作 者丨李域
編 輯丨姜詩薔
圖 源丨新華社
個人養(yǎng)老金細(xì)則正密集落地。
近日，銀保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于促進保險公司參與個人養(yǎng)老金制度有關(guān)事項的通知（征求意見稿）》。依據(jù)文件，享受稅延政策的保險產(chǎn)品不僅有望擴容，監(jiān)管還擬為險企參與個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)設(shè)定一系列資質(zhì)門檻。此前，證監(jiān)會發(fā)布了《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》，向社會公開征求意見。
至此,公募基金、保險公司參與個人養(yǎng)老金制度的配套細(xì)則均浮出水面，銀行機構(gòu)如何通過銀行理財、儲蓄存款兩類金融產(chǎn)品對接個人養(yǎng)老金制度仍待明確。
“細(xì)則決定未來。” 中國職業(yè)健康互助保險社創(chuàng)始人、籌備組組長閆安對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，在個人養(yǎng)老金混業(yè)經(jīng)營模式下，最為關(guān)鍵的是“個人養(yǎng)老金制度實施細(xì)則”。
他認(rèn)為個人養(yǎng)老金制度具有普惠特征，涉及每個國民，因此“細(xì)則”出臺之前，需要在三支柱養(yǎng)老金制度協(xié)同與個人養(yǎng)老金覆蓋面、個人養(yǎng)老金賬戶與金融產(chǎn)品投資轉(zhuǎn)換、領(lǐng)取稅負(fù)3%對我國不同收入群體參加個人養(yǎng)老金制度的激勵效用測試等，都需要“未雨綢繆”。
中金公司金融工程分析師胡驥聰認(rèn)為，相關(guān)配套政策陸續(xù)出臺，個人養(yǎng)老金制度有望加速落地。此外，在個人養(yǎng)老金制度落地后，多元、豐富、各具特色的產(chǎn)品類型或?qū)M足投資者日益增長的差異化養(yǎng)老理財需求，也為個人養(yǎng)老賬戶的投資提供多樣化的配置工具，助力養(yǎng)老第三支柱相關(guān)制度的順利推行。
養(yǎng)老金融產(chǎn)品群雄逐鹿
根據(jù)《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》，個人養(yǎng)老金資金賬戶資金可用于購買符合規(guī)定的銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等金融產(chǎn)品，滿足不同投資者偏好。
這意味著，銀行、保險、公募基金將同臺競技，角逐個人養(yǎng)老金市場。
在各類產(chǎn)品的規(guī)模上，據(jù)中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文研究統(tǒng)計，按時間順序來看，養(yǎng)老目標(biāo)基金試點最早，自2018年試點以來已發(fā)行190支規(guī)模1181億元，包括目標(biāo)日期基金和目標(biāo)風(fēng)險基金兩種類型。其次是專屬商業(yè)養(yǎng)老保險，試點至今保費收入22 億元，加上2018年5月試點的個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險6億元保費收入，總計28億元。最后養(yǎng)老理財產(chǎn)品，自2021年9月試點以來已發(fā)售27支產(chǎn)品，存續(xù)的養(yǎng)老理財產(chǎn)品金額將近870億元。
2018年2月，證監(jiān)會在《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》中，針對養(yǎng)老目標(biāo)基金的產(chǎn)品定位、投資策略、運作形式、投資范圍等做出明確規(guī)定，開啟了養(yǎng)老目標(biāo)基金的規(guī)范化運行之路，根據(jù)要求，養(yǎng)老目標(biāo)基金以FOF形式運作。
經(jīng)過四年的持續(xù)發(fā)展，目前養(yǎng)老目標(biāo)基金管理規(guī)模向頭部機構(gòu)高度集中，截至2022年6月末，在養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險基金中，交銀施羅德基金規(guī)模199億元、興證全球基金管理規(guī)模114億元，管理規(guī)模領(lǐng)先；在養(yǎng)老目標(biāo)日期基金中，華夏基金管理規(guī)模39億元、中歐基金管理規(guī)模16億元，管理規(guī)模領(lǐng)先。
國泰基金表示，未來的養(yǎng)老金投資管理中，精細(xì)化、多元化資產(chǎn)配置的重要性會越來越凸顯，個人養(yǎng)老金可投資產(chǎn)品后續(xù)或?qū)⒅鸩郊{入普通FOF基金、固收+基金、權(quán)益基金、債券基金等更多類型的產(chǎn)品，以匹配不同年齡、不同風(fēng)險偏好的投資者，豐富個人養(yǎng)老金參與者選擇。
與此同時，受益于試點范圍的擴大，今年以來養(yǎng)老理財產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模均有快速增長。
2021年8月，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點的通知》，批準(zhǔn)工銀理財于成都市和武漢市、建信理財和招銀理財于深圳市、光大理財于青島市，開展為期一年的養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點工作，并規(guī)定單家機構(gòu)募集養(yǎng)老理財產(chǎn)品的規(guī)模上限為100億元。
2022年2月，中外合資公司貝萊德建信理財也被納入試點機構(gòu)范圍。隨后，在此基礎(chǔ)上，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于擴大養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點范圍的通知》，又新增六家理財子公司獲批試點，試點地點范圍拓展至北京、上海、深圳等十個城市。
最新數(shù)據(jù)顯示，招銀理財、建信理財、工銀理財旗下養(yǎng)老理財產(chǎn)品規(guī)模率先突破百億元。截至2022年8月末，招銀理財發(fā)行的5只養(yǎng)老理財產(chǎn)品合計規(guī)模269億元，其中，招睿頤養(yǎng)睿遠穩(wěn)健五年封閉3號固收類養(yǎng)老理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模接近百億元。
此外，還有商業(yè)養(yǎng)老保險和將啟動試點的特定養(yǎng)老儲蓄。
業(yè)內(nèi)人士表示，從競爭維度看，銀行、保險、公募基金將是個人養(yǎng)老金市場的主要“分羹者”。胡驥聰認(rèn)為，各類機構(gòu)可把握自身稟賦，銀行可以把握渠道優(yōu)勢，實現(xiàn)儲蓄存款向理財產(chǎn)品引流；保險作為養(yǎng)老產(chǎn)品管理領(lǐng)域先行者，可充分利用長期養(yǎng)老保險運作與管理經(jīng)驗；公募基金則是權(quán)益資產(chǎn)管理優(yōu)勢突出，中高風(fēng)險產(chǎn)品或成為難以替代的資產(chǎn)配置工具。
各類資管機構(gòu)積極籌備
盡管個人養(yǎng)老金制度還未全面落地，但銀行、保險、基金已經(jīng)加速布局，積極籌備。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者獲悉，目前已有多家銀行在官方APP中布局個人養(yǎng)老金專屬模塊，并提供上線通知服務(wù)。
比如，平安銀行(000001)在“口袋銀行”APP內(nèi)設(shè)置了“養(yǎng)老專區(qū)”，支持客戶完成養(yǎng)老金測算并生成報告，同時支持稅延養(yǎng)老保險和養(yǎng)老目標(biāo)基金的購買。招商銀行(600036)手機銀行App“養(yǎng)老專區(qū)”內(nèi)也開設(shè)了個人養(yǎng)老金功能，不過，相關(guān)功能尚處在預(yù)熱階段，還未正式開放。
此前，已有不少商業(yè)銀行、銀行理財子公司、代銷機構(gòu)、公募基金等機構(gòu)開始參與個人養(yǎng)老金信息管理服務(wù)平臺系統(tǒng)對接測試，同時也逐步探索個人養(yǎng)老金賬戶相關(guān)的管理制度建設(shè)、系統(tǒng)建設(shè)等工作，為個人養(yǎng)老金的業(yè)務(wù)落地做充分準(zhǔn)備。
據(jù)介紹，華安基金打造了一套系統(tǒng)化FOF投資管理體系，一方面在配置策略和基金選擇方面分別進行深度研究，對于大類資產(chǎn)和風(fēng)格資產(chǎn)進行了模塊化的研究與跟蹤；另一方面，在戰(zhàn)略配置角度優(yōu)化了多資產(chǎn)的戰(zhàn)略配置方案，提高了養(yǎng)老目標(biāo)基金對風(fēng)險控制的管理要求，對組合收益和凈值波動進行了進一步的優(yōu)化管理。
對于資管機構(gòu)的布局，中金公司推測，當(dāng)前制度預(yù)期下，中短期內(nèi)第三支柱個人增量資金或?qū)⒅饕獊碜陨虡I(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品。資管機構(gòu)的養(yǎng)老理財方面，短期內(nèi)建議布局固收類產(chǎn)品承接市場需求；中長期關(guān)注投研能力建設(shè)豐富產(chǎn)品貨架；養(yǎng)老FOF方面，建議中短期內(nèi)重點布局目標(biāo)風(fēng)險型產(chǎn)品；中長期內(nèi)有序布局目標(biāo)日期型產(chǎn)品。
對財富管理機構(gòu)，個人養(yǎng)老業(yè)務(wù)本質(zhì)上是財富業(yè)務(wù)中圍繞特定需求（養(yǎng)老）衍生出的子業(yè)務(wù)，展業(yè)邏輯與財富管理類似。短期需要更加關(guān)注客戶獲取和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供給，核心是分客群經(jīng)營，可以考慮從賬戶功能設(shè)計與定制解決方案類產(chǎn)品兩方面提升賬戶吸引力，而長期的核心競爭力在于資產(chǎn)配置和規(guī)劃能力。
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本期編輯 黎雨桐 實習(xí)生 林曦瑩
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