硅谷銀行（SVB）上周破產后的恐慌情緒經過周末的發酵后，本周一，歐美市場，以及亞太地區部分中小銀行股股價出現大幅下挫。

美東時間3月13日（周一），第一共和銀行（FRC，股價31.21美元，市值57.09億美元）盤中一度重挫近78%，最終收跌61.83%，不禁讓市場擔心該行是否會成為繼SVB和Signature Bank之后，又一家破產的銀行。

除了第一共和銀行外，美股其余銀行股也未能幸免。總的來看，周一，Refinitiv行業指數追蹤的156家美國上市銀行中，149家收跌。

對于周一歐美市場銀行股的全線大跌，惠譽評級集團信貸主管Julie Solar在發給《每日經濟新聞》記者的一封置評郵件中指出，“在高企的利率環境下，銀行面臨著存款成本上升和證券投資組合未實現虧損持續上升的挑戰。尤其那些存款業務彈性較差的銀行，如果它們也有相對于資本的巨大未實現證券損失，或貸款業務的增長加快，則可能面臨更多的流動性挑戰。”

美國銀行業存在三大脆弱性，2023年面臨存款下降的挑戰

Julie Solar向每經記者分析道，“鑒于美聯儲在較長一段時間內維持高利率以對抗持續通脹的可能性越來越大，盡管信貸表現疲軟預計將在很大程度上導致2023年美國各大銀行的盈利惡化，但我們重點關注的是利率上升環境對銀行流動性狀況（特別是存款流動）的影響。具體來說，銀行業如何應對存款下降，將是2023年美國銀行業面臨的一個重要問題。”

Julie Solar預計，隨著儲戶尋求更高收益的非經營現金替代品，以及美聯儲繼續通過量化緊縮（QT）收縮其資產負債表，銀行存款將在2024年之前收縮。

美國銀行業存款在2022年9月30日為19.4萬億美元，惠譽評級預計到2023年將減少1.6萬億美元，到2024年這將進一步減少1.4萬億美元。這是惠譽基于對美聯儲資產負債表余額的預測，以及美聯儲資產負債表規模與銀行業存款水平之間的歷史相關性。“然而，如果美聯儲的資產負債表縮減計劃因金融市場的原因而中斷，或者經濟衰退的程度超過預期，促使投資者想持有更多現金，那么短期內實際存款的流失可能與我們的上述預測大相徑庭。”Julie Solar補充道。

《紐約時報》在報道中稱，周一，美國地區性銀行受到了更廣泛的金融危機沖擊。在全美范圍內，各種規模的銀行都在與市場波動做斗爭，由于投資者擔心出現更多的銀行擠兌，他們一方面在急于提取存款，另一方面則在拋售銀行股。

《紐約時報》報道截圖

其實，在周一盤前大跌之前，第一共和銀行就發布公告稱，該行目前所有可用未使用的流動性資金超過700億美元，但仍遭到嚴重擠兌。這讓市場意識到這場危機可能仍未結束，再次點燃了恐慌情緒。這不禁讓市場擔心，它是否會成為此次危機中又一家破產的銀行。

市值超1000億美元的資管巨頭——嘉信理財的股價也被拖垮，盤中一度暴跌22%，觸及熔斷，近3個交易日累計跌幅一度達到40%，總市值最高蒸發超555億美元。

美股KBW銀行指數周一跌至2020年11月以來新低（圖片來源：路透社）

對于美國銀行業的危機，興業證券(601377)首席經濟學家王涵團隊在3月13日的一份研報中指出，“廚房里可能不止一只蟑螂”，美國銀行業整體仍存在三大脆弱性：一是盈利下行周期美國中小企業再融資壓力和信用風險，二是地產持續承壓，房價下跌對另類投資基金的潛在沖擊，三是美債深度倒掛，資產負債期限錯配型機構脆弱性。

申銀萬國期貨宏觀金融研究認為，SVB的倒閉反映了目前美國銀行業所面臨的困境：“2020~2021年美國銀行業資產負債表快速擴張。為了抑制通脹，2022年美聯儲以過去多年都沒有過的速度提高利率水平，美國廣義貨幣M2開始持續負增長，這也意味著銀行存款的負增長。銀行業作為一個整體資產擴張速度放緩，其中那些對存款依賴較高的個體銀行則可能面臨資產負債表收縮的壓力，SVB是其中的典型代表。這使得銀行經營的難度加大，負債端不穩定的銀行尤其如此。這是美國銀行業面臨的困境之一。”

景順KBW銀行ETF創一年來最大凈流出

盡管幾只美股銀行ETF的資金在流入，然而跡象表明，投資者已經在上周晚些時候開始大幅減持這些標的。

最新的數據顯示，美東時間3月13日（周一），規模為17億美元的景順KBW銀行ETF流出2.45億美元，為一年來最大凈流出。

周一，景順KBW銀行ETF大跌11.99%（圖片來源：雅虎財經）

BusinessTime報道中稱，投資者對銀行ETF的減持尤其殘酷，此前他們曾大舉買入銀行股，以為他們將受益于美聯儲激進的緊縮政策。去年3月份以來，美聯儲已經將利率從零上調至4.5%。

然而，雖然人們通常認為美聯儲加息會提振利息收入，但今年以來的問題已經愈發復雜——美債收益率曲線的急劇翻轉，壓低了較長期資產相對于短期負債的收益率。

此外，在貨幣市場利率比儲蓄賬戶利息高出50%還多的情況下，保留存款將非常困難。如果銀行（尤其是小型銀行）存款外流，銀行可能會被迫計入在被動出售抵押貸款債券和美債時的賬面損失。

周一美股銀行股的下跌也凸顯出，即使在美國監管機構采取緊急救市措施，包括為銀行提供新的支持后，投資者仍然擔憂可能會出現更多的銀行破產。總體而言，美國政府的最新政策雖然提振了市場，但由于投資者涌入固收投資，隔夜固收市場出現波動。最后，SVB的危機可能會對歐美股市自去年10月以來的強勁反彈構成威脅。

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