據(jù)央行官網(wǎng)消息，中國人民銀行貨幣政策委員會2022年第三季度（總第98次）例會于9月23日在北京召開。21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到，此次例會與上一季度的內(nèi)容整體上變化不大，依然是加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要繼續(xù)做好“加法”。

　　在具體細(xì)節(jié)方面出現(xiàn)了幾處變化，如，結(jié)構(gòu)性貨幣政策新增了對“基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”和“制造業(yè)等重點領(lǐng)域設(shè)備更新改造”的關(guān)注；提出要發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制重要作用；推動“保交樓”專項借款加快落地；強調(diào)落實穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策和接續(xù)政策。對此，我們做了以下幾點詳細(xì)對比和解讀。

　　1、對經(jīng)濟形勢的判斷基本保持一致

　　對國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢的判斷，央行貨幣政策委員會此次例會與上一季度例會的判斷保持一致。

　　會議認(rèn)為，今年以來我國堅持統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，有效實施宏觀政策，最大程度穩(wěn)住經(jīng)濟社會發(fā)展基本盤。穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，科學(xué)管理市場預(yù)期，切實服務(wù)實體經(jīng)濟，有效防控金融風(fēng)險。貸款市場報價利率改革紅利持續(xù)釋放，貨幣政策傳導(dǎo)效率增強，貸款利率穩(wěn)中有降，人民幣匯率預(yù)期總體平穩(wěn)，雙向浮動、彈性增強，發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定器功能。

　　對于國內(nèi)面臨的壓力，央行貨幣政策委員會延續(xù)了之前“三重壓力”的說法。會議指出，當(dāng)前全球經(jīng)濟增長放緩、通脹高位運行，地緣政治沖突持續(xù)，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國內(nèi)經(jīng)濟總體延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢，但仍面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。

　　其中，“國內(nèi)經(jīng)濟總體延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢”替代了“國內(nèi)疫情防控形勢總體向好但任務(wù)仍然艱巨”的表述，這也是唯一的變化。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，本次例會突出“國內(nèi)經(jīng)濟總體延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢”，這意味著國內(nèi)經(jīng)濟運行態(tài)勢邊際好轉(zhuǎn)，與近期主要經(jīng)濟指標(biāo)回暖相印證。

　　2、貨幣政策走向不變：加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度

　　對于貨幣政策走向保持不變，即加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。

　　例會表示，要全面落實“疫情要防住、經(jīng)濟要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”的要求，穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進，強化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動應(yīng)對，攻堅克難（上季度為“提振信心”），為實體經(jīng)濟提供更有力支持，著力穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。

　　同時，進一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。

　　3、結(jié)構(gòu)性貨幣政策：新增了對兩個方向的關(guān)注

　　整體上，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要繼續(xù)做好“加法”。具體看，強化對重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響行業(yè)的支持，支持金融機構(gòu)發(fā)放制造業(yè)等重點領(lǐng)域設(shè)備更新改造貸款，落實好支持煤炭清潔高效利用、科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流專項再貸款和普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具，綜合施策支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　除此之外，此次例會還提到，用好政策性開發(fā)性金融工具，重點發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在國內(nèi)糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、能源市場平穩(wěn)運行的有利條件下，保持物價水平基本穩(wěn)定。

　　而上一季度例會上強調(diào)，精準(zhǔn)發(fā)力，加大普惠小微貸款支持力度，支持中小微企業(yè)穩(wěn)定就業(yè)，用好支持煤炭清潔高效利用、科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流專項再貸款和碳減排支持工具，綜合施策支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持。

　　對比來看，此次例會新增加了對“基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”和“制造業(yè)等重點領(lǐng)域設(shè)備更新改造”的關(guān)注。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解到，作為今年穩(wěn)增長最重要的政策工具之一，6000億元基礎(chǔ)設(shè)施投資基金投放完成。另外，央行于9月28日發(fā)布公告宣布，設(shè)立設(shè)備更新改造專項再貸款，專項支持金融機構(gòu)以不高于3.2%的利率向制造業(yè)、社會服務(wù)領(lǐng)域和中小微企業(yè)、個體工商戶等設(shè)備更新改造提供貸款。

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，推進經(jīng)濟社會發(fā)展薄弱領(lǐng)域進行設(shè)備更新改造，有利于擴大制造業(yè)市場需求，推動消費恢復(fù)成為經(jīng)濟拉動主力，增強發(fā)展后勁。根據(jù)國務(wù)院常務(wù)會議議定事項，央行設(shè)立設(shè)備更新改造專項再貸款，向金融機構(gòu)提供低成本資金，引導(dǎo)金融機構(gòu)在自主決策、自擔(dān)風(fēng)險的前提下，向制造業(yè)等領(lǐng)域發(fā)放貸款支持設(shè)備更新改造。

　　4、發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制重要作用

　　深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面，會議表示，引導(dǎo)大銀行服務(wù)重心下沉，推動中小銀行聚焦主責(zé)主業(yè)，支持銀行補充資本，共同維護金融市場的穩(wěn)定發(fā)展。完善市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，優(yōu)化央行政策利率體系，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制重要作用，發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能和指導(dǎo)作用，推動降低企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本。

　　其中，“發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制重要作用”代替了上季度“加強存款利率監(jiān)管”的表述。今年5月，央行建立了存款利率市場化調(diào)整機制，存款利率報價參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，構(gòu)建了一個新的利率傳導(dǎo)機制“MLF—LPR與10年國債—存款與貸款”。

　　9月15日，國有大行對各個期限的存款和大額存款利率進行了不同程度的下調(diào)，以降低存款等負(fù)債端成本，并逐步傳導(dǎo)到貸款等資產(chǎn)端，最終降低實體經(jīng)濟融資成本。

　　5、匯率表述延續(xù)此前表述：加強預(yù)期管理

　　深化匯率市場化改革方面，與上季度表述基本一致。此次例會表示，增強人民幣匯率彈性，引導(dǎo)企業(yè)和金融機構(gòu)堅持“風(fēng)險中性”理念，加強預(yù)期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　“考慮到當(dāng)前匯市形勢發(fā)生新的變化，接下來央行將進一步加大穩(wěn)匯率力度。”王青認(rèn)為，重點包括兩個方面。一是強化匯市預(yù)期引導(dǎo)，防止人民幣匯價出現(xiàn)脫離美元走勢的快速貶值勢頭；前期央行先后下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率、上調(diào)外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率，以及近期通過外匯市場自律機制會議釋放穩(wěn)匯率政策信號，都是旨在避免匯市做空預(yù)期過度聚集，以致形成“羊群效應(yīng)”。二是著眼于“把握好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡”，四季度貨幣政策在降息、降準(zhǔn)等總量型政策寬松方面會更加慎重。除結(jié)構(gòu)性貨幣政策精準(zhǔn)發(fā)力外，財政政策在穩(wěn)增長中將發(fā)揮更大作用。

　　他預(yù)計，若后期匯市出現(xiàn)異動，并引發(fā)較大規(guī)模資本外流，監(jiān)管層還可能采取以下措施：1、調(diào)低企業(yè)境外放款的宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)，控制資本流出；2、調(diào)高企業(yè)和金融機構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，擴大資本流入；3、在特定時段，通過發(fā)行央票等措施，較大力度收緊離岸市場人民幣流動性。

　　6、房地產(chǎn)新增表述：推動“保交樓”專項借款加快落地

　　關(guān)于房地產(chǎn)，對比來看，此次會議對房地產(chǎn)的相關(guān)內(nèi)容明顯增加。

　　會議表示，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，推動“保交樓”專項借款加快落地使用并視需要適當(dāng)加大力度，引導(dǎo)商業(yè)銀行提供配套融資支持，維護住房消費者合法權(quán)益，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。而上季度的表述是，“維護住房消費者合法權(quán)益，更好滿足購房者合理住房需求，促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展和良性循環(huán)。”

　　王青判斷，接下來以“保交樓”為重點，房地產(chǎn)供給端支持政策會明顯發(fā)力，房地產(chǎn)開發(fā)貸同比下行勢頭會有所緩和，這會有助于改善市場預(yù)期；與此同時，四季度5年期LPR報價還可能出現(xiàn)一定幅度下調(diào)，進而帶動樓市最快在年底前后出現(xiàn)趨勢性回暖勢頭。這將是四季度穩(wěn)增長、控風(fēng)險的一個主要著力點。

　　7、其他變化：落實好穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策和接續(xù)政策

　　相比于上一季度例會，此次會議還提到，“優(yōu)化大宗消費品和社會服務(wù)領(lǐng)域消費金融服務(wù)，繼續(xù)加大對企業(yè)穩(wěn)崗擴崗和重點群體創(chuàng)業(yè)就業(yè)的金融支持力度。”

　　此外，還關(guān)注到了平臺經(jīng)濟的話題，會議表示，“推動平臺經(jīng)濟規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展，對平臺經(jīng)濟實施常態(tài)化監(jiān)管。推進金融高水平雙向開放，提高開放條件下經(jīng)濟金融管理能力和防控風(fēng)險能力。”

　　最后，會議強調(diào)，堅持以深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，實施好擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，繼續(xù)做好“六穩(wěn)”“六保”工作，進一步加強部門間政策協(xié)調(diào)，落實好穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策和接續(xù)政策，加力鞏固經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)，把握好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡，統(tǒng)籌金融支持實體經(jīng)濟與防風(fēng)險，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。