每經記者 張壽林 每經編輯 廖丹

11月30日，中國銀行(601988)研究院發布《中國經濟金融展望報告》（2023年年報），根據多種因素變化的不確定性進行悲觀、基準、樂觀三種情景預測，預計2023年GDP分別增長3.6%、5.3%、6.6%左右。

報告提到，宏觀政策要著力“穩增長促回升、防風險保安全”，改善市場主體信心和預期，持續恢復和增強經濟內生增長動力。

報告預計，2023年貨幣政策仍將保持寬松態勢，實體經濟融資成本保持較低區間。匯市面臨的不利因素趨于緩解，人民幣具備逐步企穩的基礎。

2023年，A股仍然面臨多重因素疊加影響�？偟膩砜�，A股仍然存在一些利多因素，但疫情不確定性仍將對經濟恢復造成拖累。

財政政策仍將是重要發力點

根據展望報告，2023年，全球增長放緩，但主要經濟體貨幣政策收緊步伐放慢，有助于減輕中國貨幣政策面臨的外部制約。

疫情防控措施或將更加優化，有利于各項生產生活的逐步恢復，房地產市場逐步修復，高技術制造業、高技術服務業生產和投資將保持較快增長，疊加2022年低基數，中國宏觀經濟各項指標將較上年有所回升。但回升的幅度取決于疫情防控措施的持續優化以及國內市場需求和信心的修復程度。

2023年，宏觀政策要著力“穩增長促回升、防風險保安全”，改善市場主體信心和預期，持續恢復和增強經濟內生增長動力。積極拓展資金來源，保持財政政策連續性，謹防因政策力度大幅減弱帶來負面沖擊；維持貨幣政策穩健略寬，保持貨幣信貸合理充裕，密切關注外部風險。

報告指出，2023年經濟持續恢復仍需要政策支持，財政政策仍將是重要發力點。貨幣政策宜延續穩中略偏寬松導向，維持整體融資環境穩定。繼續發揮投資壓艙石作用，大力提振消費；推動房地產政策落實落地，推進房地產市場平穩運行。

債券收益率將維持低位運行

展望報告預計，2023年資本市場保持震蕩態勢，人民幣匯率小幅升值。預計債券市場運行將呈如下特征：一是債券發行總量將保持穩定，發行結構將有所轉變。政府債券仍將進一步發揮支撐社融、帶動有效投資的作用，預計利率債發行量或將繼續增加。在實體經濟穩健復蘇帶動下，企業債、公司債發行規模有望增加。

二是債券收益率將維持低位運行。從經濟基本面看，伴隨疫情防控政策優化，疫情態勢有望緩解，經濟有望維持復蘇態勢，或將對債券市場收益率形成一定支撐。從政策面看，在實體經濟預期偏弱影響下，預計流動性將繼續保持合理充裕，從而帶動債券收益率維持低位運行。

三是仍需密切關注債券市場信用風險。信用債方面，在多項支持房地產企業政策持續發力帶動下，房地產企業流動性壓力有望緩解。但考慮到房地產企業盈利能力尚未明顯改善，潛在信用風險仍然存在，未來需密切關注房地產企業的經營情況。此外，中小微企業經營壓力仍存，仍需重視中小微企業信用風險。

A股仍然面臨多重因素疊加影響

報告顯示，A股擾動因素仍存，但結構性機遇開始凸現。展望2023年，A股仍然面臨多重因素疊加影響。

總的來看，A股仍然存在一些利多因素：

一是機構投資者占比有望提高，為A股帶來中長期資金支持。伴隨個人養老金制度落地，養老理財、養老保險有序推出，有助于增加中長期資金入市。同時，資本市場改革推進將有助于A股市場機構投資者占比提升，制度型開放縱深推進也有利于吸引更多國際投資者配置A股市場，延續A股長期投資趨勢。

二是產業升級發展帶動結構性投資機會。預計新能源汽車產業鏈、光伏產業鏈等高景氣制造領域仍將有相對較強的盈利能力；實體經濟科技創新力度進一步加大，研發投入繼續提升，關鍵技術相關領域仍有較好的發展機遇。

三是貨幣政策寬松將確保流動性維持合理充裕，有利于支撐A股走強。

此外，利空因素包括：一是外部因素或將繼續對A股帶來擾動。四季度以來，美聯儲等先后釋放了加息放緩的信號，但在高通脹壓力下，2023年主要發達經濟體的加息幅度與節奏等仍存在不確定性，其帶來的溢出效應將繼續對全球金融市場帶來擾動，繼而加劇A股震蕩。

二是疫情不確定性仍將對經濟恢復造成拖累。疫情反復會影響投資者信心及風險偏好，繼而增大股市下行壓力。

人民幣將于波動中逐步回升

報告指出，人民幣具備回調潛力，將于波動中逐步回升。展望2023年，匯市面臨的不利因素趨于緩解，人民幣具備逐步企穩的基礎。主要因素有，一是市場對美聯儲政策預期開始轉向。雖然美聯儲仍將加息以完成抗通脹任務，但隨著美國通脹出現降溫跡象（10月CPI同比增長降至7.7%），美聯儲緊縮步伐或將放緩，由此對人民幣造成的貶值壓力將邊際減小。

二是國內經濟基本面復蘇將是匯率走強的關鍵支撐。2022年10月，國務院常務會議部署了持續落實好穩經濟一攬子政策，將推動經濟進一步回穩向上。11月疫情防控優化等政策出臺，也有利于引導國內市場需求和信心修復。一系列利好政策將支持中國經濟基本面穩健復蘇。此外，受歐美國家持續高通脹等因素影響，2023年全球經濟下行壓力增加。據IMF預測，2023年全球經濟增速將放緩至2.7%。經濟“內升外降”格局將支撐人民幣匯率穩步回升。

三是資本市場跨境資金將有序回流。2022年11月，人民銀行與國家外匯管理局聯合發布《境外機構投資者投資中國債券市場資金管理規定》，進一步便利了境外機構對中國債券市場投資，有利于增強人民幣資產的境外資金吸引力，引導短期跨境資金流入。

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