密防范外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。

2、建立中央銀行獨(dú)立的財(cái)務(wù)預(yù)算管理制度，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表的健康可持續(xù)

央行文章表示，建立中央銀行獨(dú)立的財(cái)務(wù)預(yù)算管理制度，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表的健康可持續(xù)，確保國(guó)家宏觀調(diào)控目標(biāo)和金融穩(wěn)定的實(shí)現(xiàn)。

央行行長(zhǎng)易綱2020年12月發(fā)表的《建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度》一文對(duì)此有解釋，即：中央銀行要實(shí)現(xiàn)幣值穩(wěn)定目標(biāo)，需要以市場(chǎng)化方式對(duì)銀行體系貨幣創(chuàng)造行為進(jìn)行調(diào)控，前提是中央銀行能夠保持資產(chǎn)負(fù)債表的健康可持續(xù)，為此必須實(shí)行獨(dú)立的中央銀行財(cái)務(wù)預(yù)算管理制度，防止財(cái)政赤字貨幣化，在財(cái)政和中央銀行兩個(gè)“錢袋子”之間建起“防火墻”，同時(shí)要防止中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表承擔(dān)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)，最終影響人民幣信用。

近年來(lái)，市場(chǎng)上流傳著財(cái)政赤字貨幣化等建議，央行的相關(guān)表態(tài)意味著財(cái)政赤字貨幣化不在央行的選項(xiàng)之內(nèi)。

3、2018年以來(lái)央行13次降準(zhǔn)，釋放長(zhǎng)期資金10.8萬(wàn)億

央行文章披露，2018年以來(lái)，人民銀行共13次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，釋放長(zhǎng)期資金10.8萬(wàn)億元，支持金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸支持力度。拉長(zhǎng)時(shí)間、跨越周期保持M2和社融增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，而不是每個(gè)年度甚至季度都要匹配。2018年-2021年，我國(guó)M2平均增速為9%，與同期名義GDP平均增速8.3%大致相當(dāng)，既保持金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度穩(wěn)固，又避免大水漫灌，宏觀杠桿率也基本穩(wěn)定。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2018年央行4次降準(zhǔn)釋放資金3.65萬(wàn)億元，2019年3次降準(zhǔn)釋放資金2.7萬(wàn)億元，2020年3次降準(zhǔn)釋放資金1.75萬(wàn)億元，2021年2次降準(zhǔn)釋放資金2.2萬(wàn)億元，2022年1次降準(zhǔn)釋放資金5300億元。

央行數(shù)據(jù)顯示，截至目前，金融機(jī)構(gòu)平均法定存款準(zhǔn)備金率為8.1%，較2018年初降低6.8個(gè)百分點(diǎn)。其中大型機(jī)構(gòu)、中型機(jī)構(gòu)、小型機(jī)構(gòu)分別為9.75%、7.75%、5%。

4、人民幣匯率雙向波動(dòng)，總體穩(wěn)定，沒(méi)有持續(xù)單邊升值或貶值

近期人民幣匯率“破7”引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。央行文章指出，近年來(lái)，人民幣匯率由市場(chǎng)決定，保持彈性，發(fā)揮了調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器的功能，較好地促進(jìn)了內(nèi)外部均衡。

“人民幣匯率雙向波動(dòng)，總體穩(wěn)定，沒(méi)有持續(xù)單邊升值或貶值。2022年8月末CFETS人民幣匯率指數(shù)報(bào)101.62，較2018年初升值7.1%，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)幾年來(lái)在全球的較好表現(xiàn)也是匹配的。”央行文章稱。

5、大部分結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具完成目標(biāo)后將及時(shí)退出

央行文章表示，近年來(lái)，我們有效發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的精準(zhǔn)滴灌作用，聚焦服務(wù)普惠金融、綠色低碳、科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在需要。2022年6月末，人民銀行結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額5.4萬(wàn)億元，約占基礎(chǔ)貨幣總量的六分之一，處在合理水平。

“除支農(nóng)支小再貸款和再貼現(xiàn)之外，大部分結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具是階段性工具，完成目標(biāo)后將及時(shí)退出，實(shí)現(xiàn)有進(jìn)有退。”央行文章稱。

據(jù)記者梳理，“退”的方面，如2020年央行先后推出3000億元疫情防控專項(xiàng)再貸款、5000億元復(fù)工復(fù)產(chǎn)再貸款，以及面向中小銀行的1萬(wàn)億元支持小微企業(yè)的再貸款，1.8萬(wàn)億額度自然到期后就退出。

時(shí)任央行貨幣政策司副司長(zhǎng)郭凱2020年7月在央行發(fā)布會(huì)上解釋過(guò)，這些措施都是針對(duì)疫情的特殊情況和不同的特點(diǎn)設(shè)計(jì)的，本身就是一個(gè)臨時(shí)性的政策措施，它們是針對(duì)不同時(shí)點(diǎn)需要來(lái)設(shè)定的。當(dāng)政策設(shè)定的情形不再適用的時(shí)候就自動(dòng)退出了。比如說(shuō)3000億元的疫情再貸款已經(jīng)完成它的使命了，現(xiàn)在醫(yī)療產(chǎn)品的生產(chǎn)產(chǎn)能已經(jīng)很大了，物資保障非常充裕，所以3000億元再貸款完成使命，已經(jīng)退出了。

再如PSL。PSL于2014年創(chuàng)設(shè)后，通過(guò)政策性銀行定向支持棚改，規(guī)模迅速增長(zhǎng)、于2019年10月達(dá)到3.6萬(wàn)億的峰值，但目前已回落至2.5萬(wàn)億，主要原因是大規(guī)模的棚改已經(jīng)減少且棚改項(xiàng)目主要通過(guò)專項(xiàng)債融資。

顯然，今年是“進(jìn)”的階段，央行創(chuàng)設(shè)了多類再貸款，近期新設(shè)了技改再貸款。9月13日召開(kāi)的國(guó)常會(huì)決定，對(duì)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶等在第四季度更新改造設(shè)備，支持全國(guó)性商業(yè)銀行以不高于3.2%的利率積極投放中長(zhǎng)期貸款。人民銀行按貸款本金的100%對(duì)商業(yè)銀行予以專項(xiàng)再貸款支持。專項(xiàng)再貸款額度2000億元以上，盡量滿足實(shí)際需求，期限1年、可展期兩次。同時(shí)落實(shí)已定政策，中央財(cái)政為貸款主體貼息2.5%，今年第四季度內(nèi)更新改造設(shè)備的貸款主體實(shí)際貸款成本不高于0.7%。

6、政府部門(mén)、居民部門(mén)債務(wù)占比上升，企業(yè)債務(wù)占比下降

央行文章指出，近年來(lái)債務(wù)總量增長(zhǎng)適度，有力推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展。2018至2021年，我國(guó)非金融部門(mén)總債務(wù)年均增長(zhǎng)10.4%，比2013至2017年年均增速低4.1個(gè)百分點(diǎn)，與同期名義經(jīng)濟(jì)年均增速（8.3%）基本匹配。

分部門(mén)來(lái)看，政府部門(mén)、居民部門(mén)債務(wù)占比上升，企業(yè)債務(wù)占比下降。央行數(shù)據(jù)顯示，2022年6月末企業(yè)部門(mén)債務(wù)余額188.2萬(wàn)億元，占總債務(wù)的56.8%，比2017年末低6.3個(gè)百分點(diǎn)。

“在化解企業(yè)部門(mén)潛在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，金融體系通過(guò)銀行表內(nèi)貸款及標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)保持了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度的穩(wěn)固，優(yōu)化了企業(yè)部門(mén)的融資結(jié)構(gòu)。2022年6月末，企業(yè)部門(mén)銀行貸款、債券合計(jì)占企業(yè)部門(mén)總債務(wù)的88.0%，處于歷史新高值，占比較2017年末高12.6個(gè)百分點(diǎn)。”央行文章稱。

7、表外債務(wù)收縮

央行文章稱，2018年資管新規(guī)實(shí)施，表外債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)收斂。2022年6月末，委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行匯票余額分別是2017年末的77.7%、46.9%和63.7%，明顯收縮，存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到有序釋放。

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