導語：分析指出，此次危機與2008年次貸危機不可同日而語，出現系統性風險的概率不高，對A股的擾動也相對有限。

　　美國硅谷銀行破產事件已持續發酵整個周末，在經歷客戶排長隊取錢無門、被曝接管前數小時發年終獎后，美國官方終于表態將保護硅谷銀行所有未投保的存款，并考慮采取特別干預措施防止美國金融體系出現恐慌。

　　這家備受創投圈青睞的銀行突然“猝死”著實已引發行業大地震，紅杉在內的上百家風投機構聯合發聲，要求監管部門阻止災難發生；國內多家上市公司也紛紛發布公告安撫投資者情緒。

　　不過分析指出，此次危機與2008年次貸危機不可同日而語，出現系統性風險的概率不高，對A股的擾動也相對有限。

　　硅谷銀行危機引發創投圈地震

　　當地時間3月12日晚間，美國財政部、美聯儲、聯邦存款保險公司（FDIC）就硅谷銀行倒閉事件發布聯合聲明表示，在收到FDIC和美聯儲董事會的建議并與總統協商后，財政部長耶倫批準采取行動，使FDIC能夠以充分保護所有儲戶的方式完成其對加利福尼亞州圣克拉拉硅谷銀行的決議。從3月13日星期一開始，硅谷銀行儲戶將可以支取所有資金，與該行破產相關的任何損失不會由納稅人承擔。

　　此外，股東和某些無擔保債務人將不受保護。高級管理人員也已被免職。根據法律要求，存款保險基金為支持未投保的存款人而遭受的任何損失，將通過對銀行進行特別評估來彌補。

　　同時，美國聯邦儲備委員會周日宣布，其將向符合條件的存款機構提供額外資金，以幫助確保銀行有能力滿足所有存款人的需求。

　　據悉，硅谷銀行是一家長期保持高估值美國上市銀行，主要服務于PE/VC、高科技企業以及這些企業的員工等高凈值個人客戶，同時也衍生出自己的私人銀行、股權投資和投行業務。相比傳統銀行業，該行主營業務具有高成長性、高盈利的特征，ROE水平長期高于傳統商業銀行。

　　正如中信建投(601066)指出，究其根本，資產負債久期錯配導致的利率風險、美聯儲持續大力度加息預期下資產負債兩端同頻負向共振是硅谷銀行“暴雷”的核心原因。

　　該行破產事件發生后，恐慌情緒立即在科技圈、創投圈中蔓延。

　　美國著名創業孵化器YC的CEO表示，旗下投資組合內的大約30%公司，可能在未來30日內發不出工資。而這家公司有1/3的項目，約1000多個創業公司的所有錢都在硅谷銀行。

　　據流媒體公司ROKU披露，該公司26%現金存款存放在硅谷銀行，且基本上沒有保險。目前，ROKU不知道能在多大程度上收回其在該行的定存現金。不過ROKU表示，除了在硅谷銀行的存款外，它還有足夠的現金和現金等價物來滿足未來12個月及以后的營運資金需求。ROKU目前市值84億美元，或將成為受此次危機影響最大的公司之一。

　　此外，在線金融服務公司派安贏Payoneer有不到2000萬美元的資金存放在硅谷銀行；被譽為“元宇宙第一股”的Roblox發布公告稱，公司30億美元現金中的5%存在硅谷銀行，但此狀況不會影響公司運營……

　　根據財聯社消息，截至3月12日，已有包括紅杉資本在內的325家風投機構，簽署了一份共同的支持硅谷銀行聲明。此外，雇用超過22000名員工的650名創始人也共同簽署聲明表示，要求監管部門阻止災難發生。

　　國內多家上市公司緊急回應

　　不僅如此，這一風波也早已波及至國內。

　　美團創始人王興就曾曬過硅谷銀行的存款截圖，不過美團資本市場部11日對問詢的投資者回復郵件表示，美團沒有存款在硅谷銀行，因此近期硅谷銀行事件對公司無影響。

　　SOHO中國董事長潘石屹也發布微博稱，“從來沒有在硅谷銀行開過戶，從來沒有存過款。”

　　根據《科創板日報》記者獲得的一份由Castle Hall整理的盡職調查編制報告則顯示，至少截至2022年3月-6月，有多家中國知名風投機構或存資金業務。其中，紅杉中國旗下包括紅杉中國種子基金二期在內的10只私募股權基金，涉及銀行均為硅谷銀行。

　　此外，還與硅谷銀行存資金業務的國內投資機構包括高榕資本、紅點中國、嘉御資本、CPE源峰、中信基金等。其中，高榕資本涉及的私募股權基金價值高達百億美元。

　　同時，國內多家上市公司也紛紛發布消息回應該事件對公司的影響。

　　醫藥科技公司云頂新耀(01952.HK)表示，該公司董事會已就事件對公司的風險敞口進行全面分析，并宣布公司于硅谷銀行只存有非常少量現金(遠低于公司現金總額的1%)，而聯邦存款保險公司未承保的金額約為100萬美元。除硅谷銀行外，公司于其他美國銀行概無任何現金存款。董事會預計將通過聯邦存款保險公司的保險結合其他補償措施收回于硅谷銀行的大部份現金存款。董事會認為事件并不會對公司造成任何重大不利影響。

　　諾亞控股(06686.HK)披露，公司目前在硅谷銀行擁有的現金及現金等價物少于100萬美元，占其現金及現金等價物總額0.2%以下，因此認為其因硅谷銀行接管程序而面臨的任何流動資金風險對公司的業務運營或財務狀況而言并不重大。

　　生物科技公司北海康成(01228.HK)公告稱，集團存放于硅谷銀行的現金金額并不重大，通常在美國聯邦存款保險公司擔保的金額范圍內，因此，公司認為硅谷銀行風險敞口亦不重大。公司的現金及現金等價物以及定期存款目前主要存放于多家大型商業銀行賬戶，硅谷銀行關閉對相關存款的影響很小。

　　生物制藥公司基石藥業（02616.HK）稱，公司在硅谷銀行設立的營運賬戶中僅有少量現金結余。公司在該行的賬戶超出FDIC承保金額的部分低于60萬美元，且占公司現金、現金等價物及定期存款總額低于0.5%。公司將積極保護其存款，此次事件對公司影響甚微。

　　此次危機“與2008年不可同日而語”

　　目前，市場擔憂美國硅谷銀行事件是否會導致2008年“雷曼時刻”的再現，演變成更廣泛的危機事件。市場之所以對本次事件反應較大，是擔憂在當前美聯儲加息可能更久和更高，推升融資成本和債券利率的情況下，是否會誘發更大范圍的流動性風險、甚至波及到整個金融體系。

　　中金公司指出，雖然硅谷銀行致力于釋放積極信號，但資本市場更側重看到了該行的投資虧損和再融資需求，因此股價大幅下跌；同時擔心在利率上行環境下，其他銀行也會面臨和硅谷銀行類似的壓力，或有較大幅度的債券拋壓，或有多家銀行出現投資虧損，或有密集的銀行融資需求出現，因此帶動了美國銀行指數的明顯下跌。

　　“從歷史經驗來看，流動性沖擊具有突發性和不可預測性。正因如此，也往往會導致市場擔憂和線性外推，表現為‘先賣再看’。但我們認為，分析是否會導致更大級別的金融體系危機，要從區分流動性沖擊和債務問題兩個層面入手區別對待，前者更多是現金流和利潤表的問題，后者則是資產負債表的問題。”中金公司表示。

　　中金公司認為，當前整體情況可能并沒有市場擔憂的那么緊張。杠桿方面，金融危機后，美國金融部門在強監管下整體杠桿處于較低水平，且資本充足率也相對健康，因此發生大面積的債務危機的可能性似乎并不高，上述事件可能無法代表整個美國銀行體系。流動性角度，一系列美國在岸及離岸流動性的收緊也并沒有那么顯著。在極端假設下，如果后續流動性繼續收緊引發更大層面和程度的流動性沖擊，美聯儲可能而且也有充裕的手段提供流動性支持。

　　華泰證券(601688)也認為出現系統性風險的概率不高。其研報指出，美國大行由于更強的吸儲能力、較高的準備金、可以通過SRF（回購便利工具）等工具向美聯儲貼現窗口借錢，出現流動性風險的概率不高。而且相關風險其實一直在美聯儲視野范圍內，在暫時沒有系統性風險的情況下，對聯儲加息路徑的影響可能不會太大。美聯儲一方面可能加強對中小銀行流動性風險的關注，另一方面可能準備相關工具進行應對，比如停止隔夜逆回購升息甚至考慮進行降息。

　　中信建投研報指出，硅谷銀行“爆雷”產生的系統性影響與2008年不可同日而語。首先，硅谷銀行的破產是利率風險導致的，本質上是流動性風險，與2008年的信用風險引發的系統性風險完全不同。而硅谷銀行本身是一家業務非常簡單且優秀的銀行，資產端配置的國債和MBS是非常安全、流動性好的資產，而不是引發次貸危機的CDS、CDO等復雜不透明的高風險資產，資產本身不產生壞賬，沒有信用風險。

　　“其次，硅谷銀行高度聚焦科技初創企業的客戶結構和業務模式，與大部分美國商業銀行完全不同。科技初創企業在加息周期下融資困難，持續的存款提用流出導致硅谷銀行不得不處置長期資產應對負債流出了。目前美國監管部門迅速行動將硅谷銀行與美國銀行體系切割，疊加硅谷銀行自身的特殊性，產生的系統性影響與2008年次貸危機不可同日而語。” 中信建投表示。

　　華西證券(002926)表示，硅谷銀行的破產尚未到引發系統性風險，但在后續的風險落地和美聯儲3月議息會議前，海外風險偏好較難有明顯的改善，階段性對增量外資流入產生制約。對于A股而言，外圍因素的擾動相對有限。其一，無論是從估值還是風險溢價來看，當前A股性價比相對合理；其二，近期高頻數據陸續驗證國內經濟的溫和復蘇，企業盈利大概率持續改善，支撐A股底部區間。結構上，建議重視政策多次強調的“科技”、“數據”領域。