正如市場(chǎng)預(yù)測(cè)，年內(nèi)第二次降準(zhǔn)將至！

　　11月25日，為保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)，央行決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%。

圖片截自央行官網(wǎng)

　　在中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來(lái)，此次降準(zhǔn)如期落地，在時(shí)間部署上，也遵循了歷史經(jīng)驗(yàn)，有助于平穩(wěn)市場(chǎng)預(yù)期，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)從穩(wěn)總量、降成本、優(yōu)結(jié)構(gòu)等方面全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。

　　為什么降？

　　據(jù)預(yù)測(cè)，此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5000億元。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。

　　據(jù)悉，今年4月15日，央行發(fā)布消息稱，決定于2022年4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))，釋放長(zhǎng)期資金5300億元。

　　時(shí)隔7月，為何再度降準(zhǔn)？

　　在溫彬看來(lái)，本次降準(zhǔn)相機(jī)抉擇，重在穩(wěn)定預(yù)期、呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性和鞏固實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)基礎(chǔ)。他表示，近幾月央行通過(guò)縮量、等量續(xù)做MLF及加量投放OMO和PSL等方式靈活精準(zhǔn)調(diào)控市場(chǎng)流動(dòng)性，以及三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提出“高度重視未來(lái)通脹升溫的潛在可能性，特別是需求側(cè)的變化”，并刪除“發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動(dòng)應(yīng)對(duì)，提振信心”等相對(duì)寬松的表態(tài)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策短期內(nèi)再度寬松操作的預(yù)期降溫。

　　“但一周后國(guó)常會(huì)提及降準(zhǔn)，央行快速跟進(jìn)，則是根據(jù)近期市場(chǎng)流動(dòng)性變化、疫情和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展、四季度穩(wěn)增長(zhǎng)一攬子政策發(fā)力節(jié)奏等做出的相機(jī)抉擇安排，旨在為鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)、做好年末經(jīng)濟(jì)工作提供適宜的流動(dòng)性環(huán)境，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和提振信心。”溫彬稱。

　　廣發(fā)證券(000776)郭磊、鐘林楠認(rèn)為，此次降準(zhǔn)或基于三點(diǎn)考量：一是穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤的需要，四季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)負(fù)面沖擊仍有疊加特征，10月出口回落至2020年中以來(lái)的首次同比負(fù)增長(zhǎng)，11月疫情多點(diǎn)散發(fā)；二是穩(wěn)定年末流動(dòng)性環(huán)境的需要，即央行三季度貨政報(bào)告指出的為“做好年末經(jīng)濟(jì)工作提供適宜的流動(dòng)性環(huán)境”；三是配合全國(guó)性商業(yè)銀行信貸工作座談會(huì)精神落地和“十六條”等金融政策要求，為金融支持房地產(chǎn)紓困、支持市場(chǎng)主體提供進(jìn)一步支持。

　　有什么影響？

　　展望后市，此次降準(zhǔn)對(duì)于市場(chǎng)有何影響？

　　對(duì)股市而言，粵開證券羅志恒認(rèn)為，股市資金主要源于是居民和企業(yè)部門，央行降準(zhǔn)更多作用于銀行體系，缺乏直接影響渠道。但短期內(nèi)，降準(zhǔn)意味著更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落地，加上目前股市處在估值洼地，或能提振市場(chǎng)信心，改善股市預(yù)期。長(zhǎng)期內(nèi)股市能否向上，仍然取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是否順利，能否帶動(dòng)企業(yè)盈利周期開啟，需密切關(guān)注地產(chǎn)、疫情等情況。

　　對(duì)于債市而言，中泰證券周岳等點(diǎn)評(píng)稱，整體來(lái)說(shuō)，降準(zhǔn)幅度在市場(chǎng)普遍預(yù)期之內(nèi)，落地時(shí)間略快于預(yù)期，略超預(yù)期的降準(zhǔn)或?qū)⒔o近期對(duì)貨幣政策預(yù)期悲觀、陷入贖回潮擔(dān)憂的債券市場(chǎng)注入信心。

　　對(duì)于樓市而言，中郵證券劉清海指出，降準(zhǔn)進(jìn)一步強(qiáng)化貨幣政策對(duì)樓市的呵護(hù)。具體來(lái)看，降準(zhǔn)有利于釋放長(zhǎng)期資金，可能的方向包括支持商業(yè)銀行投放個(gè)人按揭貸款、房地產(chǎn)開發(fā)貸款、房地產(chǎn)企業(yè)信用債等。

　　“對(duì)資金面而言，在降準(zhǔn)帶來(lái)增量中長(zhǎng)期資金的助力下，跨年之前，預(yù)計(jì)資金面維持寬松格局，資金利率下行確定性相對(duì)較高。觀察2019-2022年六次降準(zhǔn)后的R007走勢(shì)，除2021年12月之外，在降準(zhǔn)之后R007均出現(xiàn)不同程度下行。”溫彬表示。

　　對(duì)LPR而言，溫彬預(yù)計(jì)在短期內(nèi)政策利率保持穩(wěn)定和此次降準(zhǔn)幅度較小下，不足以帶動(dòng)12月LPR調(diào)降，進(jìn)一步降融資成本仍有賴于后續(xù)MLF利率下調(diào)和銀行負(fù)債端成本下行。考慮到11.23國(guó)常會(huì)提出“引導(dǎo)銀行對(duì)普惠小微存量貸款適度讓利”以及當(dāng)前穩(wěn)地產(chǎn)、促消費(fèi)的重要性，下一步降低存量普惠小微貸款利率和存量高成本按揭貸款利率將是重要落地方向，以達(dá)到推動(dòng)降低企業(yè)融資和個(gè)人消費(fèi)信貸成本的目的。