繼9月重回穩(wěn)定后，10月LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）繼續(xù)保持不變。10月20日，最新一期LPR報(bào)價(jià)出爐：1年期品種報(bào)3.65%，5年期以上品種報(bào)4.30%，均與上次相同，符合市場(chǎng)預(yù)期。

近來，隨著一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策加快落地，9月金融數(shù)據(jù)明顯改善，信貸有效需求回升，信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化。業(yè)內(nèi)的共識(shí)在于，目前處于政策效果觀察期，再度下調(diào)政策利率的必要性不高。不過，光大銀行(601818)宏觀分析師周茂華對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，從政策空間足、銀行盈利整體表現(xiàn)良好、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健等方面看，年內(nèi)LPR利率仍有調(diào)降空間。

作為貸款利率定價(jià)的錨，雖然此次LPR未發(fā)生變化，但并不會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行勢(shì)頭。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，預(yù)計(jì)10月新增企業(yè)貸款利率將續(xù)創(chuàng)歷史新低；在9月末兩項(xiàng)房貸利率調(diào)整政策落地，10月新增居民房貸利率也將延續(xù)下行。

這在數(shù)據(jù)上已有印證。貝殼研究院最新發(fā)布的重點(diǎn)城市主流房貸利率數(shù)據(jù)顯示，2022年10月貝殼研究院監(jiān)測(cè)的103個(gè)重點(diǎn)城市主流首套房貸利率為4.12%，較上月下降3個(gè)基點(diǎn)，二套利率為4.91%，與上月持平；本月平均放款周期為26天，整體放款速度較快。

LPR繼續(xù)保持不變

在本月MLF（中期借貸便利）操作利率未變后，市場(chǎng)對(duì)LPR的走勢(shì)就有一定預(yù)期。目前貨幣供應(yīng)量適度，資金面相對(duì)充裕，外部環(huán)境復(fù)雜多變，歷經(jīng)此前多次下降，LPR對(duì)貸款利率的引導(dǎo)作用正在顯現(xiàn)，有待進(jìn)一步觀察。

從外部原因來看，LPR保持不變主要是受四方面因素影響。一方面，在一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策下，9月金融數(shù)據(jù)明顯改善，新增社會(huì)融資規(guī)模3.53萬億元，同比多增6274億元，新增人民幣貸款2.57萬億元，同比多增7964億元，反映國(guó)內(nèi)紓困助企、穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果明顯，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求穩(wěn)步恢復(fù)，貨幣環(huán)境保持適度寬松，繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)提供有力支持。目前相關(guān)政策正有序落地，政策利率再度下降的必要性不高。

另一方面，當(dāng)前居民中長(zhǎng)期貸款邊際改善，反映樓市銷售呈現(xiàn)筑底回暖跡象。再加上9月末樓市利好政策“三箭齊發(fā)”，其中包括允許部分符合條件的城市取消當(dāng)?shù)匦掳l(fā)放首套住房貸款利率下限，以及下調(diào)首套房公積金貸款利率。“綜合來看，當(dāng)前正處于政策效果觀察期。”王青稱。

再者，近年來銀行持續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，企業(yè)貸款利率不斷創(chuàng)出有統(tǒng)計(jì)以來新低，部分銀行凈息差收窄壓力有所增加。據(jù)了解，目前銀行凈息差已創(chuàng)歷史新低，加之近期DR007（7天期銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率）以及商業(yè)銀行（AAA級(jí)）1年期同業(yè)存單到期收益率均有小幅上行，在一定程度上削弱了報(bào)價(jià)行主動(dòng)壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。

近期人民幣匯率“破7”，也對(duì)LPR報(bào)價(jià)調(diào)整有一定間接影響。溫彬表示，9月美國(guó)CPI和核心CPI漲幅均超出市場(chǎng)預(yù)期，通脹的全面性和黏性大大增強(qiáng)，進(jìn)一步推升美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅加息75BP的概率，10年期美債收益率再度上行至4%上方，中美利差倒掛幅度進(jìn)一步走闊，并對(duì)人民幣匯率形成壓力，一定程度上制約了國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松空間。

雖然本月LPR保持不變，但考慮到貨幣政策的靈活度、實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)程度、房地產(chǎn)復(fù)蘇情況，以及銀行凈息差壓力等，未來仍有下降的空間，其中，5年期以上LPR存在單獨(dú)下調(diào)的可能。

周茂華稱，考慮到國(guó)內(nèi)物價(jià)溫和可控、政策空間足、銀行盈利整體表現(xiàn)良好、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健等，LPR利率仍有下降可能，至于如何調(diào)整，則需要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資和銀行息差壓力整體情況而定。

王青認(rèn)為，為支持樓市盡快企穩(wěn)回暖，在近期銀行開始新一輪存款利率下調(diào)帶動(dòng)下，年底前5年期以上LPR報(bào)價(jià)仍有下調(diào)空間。在他看來，引導(dǎo)樓市盡快企穩(wěn)回暖，持續(xù)下調(diào)居民房貸利率是關(guān)鍵所在，這是當(dāng)前政策面推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上的一個(gè)主要發(fā)力點(diǎn)；與此同時(shí)，在經(jīng)歷二季度的大幅下調(diào)后，多地房貸利率已降至5年期LPR報(bào)價(jià)決定的最低值附近，接下來為推動(dòng)房貸利率進(jìn)一步下行，除了進(jìn)一步放寬首套房貸利率下限外，需要5年期以上LPR報(bào)價(jià)先行下調(diào)。

貸款利率或創(chuàng)歷史新低

從支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度來看，LPR利率穩(wěn)定并不會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行勢(shì)頭，也不妨礙金融機(jī)構(gòu)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度。這是由于，除了調(diào)整政策利率、LPR降息外，央行加大低利率的專項(xiàng)再貸款投放力度、銀行強(qiáng)化存款利率等負(fù)債端成本管控都有利于推動(dòng)新增貸款的利率下行。

“主要是實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資‘面、量、價(jià)’方面著力，穩(wěn)步拓寬融資覆蓋面，讓更多受困企業(yè)、小微企業(yè)、制造業(yè)等獲得融資。”周茂華告訴記者，同時(shí)，挖掘LPR改革潛力，合理降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，尤其是小微企業(yè)、制造業(yè)和基建等重點(diǎn)領(lǐng)域；合理引導(dǎo)中長(zhǎng)期貸款，加大制造業(yè)、基建等項(xiàng)目支持，促進(jìn)投資、帶動(dòng)就業(yè)，促進(jìn)內(nèi)循環(huán)，擴(kuò)大有效需求，助力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤。

王青表示，考慮到當(dāng)前宏觀政策仍保持穩(wěn)增長(zhǎng)取向，其中降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本是一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)，加之8月LPR報(bào)價(jià)下調(diào)效應(yīng)逐步體現(xiàn)，預(yù)計(jì)10月新增企業(yè)貸款利率將續(xù)創(chuàng)歷史新低；在9月末兩項(xiàng)房貸利率調(diào)整政策落地，10月新增居民房貸利率也將延續(xù)下行。

貝殼研究院最新發(fā)布的重點(diǎn)城市主流房貸利率數(shù)據(jù)已體現(xiàn)了該趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，貝殼研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年10月首二套房貸主流利率指數(shù)環(huán)比繼續(xù)下行。10月首套主流利率平均為4.12%，二套平均為4.91%，首套利率環(huán)比下行3BP，二套利率與上月持平，較去年最高點(diǎn)分別回落162BP和109BP。

分城市線來看，一線城市房貸利率最高，首套平均為4.60%，二套平均為5.13%，與上月持平；二線城市首套利率最低，平均為4.08%，三四線城市首套房貸利率平均為4.11%；另在利率下調(diào)幅度方面，三四線城市房貸利率同比降幅最大，首二套利率同比降幅分別為169BP和116BP。

貝殼研究院市場(chǎng)分析師劉麗杰表示，9月末的階段性定向降息新政是本月首套房貸利率回調(diào)的主要推動(dòng)因素，另結(jié)合放松限購(gòu)、限貸等政策，將明顯減輕首次購(gòu)房群體的購(gòu)房成本，加速購(gòu)房者決策，有助于增加市場(chǎng)成交。此外，在改善性需求對(duì)市場(chǎng)的主導(dǎo)作用日益增強(qiáng)的背景下，政策上也要關(guān)注降低“賣一買一”、“賣舊買新”的貸款利率，未來不排除會(huì)進(jìn)一步結(jié)構(gòu)性放寬二套房貸款利率政策的可能。