2月15日，央行開展4990億元MLF操作，中標利率2.75%，連續6個月“按兵不動”。

　　公開數據顯示，本月MLF到期量為3000億元，意味著本月MLF操作為加量續做，這已經是央行連續第三個月加量操作。

　　東方金誠宏觀研究團隊認為，央行加量續做將補充銀行體系中長期流性，增加銀行貸款投放能力；也有助于遏制2月初以來的市場利率上行勢頭，也有利于銀行以較低成本向實體經濟提供信貸支持。

　　連續三個月加量

　　2月MLF操作量為4990億元，到期量為3000億元，這意味著本月央行實施了1990億凈投放。

　　談及本月MLF加量續做的原因，東方金誠首席宏觀分析師王青認為，主要有以下幾方面原因：

　　首先，在企業融資需求增加、穩增長政策發力共同作用下，1月實現信貸“開門紅”，也對銀行體系流動性形成較大消耗。接下來為拓展經濟回升勢頭，需要銀行信貸投放繼續“適時靠前發力”。本月MLF加量續作，將直接為銀行補充中長期流動性，增加其放貸能力。

　　其次，受貸款高增、經濟回暖預期升溫等因素影響，近期銀行同業存單利率上行較快。其中，進入2月以來，商業銀行（AAA級）1年期同業存單到期收益率均值升至2.61%（2月1日至14日），較上月同期上行0.12個百分點，向著1年期MLF利率進一步靠攏。這會增加銀行對MLF操作的需求。

　　第三，本月MLF加量續作，加之近期央行持續通過大額逆回購“補水”，也有助于遏制2月初以來的市場利率上行勢頭，引導DR007、商業銀行（AAA級）1年期同業存單到期收益率等基準市場利率中樞較為穩定地運行在相應政策利率下方。

　　中信證券(600030)首席經濟學家明明表示，上周央行放量OMO對沖短期流動性壓力，而本次MLF超額續作呵護中長期流動性，基本符合市場預期。另一方面，1月信貸開門紅預期兌現，疊加經濟基本面處于修復進程之中，穩健的政策基調下MLF降息必要性降低。

　　1月信貸數據迎來開門紅，中長期貸款新增3.5萬億元，實現1.4萬億元的同比多增。寬信用逐步修復而基本面企穩向好，疊加當下海外加息周期仍未結束，“內外均衡”與“不大水漫灌”的穩健基調下，MLF降息的必要性不強，對此市場已有預期。

　　5年期LPR下調可能仍存

　　2月MLF利率不動，意味著1年期LPR報價將保持不變。同時，業內人士認為，5年期LPR報價仍有一定下調空間。

　　當前宏觀經濟回升勢頭初顯，基礎還不穩固，一季度監管層會繼續“推動降低企業綜合融資成本和個人消費成本”，提振經濟內生增長動能。特別是年初樓市仍在延續低迷狀態，也需要進一步引導居民房貸利率下行。

　　王青認為，鑒于當前銀行凈息差已處于歷史低位，降低或控制銀行各類負債成本是“推動降低企業綜合融資成本和個人消費成本”、引導居民房貸利率下調的主要驅動力。

　　2022年9月以來商業銀行啟動新一輪存款利率下調、12月降準落地，這些因素將會抵消前期市場利率上升的影響，增加銀行下調實際貸款利率，乃至報價行下調5年期以上LPR報價加點的動力。王青判斷，監管層有可能于一季度引導報價行下調5年期以上LPR報價。

　　另外，當前企業貸款利率明顯低于居民房貸利率，且各類結構性支持政策工具豐富，都會引導企業貸款利率保持較低水平。由此，2月1年期LPR報價有望保持穩定。這也將在一定程度上為5年期以上LPR報價更大幅度下調騰出空間。