每經(jīng)記者 肖世清 每經(jīng)編輯 陳旭

10月17日，央行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，今日開(kāi)展5000億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.75%和2.00%，均與上期持平。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，前兩月央行在開(kāi)展MLF操作時(shí)，均維持縮量續(xù)作模式。由于本月MLF到期規(guī)模為5000億元，央行操作規(guī)模同為5000億元，本月MLF操作實(shí)為等量平價(jià)續(xù)作。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華在接受記者微信采訪時(shí)表示：“本月MLF等量平價(jià)，價(jià)穩(wěn)符合預(yù)期，量續(xù)作方面略超預(yù)期，釋放出繼續(xù)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度的信號(hào)。”

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，繼8、9月MLF連續(xù)縮量之后，10月MLF等量平價(jià)續(xù)做，表明在內(nèi)外因素綜合考量下，當(dāng)前央行不會(huì)大幅收緊流動(dòng)性。未來(lái)，央行將繼續(xù)在“以我為主、內(nèi)外平衡”的總基調(diào)下，著重根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，精準(zhǔn)進(jìn)行貨幣政策調(diào)整，保持流動(dòng)性合理充裕，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造適宜的金融環(huán)境。

等量續(xù)作MLF5000億元

分析10月央行等量續(xù)作MLF的原因，溫彬認(rèn)為，10月不存在跨季、跨節(jié)等因素對(duì)資金面的擾動(dòng)，流動(dòng)性總體將好于9月，不存在明顯壓力。

“在此背景下，MLF等量續(xù)做符合央行引導(dǎo)資金利率逐步回歸政策利率的初衷。同時(shí)，在貨幣市場(chǎng)一級(jí)利率和二級(jí)利率聯(lián)動(dòng)不顯著的情況下，一級(jí)交易商對(duì)逆回購(gòu)和MLF操作的需求下降，且當(dāng)前銀行資金運(yùn)用和息差壓力較大，對(duì)高成本負(fù)債更為敏感，性價(jià)比更低的MLF等量或縮量續(xù)做也符合市場(chǎng)選擇�！睖乇虮硎�。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為：“10月MLF等量續(xù)作，有助于支持銀行四季度持續(xù)加大貸款投放力度，同時(shí)近期市場(chǎng)利率仍明顯低于政策利率，銀行體系流動(dòng)性較為充裕，無(wú)需MLF加量補(bǔ)水�！�

王青分析，10月MLF不再縮量操作，有助于保持銀行體系流動(dòng)性處于較為充裕水平，支持商業(yè)銀行四季度持續(xù)加大貸款投放力度。10月“依法用好5000多億元專項(xiàng)債地方結(jié)存限額”將會(huì)開(kāi)閘發(fā)行，并于當(dāng)月發(fā)行完畢，這將在短期內(nèi)對(duì)銀行信貸投放起到較強(qiáng)帶動(dòng)作用，而政策性開(kāi)發(fā)性金融工具對(duì)企業(yè)貸款的撬動(dòng)效應(yīng)會(huì)持續(xù)顯現(xiàn)。

另外，伴隨經(jīng)濟(jì)回升，市場(chǎng)主體融資需求也會(huì)有所上升。由此判斷，四季度人民幣貸款有望延續(xù)同比多增態(tài)勢(shì)，并成為推動(dòng)寬信用進(jìn)程的主力。這將為四季度乃至明年年初宏觀經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步向正常水平靠攏提供必要的金融環(huán)境。

王青同時(shí)表示，10月MLF未加量操作，主要是當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性處于較為充裕的水平。若后期伴隨銀行貸款投放力度顯著加大，銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)較為明顯的收緊態(tài)勢(shì)，也不排除加量續(xù)作MLF或年底前后央行實(shí)施全面降準(zhǔn)并部分置換到期MLF的可能性。其中，降準(zhǔn)置換到期MLF既會(huì)補(bǔ)充銀行體系流動(dòng)性，也有助于降低銀行資本成本，持續(xù)推動(dòng)各類(lèi)貸款投放量增價(jià)降。

分析師：5年期LPR報(bào)價(jià)有可能再度下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)

8月央行開(kāi)展MLF操作將利率調(diào)降10個(gè)BP至2.75%，隨后9月央行仍維持了這一利率。截至目前，MLF利率已經(jīng)連續(xù)兩月“按兵不動(dòng)”。

提及本月MLF利率未調(diào)整的原因，王青表示，10月MLF操作利率保持不變，主要源于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)已處于回升階段，同時(shí)國(guó)內(nèi)政策利率保持穩(wěn)定，也能更好地兼顧內(nèi)外平衡，穩(wěn)定匯市預(yù)期。

王青認(rèn)為，10月MLF利率不動(dòng)符合市場(chǎng)普遍預(yù)期，主要有兩個(gè)原因：

一是8月MLF利率下調(diào)后，宏觀經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)較為穩(wěn)定的回升勢(shì)頭，其中一個(gè)標(biāo)志是制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月上行，其中9月為50.1%，升至榮枯平衡線上方。

二是近期宏觀經(jīng)濟(jì)供需兩端都在延續(xù)改善勢(shì)頭，而在包括專項(xiàng)債、政策性金融工具等各類(lèi)政策措施發(fā)力下，四季度基建投資（寬口徑）也有望保持兩位數(shù)增長(zhǎng)水平。盡管當(dāng)前GDP增速仍與正常水平存在一定差距，但歷史規(guī)律顯示，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入較為明顯的回穩(wěn)向上階段時(shí)，政策性降息的可能性通常較低。

在周茂華看來(lái)，MLF利率維持不變，9月金融數(shù)據(jù)理想，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求回暖，融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，反映此前央行全面降息等增量接續(xù)政策效果明顯；市場(chǎng)利率維持低位，流動(dòng)性保持合理充裕，加之政策需要平衡內(nèi)外均衡，短期價(jià)格政策維持穩(wěn)定。

對(duì)于后續(xù)的降息預(yù)期，業(yè)內(nèi)表現(xiàn)出不一致的觀點(diǎn)。

王青表示，盡管10月MLF利率不動(dòng)，但當(dāng)月5年期LPR報(bào)價(jià)有可能再度下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)；9月新一輪銀行存款利率下調(diào)啟動(dòng)，為報(bào)價(jià)行下調(diào)5年期LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)提供動(dòng)力，四季度居民房貸利率有望持續(xù)下行。

周茂華則認(rèn)為，本月MLF利率維持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)本月LPR利率維持穩(wěn)定概率大，后續(xù)不排除對(duì)沖式降準(zhǔn)及挖掘LPR改革潛力，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，繼續(xù)加大支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)新興領(lǐng)域，促進(jìn)就業(yè)和中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

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