導語：業內人士指出，從金融數據可以看出，疫情反復和預期不穩對寬信用形成持續擾動，需要穩增長政策不斷加力以鞏固經濟回穩向上基礎，并帶動信貸和社融平穩擴張。
12月12日，央行公布數據顯示，11月末，廣義貨幣(M2)、狹義貨幣(M1)同比分別增長12.4%、4.6%，增速分別比上月末高0.6個百分點及低1.2個百分點。
11月人民幣貸款增加1.21萬億元，同比少增596億元，環比增加5948億元。其中，企業貸款仍為新增信貸的重要支撐，11月企（事）業單位貸款增加8837億元，中長期貸款增加7367億元。
業內人士指出，從金融數據可以看出，疫情反復和預期不穩對寬信用形成持續擾動，需要穩增長政策不斷加力以鞏固經濟回穩向上基礎，并帶動信貸和社融平穩擴張。
企業中長期貸款保持強勁
11月人民幣貸款增加1.21萬億元，同比少增596億元，環比增加5948億元。
“新增貸款同比少增，弱于預期。主要拖累來自居民新增貸款回落；居民短期、中長期新增貸款下滑，則反映居民消費偏弱，房地產市場低迷。”光大銀行(601818)金融市場部宏觀分析師周茂華指出。
數據顯示，11月住戶貸款增加2627億元，同比減少4710億元，環比增加2807億元。其中，短期貸款增加525億元，同比減少992億元，環比增加1037億元。
中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，11月疫情影響范圍進一步擴大，生產和消費均受到較大擾動，影響實體內生融資需求。11月服務業PMI商務活動指數進一步走低，環比回落1.9個百分點至45.1%，帶動居民短貸同比繼續走低。但疫情防控政策加速優化下，居民短貸環比好轉。
同時，居民中長貸增加2103億元，同比減少3718億元，環比增加1771億元，較上月明顯改善。“11月地產銷售未見明顯好轉，一系列穩地產舉措效用的發揮還將集中體現在供給端，購房者觀望情緒仍濃，11月居民中長期貸款同比少增幅度仍大，但穩地產政策實質轉變下，政策效果有一定顯現。”溫彬表示。
值得一提的是，企業貸款仍為新增信貸的重要支撐。11月企（事）業單位貸款增加8837億元，同比增加3158億元，環比增加4211億元。其中，短期貸款減少241億元，中長期貸款增加7367億元。
“在降準拉動、低基數效應和基建、制造業、地產等重點領域發力下，對公貸款（尤其是中長期貸款）仍維持較高景氣度。”溫彬表示。
周茂華認為，企業中長期貸款新增保持強勁的原因有兩方面，一方面，國內引導金融機構加大制造業、科創企業等領域長期限貸款投放，企業對經濟前景偏樂觀；另一方面，得益于國內基建投資強勁表現。
另外，溫彬指出，票據融資增加1549億元，較上月小幅回落。11月底1月期轉貼現利率明顯走低，但未像10月底再現“零利率”，也反映出本月信貸投放情況平穩，明顯好于10月。
M2增速創6年來新高
數據顯示，11月M2余額264.7萬億元，同比增長12.4%，創6年來新高，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和3.9個百分點。M1余額66.7萬億元，同比增長4.6%，增速比上月末低1.2個百分點，比上年同期高1.6個百分點。
溫彬分析道，一方面，穩增長政策持續加力下，信貸投放和非標融資維持一定景氣度，有助于拉動M2增速；另一方面，穩增長基調下，央行通過各種貨幣政策工具維持流動性合理充裕，11月財政存款減少3681億元，環比少增1.51萬億元，助力M2增速維持在高位。
周茂華亦指出，M2增速略超預期，反映國內貨幣環境繼續保持適度寬松。其認為，原因主要在于國內積極推動寬信用，各項結構工具等投放基礎貨幣；同時與去年基數走低有關。M1同比有所回落，則主要受房地產銷售低迷和企業短期存款回落拖累。
此外，11月社會融資規模新增1.99萬億元，比上年同期少6083億元。溫彬認為，企業債券融資、政府債融資和表內人民幣貸款是主要拖累項。
“11月政府債凈融資規模6520億元，近兩年財政錯位發力下，同比仍少增1638億元，但國債拉動下，環比增加3729億元。11月中下旬債市大幅調整，基準利率快速上行導致企業融資成本上升，企業債券取消發行較多，企業直接融資同比大幅下滑3410億元。”溫彬表示。
溫彬指出，從金融數據可以看出，疫情反復和預期不穩對寬信用形成持續擾動，需要穩增長政策不斷加力以鞏固經濟回穩向上基礎，并帶動信貸和社融平穩擴張。
“11月以來，隨著疫情防控政策的不斷優化、地產支持政策的全方位發力、各項重要會議的積極定調，以及穩增長政策的加快落地，市場預期快速扭轉，有助于在外需回落背景下支撐內需有效修復。”溫彬強調，后續，在提振市場信心、激發全社會活力等方面或仍有諸多政策出臺，繼續推動基建、制造業、房地產、結構性政策支持領域的信用擴張，助力經濟運行保持在合理區間。
周茂華認為，國內需求處于復蘇階段，部分行業企業處于恢復關鍵期，財政、貨幣等政策支持力度不具備轉向基礎；但貨幣政策需要平衡穩增長、穩物價、防風險，兼顧內外均衡等多重目標，金融政策在落實好此前組合拳，配合好財政、產業政策的基礎上，保持貨幣總量適度增長，用好結構性工具，提升貨幣政策精準度；預計未來市場流動性繼續保持適度寬松。
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