銀行存款利率下調、銀行理財也打破“剛兌”，個人投資者的錢從銀行“搬家”了嗎？

　　9月15日，工商銀行、農業銀行、中國銀行(601988)、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行發布存款利率下調公告；此后，包括上海銀行(601229)、北京銀行(601169)在內的城商行及上海農商行等頭部農商行陸續跟進下調利率。

　　中國社會科學院發布的《2019年社會藍皮書》顯示，子女教育費用、養老、住房排在居民總消費的前三位。

　　張譯（化名）是一位生活在上海的80后，是消費主力軍的中青年群體，“雖然收入在同齡人中居于前列，但面臨著巨大的‘上有老、下有小’的生活壓力，加上對未來的不確定預期，信用卡賬單今年屢創新低，儲蓄的意愿空前高漲。希望有更豐富的投資渠道，比如能減稅的企業年金、職業年金、健康和養老保險業務，及更多創新金融產品等。”

　　一位股份行副行長9月29日對21世紀經濟報道記者表示，目前來看存錢和理財流失并不嚴重，因為沒有其它的替代資金投資渠道，如過去的股市和房市。“當前在疫情和貿易戰下，中產財富縮水，存款未來預計將會呈現穩步下行態勢，因為老百姓(603883)手里沒錢，有余錢的也多選擇提前還貸。”

　　前中韓人壽總經理桂文超9月29日對21世紀經濟報道記者表示，理論上利率下調利好保險銷售，但對保險公司來說，利率下調意味著資產端風險加大，責任準備金計提雖不是以一年時點來確定的，長久來看會讓險企多計提準備金對沖利率風險，影響當年會計損益。而且利率下調到一定程度，市場對利率敏感度會下降，雖是利好，由于壽險保單相對復雜，大眾對利率下調的影響并不會太在意，大環境影響下今年行業整體仍將持續負增長。

　　存款和銀行理財依然是“最愛”

　　雖然利率下降，但在沒有其他更好渠道的情況下，銀行存款和理財依然是居民的“最愛”。

　　今年以來資本市場反復震蕩，股票、基金以及理財產品凈值波動較大，居民風險偏好下降，更多人偏向于存款。

　　央行今年二季度城鎮儲戶問卷調查顯示，傾向于“更多儲蓄”的居民占58.3%，比上季增加3.6個百分點。與此同時，居民存款在人民幣存款中的占比，從2018年開始逐步上升，到2022年一季度已經達到45.4%。

　　8月19日銀行業理財登記托管中心發布的《中國銀行業理財市場半年報告》（2022年上）顯示，一季度，銀行理財市場出現少數產品“破凈”現象，引發市場關注，理財產品存續規模一度比年初有所下降。但二季度市場迅速企穩回升，規模重回29萬億元之上，達到29.15萬億元，同比增長12.98%。

　　從投資者數量來看，今年上半年繼續增長達9145.40萬個，同比增長49%。預計全年理財市場規模將突破30萬億元，投資者超過1億個。從投資者結構看，個人投資者仍占絕對比例，但機構投資者比例有所上升，接近1%。

　　 “居民投資和消費需求不振，風險偏好下降，更多金融資產轉向銀行存款及理財產品，這是很好理解的。”一位資深銀行業人士對21世紀經濟報道記者表示。

　　《中國銀行業理財市場半年報告（2022年上）》顯示，今年上半年投資者風險偏好下降明顯，個人投資者中，數量最多的是風險偏好為二級（穩健型）的投資者，占比為 35.51%；風險偏好為三級（平衡型）、四級（平衡型）和五級（進取型）的投資者數量占比同比均有所下降。投資者投資理財產品主要集中在一級（低）和二級（中低）風險等級上，合計超過90%，而且一級比例較年初上升5個百分點。

　　從理財產品類型看，固定收益類理財產品存續余額同比增長20.22%，占比93.83%；權益類理財產品存續余額同比下降5.69%，占比僅為0.27%。

　　總體而言，我國市場無風險利率下行將是長期趨勢。在對未來收入和支出的不確定性預期提高的情況下，居民的預防風險意識和儲蓄意愿明顯增強。

　　招聯金融首席研究員董希淼9月29日對21世紀經濟報道記者表示，對于廣大居民而言，如果資產配置中長期存款、現金管理類理財產品較多，那么收益率可能有所下降。應平衡好風險與收益的關系，基于自身風險承受能力、投資理財需求，做好多元化的資產配置。

　　存款利率“倒掛”的背后

　　近期，部分銀行存款利率倒掛現象引發關注，存款利率是存款的“價格”，一般而言存款期限越長，存款利率越高。但近期一些銀行的5年期存款利率低于3年期存款利率，或與3年期存款利率持平。

　　如某銀行的3年期存款利率為3.15%，而5年期存款利率僅為2.75%。還有部分銀行5年期存款利率與3年期保持一致，均為2.75%。除普通的定期存款之外，大額存單也出現5年期與3年期利率持平或倒掛現象。

　　但是存款利率倒掛現象并非近期才出現，此前也曾時有發生。

　　銀行理財產品也曾出現收益率倒掛的現象。存款利率倒掛并非出現在所有銀行中，部分中小銀行的5年期存款利率仍然高于3年期存款利率。同一家銀行的不同分支機構，存款利率也可能有所差異。

　　21世紀經濟報道記者采訪多位銀行業人士普遍認為，從短期看存款利率有望保持穩定，從長期看存款利率仍有下行可能。存款利率倒掛現象反映了銀行對利率走勢的研判，從中長期看存款利率呈現下降趨勢，銀行主動減少吸收當前利率較高的中長期存款。

　　自從2013年9月，央行推動建立市場利率定價自律機制，2014年11月起央行不再公布人民幣5年期定期存款基準利率。因此，銀行對5年期存款定價更為市場化，更多從自身負債能力和負債結構方面去考慮。

　　今年以來，央行采取了包括全面降準在內的多種貨幣政策措施，加大市場流動性投放，銀行間流動性比較充裕，所以銀行“不差錢”。今年1-5月，我國居民存款累計增加7.86萬億元，同比增長50.6%。“市場有效融資需求不足，特別是中長期貸款需求不足，這也降低了銀行吸收中長期存款的動力。”前述股份行副行長表示，“5年期存款在銀行存款中占比很低，利率倒掛對銀行存款規模穩定的實際影響有限。”

　　為更好地支持實體經濟，金融管理部門也在引導銀行降低存款利率推動實體企業融資綜合成本下降。今年4月央行指導利率自律機制建立存款利率市場化調整機制，存款尤其是中長期存款利率中樞有所下移。