導語：受訪專家指出，12月M2增速雖有所回落，但仍維持在較高水平，信貸結構則延續“對公穩、零售弱”格局。未來，經濟復蘇將帶動融資需求回暖，預計后續居民信貸、企業融資需求有望明顯改善。

　　1月10日，央行發布2022年金融統計數據報告。數據顯示，2022年12月末，廣義貨幣(M2)余額266.43萬億元，同比增長11.8%；12月人民幣貸款增加1.4萬億元，同比多增2665億元；12月社會融資規模增量為1.31萬億元，比上年同期少增1.05萬億元。

　　受訪專家指出，12月M2增速雖有所回落，但仍維持在較高水平，信貸結構則延續“對公穩、零售弱”格局。未來，經濟復蘇將帶動融資需求回暖，預計后續居民信貸、企業融資需求有望明顯改善。

　　M2增速仍維持在較高水平

　　數據顯示，12月份，M2同比增長11.8%，增速比上月末低0.6個百分點，比上年同期高2.8個百分點。M1余額67.17萬億元，同比增長3.7%，增速比上月末低0.9個百分點，比上年同期高0.2個百分點。

　　民生銀行(600016)首席經濟學家溫彬分析指出，市場流動性繼續保持合理充裕。一方面，在財政支出力度放緩、企業債凈融資大幅縮量等因素影響下，12月M2增速有所回落；另一方面，新增信貸較上月明顯回升，存款派生效應增強；當前理財贖回壓力依然較大，居民存款繼續保持較高速度增長，也對M2增速形成一定支撐。

　　“2022年以來，在穩增長基調下，貨幣和財政政策持續協同發力，基礎貨幣投放加大，市場流動性維持充裕，M2增速達到近6年來的最高水平；后期伴隨財政支出力度放緩等，M2增速雖有所回落，但仍維持在較高水平。”溫彬表示。

　　光大銀行(601818)金融市場部宏觀分析師周茂華亦認為，12月M2同比繼續維持高位，略高于名義GDP增速，反映出穩健貨幣政策支持力度持續增大，為經濟復蘇營造適宜的貨幣環境。

　　同時，周茂華指出，12月M1同比回落與房地產銷售低迷有關；企業增加投資一定程度會適度減少短期存款，對M1同比增速構成拖累。另外，12月由于疫情短期沖擊對企業生產環節構成拖累，一定程度影響了企業短期交易活躍度。

　　信貸結構延續“對公穩、零售弱”格局

　　從12月份來看，人民幣貸款增加1.4萬億元，同比多增2665億元。

　　溫彬指出，12月新增信貸表現積極，對公中長期貸款仍為重要支撐。“12月以來，雖然全國各地相繼進入疫情感染的高峰階段，生產和消費依然受到較大擾動，但在政策發力拉動以及與2023年信貸‘開門紅’接續下，12月信貸增量表現較好。”

　　溫彬分析道，分部門看，信貸結構延續“對公穩、零售弱”格局。12月企（事）業單位貸款增加1.26萬億元，同比增加6017億元。其中，企業中長期貸款增加1.21萬億元，同比大幅增加8717億元。“在5000億元全面降準落地、制造業貸款增速達標、政策性開發性金融工具配套融資和設備更新改造再貸款等加快落地下，對公中長期貸款仍有支撐。”

　　12月居民貸款新增1753億元，同比減少1963億元，其中短期貸款和居民中長期貸款分別增加-113、1865億元。“受12月疫情‘達峰過峰’影響，PMI各項指標繼續走低，短期居民貸款需求仍不足；居民中長期貸款整體仍偏弱，同比減少1693億元，但在各項房地產支持政策逐步顯效下，降幅有所收窄。”溫彬表示。

　　從全年來看，數據顯示，2022年全年人民幣貸款增加21.31萬億元，同比多增1.36萬億元。分部門看，住戶貸款增加3.83萬億元，其中，短期貸款增加1.08萬億元，中長期貸款增加2.75萬億元；企（事）業單位貸款增加17.09萬億元，其中，短期貸款增加3.03萬億元，中長期貸款增加11.06萬億元，票據融資增加2.96萬億元；非銀行業金融機構貸款增加1254億元。

　　在溫彬看來，2022年新增貸款同比多增，體現對實體經濟的支持力度進一步增強。面對經濟下行和有效信貸需求不足的壓力，2022年一攬子穩增長政策持續加碼，大型金融機構和政策支持領域不斷發力，有效支撐了經濟回穩向上和信用平穩擴張。

　　社融出現較大規模縮量

　　值得關注的是，12月社會融資規模新增1.31萬億元，比上年同期減少1.05萬億元，出現較大規模縮量。

　　溫彬表示，其中，企業債券融資、政府債券融資是主要拖累，信托貸款和表內人民幣貸款是主要支撐。12月政府債凈融資規模2781億元，在地方政府專項債發行時間錯位和高基數效應下，同比大幅少增8893億元。受債券市場大幅波動影響，企業債券取消發行較多，12月企業債凈融資-2709億元，同比大幅縮減4876億元。信托貸款同比少減3789億元、表內人民幣貸款增加4004億元，對新增社融形成拉動。

　　2022年全年社會融資規模增量累計為32.01萬億元，比上年多6689億元。溫彬指出，結構上，非標融資是主要拉動項，人民幣貸款、政府債券亦對社融形成支撐，企業債券、外幣貸款和股票融資均為負增。

　　對于未來趨勢，在周茂華看來，經濟復蘇將帶動融資需求回暖。主要是因為防疫措施優化，經濟活動限制減少，經濟活動回暖，就業和收入改善，消費者信心回暖；企業對市場需求信心帶動補庫存、生產擴張；同時，國內經濟回暖以及一攬子穩樓市政策，有望推動樓市供需回暖，帶動實體經濟融資需求回暖。預計后續居民信貸、企業融資需求有望明顯改善。

　　此外，其認為，穩健貨幣政策繼續偏積極，M2同比維持高位。國內穩健貨幣政策為經濟恢復提供有力支持，繼續加大實體是讓經濟薄弱環節，重點新興領域支持力度。加之實體經濟活躍度上升，貨幣創造有望適度加快，預計M2同比維持高位。

　　溫彬表示，疫后經濟復蘇和景氣回升，將拉動信貸與社融進一步回暖，2023年全年新增貸款規模有望維持在22萬億元以上，增速10.3%左右；全年新增社融規模有望超35萬億元，增速10.2%左右。

　　溫彬進一步指出，2023年信貸“開門紅”可期，一月份相對平穩、二月份邊際恢復、三月份有望出現“信貸脈沖”。全年信貸投放節奏繼續前置，各季度信貸節奏或整體按照40%、25%、20%、15%安排，以實現“早投放早收益”。“信貸結構上，預計一季度對公貸款會有所提速，二三季度零售貸款回暖修復；政策性銀行和國股銀行仍為穩信貸的重要力量，基建、制造、地產、消費、小微和綠金依然為重要信貸方向。表內信貸、政府債券和非標融資繼續對社融形成支撐。”